20251107-国泰期货-所长早读_77页_24mb

2025年11月7日期货早读总结

报告来源：国泰君安期货研究所

关键矿产清单更新

美国发布新版关键矿产清单，新增铜、银、铀等10种矿物，总数增至60种。清单更新每三年一次，新矿种将获政府资金支持，加速勘探、开采和精炼。美国大量钾盐依赖进口，铜进口比例高，银广泛用于工业，面临进口依赖问题。供应链风险最高的是稀土元素，特朗普政府可能对进口实施关税，标志着关键矿产贸易风险增加，需关注地缘政治影响。

主要商品分析

• PTA（聚对苯二甲酸-1,4-丁二醇酯）：市场关注行业反内卷带来的供应减量，短期开工率下降，云南、英力士装置停车，国产负荷降至76.4%。需求尚可，但未来累库格局明确，加工费高位需空头操作；成本端PX供应收紧，但正套空间有限。
• 黄金与白银：受美国政府关门影响流动性，黄金趋势强度0，白银趋势强度-1，整体震荡；地缘政治不确定性可能支撑贵金属，但需警惕通胀数据缺失。
• 铜：库存增加，价格震荡，趋势强度0；智利调铜产能环比回升，但美国关税调查增加进口压力。
• 金属与工业品整体：锌、铅、锡、铝、镍等趋势多中性或偏弱，短期波动由供应、库存和宏观因素驱动。
• 能源类：原油波动牵动燃料油、低硫燃料油；LPG供应压力大，需求改善有限；沥青、螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，供需平衡点多变。
• 农产品与化工品：豆粕、豆油、玉米、白糖等受贸易情绪、产量和库存影响；化工品如碳酸锂、氢能相关产品回调，需求疲软与成本压力叠加。

宏观与风险因素

• 宏观经济：美国政府关门导致数据缺失，美联储降息路径不明确，贸易调查可能增加关税风险。AI行业裁员潮（10月裁员激增175.3%）显示经济下行压力，就业和通胀数据影响市场信心。
• 地缘政治：中美贸易动态、印度尼西亚矿产政策、欧亚航线运费波动等区域事件频繁，需关注供应链扰动和政策变化。
• 整体展望：多数商品趋势中性偏弱，短期震荡为主，供需格局复杂化；建议关注累库、减产动态及宏观信号。

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