20251219-弘业期货-钢材年报_宏观政策与供需博弈_钢价宽幅震荡_16页_1mb

报告摘要

2025年钢材市场年度总结

核心内容概述

2025年，中国钢材市场整体呈现先抑后扬再回落的走势，钢价在宏观政策与供需关系的博弈中宽幅震荡。全年钢材产量结构性分化，螺纹钢产量下降，热卷产量维持高位，反映出房地产拖累与制造业支撑的双重影响。出口方面，钢材出口保持高位，但面临贸易摩擦和反倾销政策的制约，出口市场格局有所转移。宏观层面，政策持续发力，强调稳增长、促转型、调结构，推动钢铁行业高质量发展。

主要观点

1. 钢材价格走势

整体趋势：全年钢价呈现“先跌后涨再回落”的震荡格局。
影响因素：
- 上半年：受海外关税和反倾销政策影响，市场情绪受扰，钢价承压。
- 中下旬：宏观政策预期提振，钢价短暂反弹。
- 三季度：反内卷政策和双焦限产推动市场情绪乐观，钢价大幅上涨。
- 四季度：需求进入淡季，库存压力持续，钢价震荡下行。

2. 原料市场分析

（一）铁矿石

全球铁矿石处于产能释放周期，但2025年因新增项目爬坡和季节性天气影响，产量增长受限。
中国进口：1-11月累计进口铁矿石113920.2万吨，同比增长1.4%。
库存情况：港口库存维持高位，显示市场供应相对充足。

（二）焦炭

1-11月焦炭产量同比增长3.2%，库存处于高位，显示焦炭市场供需偏弱。
成本支撑：焦炭提价对钢价形成一定支撑，但整体需求疲弱，支撑力度有限。

钢材市场供需分析

（一）国内钢材产量

粗钢产量：1-10月粗钢产量8.17亿吨，同比下降3.9%。
生铁产量：1-10月生铁产量7.11亿吨，同比下降1.8%。
钢材产量：1-10月钢材产量12.2亿吨，同比增长4.7%。
结构分化：螺纹钢产量同比下降2.6%，热卷产量同比上升1.96%，显示制造业支撑板材需求。

（二）国外粗钢供应下降

全球粗钢产量同比下降2.1%，主要国家表现：
- 中国：同比下降3.9%
- 印度：同比增长10%
- 美国：同比增长2.8%
- 日本、俄罗斯、韩国、土耳其：均呈现同比下降。
政策影响：美国加征钢铁关税，抑制进口，提升国内供给能力；印度因工业化和城镇化加速，钢材需求强劲。

（三）需求偏弱

螺纹钢消费量：1-11月消费量1亿吨，同比下降5.09%。
热卷消费量：1-11月消费量1.53亿吨，同比增长1.37%。
终端需求：
- 房地产：持续疲弱，新开工面积同比下降20.5%，投资增速下滑。
- 基建：广义基建投资增速微增，狭义基建投资增速下降。
- 制造业：PMI指数微升，固定资产投资增速下降，但装备制造、高端制造领域表现较强。

关键信息

1. 政策调控

中央经济工作会议：提出继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，强调房地产市场稳定和“好房子”建设。
反内卷政策：推动钢铁行业高质量发展，鼓励资源向优势企业集聚。
产能压减：工信部等五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，明确年均增长4%目标，推动产能精准调控。

2. 钢材出口

出口总量：1-11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增长6.7%。
出口结构：
- 建材出口：因新兴市场基建需求旺盛，螺纹钢出口暴增。
- 板材出口：受多国反倾销和关税政策影响，出口承压。
出口市场转移：传统市场（如东盟、韩国）增长乏力，新兴市场（如非洲、中东、拉美）成为新增长点。
政策调整：商务部、海关总署调整出口许可证管理目录，加强对部分钢材产品的出口监管。

后市展望

2026年趋势：钢材价格预计继续宽幅震荡。
供应端：关注钢厂减产力度，库存压力仍存。
需求端：房地产需求仍受拖累，制造业需求有望维持韧性。
政策预期：随着“两重”项目推进和专项债优化使用，基建投资或有所回升。
出口方向：出口市场格局将更依赖新兴市场，出口政策趋于严格，出口结构优化。

风险因素

供给端减产：钢厂利润改善，但政策推动下可能面临减产压力。
宏观变化：海外货币政策和贸易政策不确定性较大，影响钢材出口。
需求下行：房地产市场调整，制造业增长放缓，可能拖累钢价。

投资咨询信息

机构：弘业期货金融研究院
研究员：周贵升、段怡雯
从业资格证号：F3036194、Z0015986、F03131526
投资咨询资格证号：证监许可【2011】1448号

总结

2025年中国钢材市场在宏观政策与供需关系的双重作用下，呈现震荡走势。国内钢材产量结构性分化，热卷产量保持高位，螺纹钢受房地产拖累表现疲弱。出口市场受贸易摩擦影响，结构发生转移。政策层面，继续推动钢铁行业高质量发展，加强产能调控和绿色低碳转型。展望2026年，钢材价格或将继续宽幅震荡，供需端结构性调整和政策调控仍是影响因素。

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