20260223-开源证券-新三板掘金周报第十期_新三板掘金_澳构科技深耕矿业模块_迅扬科技布局信创硬件_38页_4mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年02月23日 # 北交所研究团队 # 新三板掘金：澳构科技深耕矿业模块，迅扬科技布局信创硬件 ——新三板掘金周报第十期 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 # 新三板筑牢“塔基”与沪深北港四大交易所共同服务中小企业 中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2026年2月22日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送866家企业。 - 新挂牌7家，关注澳构科技（矿物处理与传输定制化工业模块解决方案）等本双周（2026.2.9~2026.2.22），新增7家挂牌公司。营收均值5.94亿元，中值5.09亿元；净利润均值6172.04万元，中值6156.16万元。 1、澳构科技（875050.NQ）：面向全球知名矿业行业客户提供矿物处理与传输定制化工业模块解决方案。自2015年以来，全球铁矿、锂矿和铜矿的开采量整体呈增长趋势，矿石开采量的增加，将直接带动矿山相关设施的市场需求。 2、迅扬科技（874892.NQ）：全球知名电脑整机和零部件制造商，主要产品包括计算机智能终端产品和服务器算力终端产品两大产品类别，拥有Sohoo、GAMEMAX两大国际品牌，远销60多个国家。 3、腾龙健康（874823.NQ）：主要从事水疗按摩缸配件的研发、设计、生产和销售，客户群体覆盖了Watkins、Blue Falls、Bullfrog等一批国际水疗按摩缸制造龙头企业。 # - 新报送辅导5家，关注兵设集团（服务新疆电力、交通、市政等建设）等 本双周5家挂牌公司报送上市辅导。营收均值10.32亿元，中值12.52亿元；净利润均值8482.97万元，中值8183.97万元。 1、兵设集团（874830.NQ）：服务新疆电力、交通、市政、建筑等多领域建设。为农业、林业、水利工程提供综合咨询、工程咨询、勘察设计、工程总承包、全过程管理、数字管理、检测试验等全产业链专业技术服务。国内设计行业中少有的资质涵盖面全、资质级别等级高的设计单位。 2、擎科生物(874813.NQ)：基因合成服务与Sanger测序助力科研领域发展。2023年基因合成服务及产品在国内科研服务市场排名行业第二，Sanger测序在国内科研服务领域排名第二。 # 动态：2026年2月新三板挂牌公司减少27家 德衡股份2026年2月10日触发股票交易异常波动；本周共发生大宗交易195起。普旭科技、科荣达交易金额居前；披露7起特定事项协议转让公开信息。7家公司发布定增预案。7家公司完成增发，实际募资合计1.67亿元。截至2025年1月31日，新三板挂牌公司总市值25843.18亿元，环比 $+2.63\%$ ，市盈率18.24倍。截至2026年2月22日，2026年新三板定增募资8.52亿元。本周成交金额前十名的挂牌公司分别为：中欣晶圆、雅港复材、巨峰股份、普旭科技、蓝耘科技、华强方特、科荣达、美昱新材、恒神股份、有屋智能。 $\bullet$ 风险提示：数据统计有误风险、数据统计滞后风险、宏观经济波动风险 # 目录 # 1、新挂牌公司7家，可关注澳构科技、迅扬科技等. 4 1.1、澳构科技：矿物处理与传输定制化工业模块解决方案 4 1.2、迅扬科技：全球知名电脑整机和零部件制造商 1.3、腾龙健康：与国际水疗按摩缸配件制造企业共同竞争 9 1.4、景隆智装：自动化煤矿快掘成套装备重点“小巨人” 12 1.5、纯米科技：小米生态链智能小家电企业 14 1.6、东博智能：锂电池高端智能制造设备重点“小巨人” 17 1.7、久祥科技：LED半导体封装基板隐形冠军培育企业 19 # 2、上市辅导：新报送5家，可关注兵设集团、擎科生物等 22 2.1、兵设集团：服务新疆电力、交通、市政、建筑等多领域建设 22 2.2、擎科生物：基因合成服务与Sanger测序助力科研领域发展 