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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年05月21日）

棕榈油

• 印尼洪水炒作存在疑问，对市场影响有限；
• 马来西亚库存压力仍较大，需关注季节性需求变化。

豆油

• 大豆相关品种（豆系）驱动偏弱，整体呈现区间震荡走势；
• 近期缺乏明显上涨或下跌动力，建议观望。

豆粕

• 远期基差成交放量，显示市场对后续供应的担忧；
• 盘面维持震荡格局，短期内难以突破。

豆一（豆期货）

• 盘面略偏强震荡，可能受政策或季节性因素支撑；
• 短期上涨动力不足，需关注库存和需求变化。

玉米

• 市场震荡运行，供需关系尚未形成明确趋势；
• 价格波动主要受天气、政策及库存影响。

白糖

• 基本面数据：
  • 原糖价格（美分/磅）1741，同比价差-10075；
  • 主流现货价格（元/吨）6160，期货主力价格（元/吨）5849；
  • 基差（元/吨）311，现货与期货价差扩大。
• 供应端：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨（前值488万吨）；
• 国内供需：CAOC预测24/25榨季国内产糖1115万吨，消费1580万吨，进口500万吨；
• 24/25榨季全国产糖1111万吨（+115万吨），累计销糖724万吨（+150万吨），销糖率65.2%；
• 1-4月进口食糖28万吨（-97万吨），同比明显下降。

棉花

• 市场情绪波动主导价格走势，需关注宏观政策及终端需求变化。

鸡蛋

• 当前缺乏明确驱动力，需等待老鸡淘汰周期对供应的影响显现。

生猪

• 市场情绪偏弱，阶段性去库趋势持续，需求端压力仍存。

花生

• 市场呈现偏强震荡走势，可能受季节性需求或供应紧张支撑。

趋势强度分析

• 白糖趋势强度为-1，表明短期偏弱；
• 其他品种趋势强度未明确提及，但整体震荡为主。

关键数据整合

1. 国际供应：
   • 巴西24/25榨季压榨进度同比趋缓，预计25/26榨季产量增长2%，但4月出口同比下降18%；
   • 印度24/25榨季产糖2574万吨（-580万吨），巴西中南部甘蔗压榨量同比下降33%，产糖量减少100万吨；
   • 泰国24/25榨季产糖1005万吨（+131万吨）。
2. 国内供需：
   • 24/25榨季国内产糖1115万吨，销糖率65.2%，进口28万吨（-97万吨）；
   • 25/26榨季预计产糖1120万吨，消费1590万吨，进口维持500万吨。

总结要点

• 多数农产品处于震荡格局，供需矛盾未完全显现；
• 棕榈油与豆油受库存压力及季节性因素影响，短期走势偏弱；
• 白糖供应短缺预期增强，但国内市场进口减少，需关注价格联动；
• 生猪和鸡蛋市场情绪偏弱，阶段性去库趋势延续；
• 花生和豆粕存在结构性支撑，但需警惕政策变化及市场情绪波动。

注：报告内容基于公开数据和市场分析，仅作信息参考，不构成投资建议。