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Summary of 五矿期货农产品早报 2025-05-21

大豆/粕类
周二美豆震荡收涨，因贸易战缓和及产量未增情景下，阿根廷局部减产与美豆产区降雨推迟播种提供支撑。国内豆粕现货下跌，华东低价报2850元/吨，受开机率提升影响。MYSTEEL预测5月大豆到港91975万吨，6月1100万吨，7月1050万吨，本周压榨量达220万吨高位，国内供应压力增大。港口大豆库存同比增加约120万吨，油厂豆粕库存偏低（12万吨）。USDA预计2025/26年度巴西、阿根廷产量增幅有限，美国因面积下调及单产下降导致总产量减少70万吨，若天气不利或进一步下调产量。交易策略指出，远月豆粕成本区间在2850-3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复但偏弱；USDA月报中性略利多，但美国生物柴油政策预期弱可能施压美豆。预计短期美豆、豆粕震荡偏弱，需额外刺激才能突破。

油脂
印度4月植物油进口量环比下降10.8万吨，其中棕榈油、葵花籽油、豆油分别减少103153吨、10517吨、4566吨，库存回落至133万吨。马来西亚棕榈油单产、出油率及产量在5月1-5日均显著增长，但5月1-10日出口量环比减少9%，中期产量持续恢复或限制油脂上行空间。国内棕榈油库存较高但因印尼、印度及中国库存偏低存支撑，豆油进口利润窗口打开，预计油脂震荡偏弱。原油价格下行抑制估值，美豆油因生物柴油政策预期弱大幅下跌，现货基差波动。

白糖
周二郑糖9月合约收盘价5849元/吨，较前一日下跌4元/吨，广西、云南及加工糖厂现货报价均下调10元/吨。ISMA数据显示，印度2024/25榨季累计产糖2574万吨，同比减少589万吨，仅剩两家糖厂仍在生产。Alvean预测2025/26榨季全球食糖产量仅超需求40万吨，出现550万吨供应缺口。交易策略指出，5月合约交割前下跌叠加巴西新榨季生产启动，外盘价差走弱；国内基差糖流入市场，进口利润增加可能抑制糖价，预计短期震荡偏弱。

棉花
周二郑棉9月合约收盘价13395元/吨，上涨5元/吨。巴西5月前三周棉花出口量环比减少1544%，美国棉花种植率40%（前一周28%，去年同期42%）。中美谈判实质性进展提振信心，国内猪价稳中有跌，下游需求跟进乏力。交易策略显示，全球棉花库存消费比及美国产量库存比显示供应压力缓和，但进口窗口关闭加速库存去化，短期棉价偏强震荡，或回补缺口，中期维持反弹抛空思路。

鸡蛋
全国鸡蛋价格稳中有跌，主产区均价31元/斤，局部跌幅0.05元/斤。供应充足，下游采购以刚需为主，预期今日蛋价弱势调整或企稳。交易策略指出，新开产增加导致小蛋贴水大蛋，市场信心不足致库存反复积累，未来1-2个月预期偏悲观，近月关注基差回归，远月维持反弹抛空思路。

生猪
国内猪价主流稳定，河南均价1472元/公斤，四川持平于1427元/公斤。养殖端出栏积极性一般，终端需求疲软，供需僵持。交易策略显示，现货窄幅波动，趋势转弱；冻品及二育栏位不足限制明显下跌，短期关注基差回归，中期市场锚定供应增加与成本下降，维持反弹抛空思路。

重点图表与数据

• 大豆/粕类：主要油厂豆粕库存（万吨）、港口大豆库存（万吨）、GFS南美/北美降水预测（mm）、大豆月度进口（万吨）
• 油脂：国内三大油脂库存（万吨）、马棕库存（万吨）、马棕进口盈亏（元/吨）、东南亚降水距平（mm）
• 白糖：全国单月/累计销糖量（万吨）、工业库存（万吨）、食糖进口量（万吨）、巴西双周产糖量（万吨）
• 棉花：全球/美国棉花产量库存消费比（万吨%）、中国棉花产量（万吨）、周度商业库存（万吨）、纺纱厂开机率（%）
• 鸡蛋/生猪：在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、能繁母猪存栏、理论出栏量、生猪出栏均重及屠宰量等

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