24 # 3、市场情况及信息披露：科荣达发生大宗交易 27 3.1、交易信息公开：德衡股份触发交易异常波动 27 3.2、大宗交易分析：共发生大宗交易195起，普旭科技、科荣达居前 27 3.3、协议转让：本周共7起 28 3.4、要约收购/回购：本周无新增 29 # 4、市场数据：中欣晶圆、雅港复材、巨峰股份成交金额居前 29 4.1、定增：7家公司发布预案，7家公司实施募集1.67亿元 29 4.2、中欣晶圆、雅港复材、巨峰股份本周成交金额居前 31 4.3、市值与成交额：2026年1月末挂牌公司总市值25843.18亿元 31 4.4、挂牌家数：2026年2月减少27家 31 # 5、塔基效应，累计向市场输送866家上市公司 33 # 6、风险提示 36 # 图表目录 图1：澳构科技项目整体模型图 5 图2：澳大利亚2020年起矿业资本支出持续增加. 6 图3：澳大利亚主要能源项目 7 图4：迅扬科技产品包括机箱、散热方案等. 8 图5：腾龙健康水疗按摩缸产品展示 10 图6：腾龙健康水疗按摩缸组成部分 10 图7：腾龙健康水疗按摩缸配件产品示意图 10 图8：腾龙健康2024年营收2.92亿元 11 图9：腾龙健康2024年归母净利润7737.25万元 11 图10：腾龙健康2024年毛利率 $55.02\%$ ，净利率 $26.53\%$ 11 图11：腾龙健康2024年研发费用率 $7.90\%$ 11 图12：紧凑型锚杆钻车系列产品展示 13 图13：2024年中国能源消费结构中煤炭消费占比为 $53.20\%$ 13 图14：纯米科技自主品牌“知吾煮” 15 图15：纯米科技股东包括飞科电器、金米投资等 15 图16：纯米科技2024年营收16.97亿元 16 图17：纯米科技2024年归母净利润4152.37万元 16 图18：东博智能产品、应用领域与主要客户 17 图19：东博智能生产的锂电池制造设备主要用于电芯装配阶段和模组/PACK阶段. 18 图20：久祥科技提供成熟多层PCB&PCBA打样批量生产技术方案 19 图21：服务器/存储及汽车电子是全球PCB行业增长的主要贡献来源 20 图22：PCB产业链条完整且各环节关联紧密 21 图23：兵设集团股权结构，风语筑、超图软件入股 23 图24：擎科生物股权结构 25 图25：擎科生物从底层助力生物医药、生物制造、农业、食品和环境等不同领域的研发和产业化 25 图26：中国基因合成产品与服务市场规模 26 图27：Sanger测序工作原理和详细步骤 26 图28：中国基因合成与测序科研服务市场2023年竞争格局 27 图29：2025年新三板定增募资额合计72.22亿元，2026年当前募资8.52亿元 30 图30：2026年1月新三板定增募资额合计5.87亿元 30 图31：2026年1月新三板挂牌公司成交金额55.58亿元，2025年合计成交金额619.01亿元 图32：新三板挂牌企业总数2025年11月减少至6000家以内 32 图33：创新层企业数量呈阶梯式上升，2020年起每年4-5月出现跃升 32 图34：基础层公司家数在2025年11月减少至3700家以内 32 图35：“新三板”是中国多层次资本市场的重要组成部分. 33 图36：中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及四板等在内的多层次市场体系……34 图37：多层次资本市场互联互通，助力新质生产力发展 34 表 1: 2026.2.9~2026.2.22 新增挂牌公司 9 家, 可关注等 表 2：澳构科技前五大客户 2024 年占比 92.88% . 5 表 3：迅扬科技前五大客户主要为国外公司. 8 表 4: 迅扬科技与同行业可比公司比较 表 5: 与景隆智装存在一定竞争关系的企业. 14 表 6: ATL 集团是东博智能第一大客户 ..... 18 表 7: 久祥科技产品五大应用领域 ..... 20 表 8: 2026.2.9~2026.2.22 新报送辅导 5 家, 可关注兵设集团、擎科生物等. 22 表 9：中新建电力集团有限责任公司 2025Q1 成为兵设集团第一大客户. 24 表 10: 德衡股份 2026 年 2 月 10 日触发股票交易异常波动. 27 表 11: 2026.2.9~2026.2.22 成交金额前 15 笔大宗交易 表 12：本双周(2026.2.9~2026.2.22)共披露 7 起特定事项协议转让公开信息............28 表 13: 2026.2.9~2026.2.22 新增/更新定增预案 7 家 ..... 29 表 14：2026.2.9~2026.2.22 完成增发公司共计 7 家 (8 次), 实际募资合计 1.67 亿元 表 15: 恒神股份、巨峰股份、中欣晶圆本周成交金额居前. 31 表 16: 新三板培育的企业在各上市板块后市值 Top10 企业名单. 35 # 1、新挂牌公司7家，可关注澳构科技、迅扬科技等 本双周（2026.2.9~2026.2.22），新增7家挂牌公司。营收均值5.94亿元，中值5.09亿元；净利润均值6172.04万元，中值6156.16万元。可关注澳构科技（矿物处理与传输定制化工业模块解决方案）、迅扬科技（全球知名电脑整机和零部件制造商）、腾龙健康（参与国际水疗按摩缸配件制造竞争）等。 表1：2026.2.9~2026.2.22 新增挂牌公司 9 家,可关注澳构科技、迅扬科技、腾龙健康等 序号 证券代码 证券简称 持续督导主办券商 总营收(万元) 净利润(万元) 所属省份 所属城市 主营产品 1 875037 景隆智装 中泰证券 37,456.14 6,156.16 河北省 廊坊市 高端配件产品、煤矿快掘成套高端装备、石油带压作业成套智能装备、特种作业机器人、钻锚高端装备 2 875108 久祥科技 开源证券 13,331.81 1,265.33 湖北省 荆门市 半导体材料 3 875005 东博智能 国联民生承销保荐 50,877.50 888.10 广东省 东莞市 智能化专机、自动化产线 4 874920 纯米科技 广发证券 169,708.97 4,152.37 上海 上海市 小家电 5 874892 迅扬科技 兴业证券 57,596.04 6,360.36 广东省 东莞市 电脑配件、电脑外围设备、电脑整机、电子元器件、其他消费电子产品 6 875050 澳构科技 中泰证券 57,528.31 16,644.70 江苏省 靖江市 系统集成服务 7 874823 腾龙健康 国信证券 29,169.27 7,737.25 广东省 广州市 保健器具 数据来源：Wind、开源证券研究所(注：总营收、净利润为 2024 年数据) # 1.1、澳构科技：矿物处理与传输定制化工业模块解决方案 江苏澳构矿业科技股份有限公司致力于面向全球知名矿业行业客户，为其提供矿物处理与传输定制化工业模块解决方案。 公司凭借多年来积淀的定制化工业模块解决方案经验，尤其在矿业市场的项目经验积累及对矿业市场的拓展发掘能力，自成立以来，成功为罗伊山铁矿项目、皮尔甘谷拉锂辉石项目、荷兰山锂矿项目、卡莫阿铜矿项目、凯默顿氢氧化锂项目、昂斯洛铁矿项目等多个具备市场影响力的项目提供了定制化工业模块解决方案。同时，公司依托专业的工业模块定制化产品设计能力以及出色的项目交付成果，在澳大利亚、巴布亚新几内亚等大洋洲国家及部分非洲国家积累了良好的品牌口碑和优质客户资源，在国际项目市场中具有较强的竞争能力。 矿山的开发产业链包括地质勘察、矿山设计研究、矿山建设、矿石开采、矿物处理、矿物传输、矿产品销售与物流等环节，公司产品集中应用在矿物处理与传输环节。 在矿物处理与传输的破碎、研磨、筛选、传输等核心工艺环节中，公司的工业模块产品承担着“刚性骨架”的核心角色，是确保矿山重型设备稳定运行与工艺流程连续的基础载体，对于矿业客户而言，重型设备所使用的稳固支撑平台是保证矿山能够连续高强度运转的刚需。此外，因公司的工业模块均通过高精准定位实现不同工艺环节的精密衔接，可减少因设备错位导致的工艺中断，保障矿山从原矿处理到精矿产出的全流程连续运转，是矿山工艺链中不可或缺的“结构连接枢纽”。 图1：澳构科技项目整体模型图 资料来源：澳构科技公开转让说明书 表2：澳构科技前五大客户 2024 年占比 ${92.88}\%$ 报告期 单位名称(客户) 销售金额(万元) 占营业收入比(%) 2024 年报 国际破碎服务 22,052.60 38.33 皮尔巴拉矿业 20,990.23 36.49 OZ 矿业 6,314.72 10.98 普利梅洛 2,096.65 3.64 奥克泰迪 1,981.25 3.44 合计 53,435.45 92.88 2023 年报 科伯恩 13,859.98 25.33 卡莫阿 13,640.17 24.93 国际破碎服务 10,693.00 19.55 雅保 7,988.67 14.60 奥克泰迪 4,839.34 8.85 合计 51,021.16 93.26 数据来源：Wind、开源证券研究所 大型公司通常会向市场特定供应商发出招标邀请，并对参与投标的企业在技术、资质、报价等方面设定一定的条件，经过需求沟通及条款磋商后，从中选择综合实力最优的供应商。对于需要参与早期方案设计的项目，客户通常会邀请供应 商进行 ECI（Early Contractor Involvement，即早期承包商参与）一阶段方案设计论证，公司作为国内为数不多可参与专业程度高且复杂的大型项目 ECI 供应商之一，在项目早期阶段即深入参与客户整体项目的策划及设计优化。待一阶段方案得到客户认可后即可进入 ECI 二阶段，即详细设计与实施，客户将与具体供应商签署项目合同。因公司参与了 ECI 一阶段设计，并拥有较强的项目优势及成本优势等，因此在项目争取阶段相较于其他竞争者拥有更高成功率，并且在议价过程中也拥有较强话语权。最终在前序流程的基础上，交易双方经协商一致后签订合同。 公司产品主要应用场景为矿山开发运营，公司可为铁矿、锂矿、铜矿、金矿、铅锌矿、稀土矿、煤矿等多品类矿山提供破碎、筛选、散料传输、储存环节的定制化功能模块。下游应用领域矿山品类主要为铁矿、铜矿、锂矿及金矿。自2015年以来，全球铁矿、锂矿和铜矿的开采量整体呈增长趋势，矿石开采量的增加，将直接带动矿山相关设施的市场需求。 以澳大利亚矿业开发而言，澳大利亚近年来的矿业资本性支出也呈现增长态势。矿业的资本开支将带动矿山开发建设投入，进一步拉动矿山相关设施的市场需求增长。 图2：澳大利亚2020年起矿业资本支出持续增加 资料来源：澳大利亚政府工业、科学和资源部《资源和能源季刊》、澳构科技公开转让说明书 公司所处行业内主要企业包括国际和国内的企业，国际企业主要是澳大利亚本土的CIVMEC，国内企业主要包括利柏特、博迈科、大连重工、玛顿重工、南矿集团、耐普矿机。 CIVMEC是澳大利亚本土横跨能源、资源、基础设施、海洋和国防部门的建筑和工程服务提供商，其具有经验丰富的员工队伍和广泛的设备基础，可承接重型工程、模块化钢结构、机械和管道土建工程等项目工程，致力于加工厂、物料搬运和输送系统、发电站、尾矿设施、码头、燃料储存和加油站等的工程建设。 图3：澳大利亚主要能源项目 资料来源：澳大利亚工业、科学和资源部《Resources and Energy Major Projects-2023 Report》、澳构科技公开转让说明书 # 1.2、迅扬科技：全球知名电脑整机和零部件制造商 广东迅扬科技股份有限公司是专业从事计算机智能硬件产品的一体化解决方案提供商，公司主要产品包括计算机智能终端产品和服务器算力终端产品两大产品类别，其中计算机智能终端产品包括防辐射机箱、高能效电源、低功耗电脑主机、多功能一体机等产品，服务器算力终端是公司顺应AI算力大趋势进行重点开拓的新领域、新产品，主要包括服务器整机及组件等产品。经过15年的产品技术积累，公司已经形成了较强的产品竞争力、较大的生产和销售规模，可以根据客户需求提供从研发设计、生产制造和运营服务一站式定制化产品解决方案。 公司围绕客户打造差异化、定制化的系统解决方案，有效解决客户痛点问题，持续为客户创造价值，拥有Sohoo、GAMEMAX两大国际品牌，产品远销欧洲、亚洲、北美洲、南美洲、大洋洲及非洲等区域的60多个国家，获得FPT、Positivo、Svoa、LDLC等多家境外上市公司的认可，具有广泛的知名度与影响力。在积极巩固和扩大外销优势的同时，公司亦积极开拓国内市场，参与国家信创项目，已成为国内知名智能终端的优秀供应商，与宝龙达、清华同方、长城计算机、紫光计算机等行业内头部企业或上市公司建立了稳定的合作关系。 近年来，公司将内生优势和外部资源整合，切实贯彻以“创新为核心、质量为根本、智能为亮点”的产品策略，坚持自主研发与创新，持续稳定进行研发投入，先后被国家、省、市相关部门授予“国家高新技术企业”、“广东省专精特新中小企业”、“广东省创新型中小企业”、“广东省绿色低碳计算机智能终端工程技术研究 中心”、“两化融合管理体系评定证书-AA级新型能力”、“东莞市倍增企业”、“东莞市专利优势企业”等资质或荣誉称号。凭借强大的设计能力和对客户需求深入的理解，公司获得威斯特法伦北威设计中心、国际奖项协会颁发的红点奖、法国设计奖、伦敦设计奖、美国好设计奖及缪斯设计奖等多项专业设计大奖。 图4：迅扬科技产品包括机箱、散热方案等 商务机箱 游戏机箱 开关电源 散热方案 一体机集成 键盘鼠标 服务器机箱 配件选项 资料来源：迅扬科技官网 表3：迅扬科技前五大客户主要为国外公司 报告期 单位名称(客户) 销售金额(万 元) 占营业收入 比(%) 2024 年报 GUANDUN SOKHU TEKHNOLODZHI LTD LLC 6,218.35 10.80 HIGH CONTRAST LIMITED 3,606.82 6.26 宝龙达 2,387.76 4.15 STAND KOMPUTERS LLC 1,834.78 3.19 MOVIL LOGIX ASIA LIMITED 1,823.52 3.17 合计 15,871.23 27.57 2023 年报 NETSKY COMPUTERS TRADING CO LLC 11,824.15 18.02 GUANDUN SOKHU TEKHNOLODZHI LTD LLC 6,311.89 9.62 熊信科技 4,435.84 6.76 DC ELETRONICA LTDA 2,263.55 3.45 MOVIL LOGIX ASIA LIMITED 1,975.63 3.01 合计 26,811.06 40.86 数据来源：Wind、开源证券研究所 表4：迅扬科技与同行业可比公司比较 序号 公司名称 主营业务 主要产品 收入规模 (亿元) 1 迅扬科技 迅扬科技是专业从事计算机智能硬件产品的一体化解决方案提供商。 计算机智能终端产品、服务 器算力终端产品 5.76 2 雷柏科技 雷柏科技是一家集研发、生产、销售、服务于一体的高新技术企业, 拥有多项专利,公司主要经营键盘、鼠标等电脑外围设备 无线鼠标、键盘及电竞、办公、智能穿戴等周边产品 4.38 3 传艺科技 传艺科技主要从事笔记本电脑输入设备、柔性线路板及钠离子电池系统的研发、制造与销售 笔记本及台式机电脑键盘、 触控模组和鼠标等 19.55 4 智迪科技 智迪科技是一家专注于计算机外设硬件研发、生产与销售的高新技术 企业 键盘鼠标 13.24 5 九州风神 九州风神是中国最大的电脑散热器研发和生产厂商,也是国内唯一集 电脑散热器产品研发、生产和销售于一体的专业公司 散热产品、电脑机箱、电源 11.92 资料来源：迅扬科技公开转让说明书、开源证券研究所(注：收入规模为 2024 年数据) # 1.3、腾龙健康：与国际水疗按摩缸配件制造企业共同竞争 广州腾龙健康实业股份有限公司主要从事水疗按摩缸配件的研发、设计、生产和销售。主要产品按功能分为按摩产品、水处理产品、灯光产品和附件产品。按摩产品主要包括按摩喷嘴和喷嘴座，水处理产品主要包括水过滤配件、水消毒配件和水循环配件，灯光产品主要包括浴缸灯和泳池灯，附件产品主要包括浴缸盖、浴缸盖支架等。自设立以来，公司一直深耕水疗按摩缸配件行业，重视研发设计并致力于为全球各大知名水疗按摩缸制造企业提供多品类、个性化、质量领先的水疗按摩缸配件产品，产品通过了美国UL、FCC、欧盟CE、北美ETL、RoHS、澳洲RCM等认证，可为客户提供优质的一站式服务。 公司注重生产工艺的改进和关键技术的研发，多项专利已成功应用于按摩喷嘴、浴缸灯、泳池灯等水疗按摩缸配件。公司自2013年起被连续认定为高新技术企业，曾获得“广东省专精特新中小企业”、“广东省智能水疗器械工程技术研究中心”、“广州市科技小巨人企业”、“广东省‘守合同重信用’企业”、“广州开发区瞪羚企业”、“清洁生产认证企业”和“广东省知识产权示范企业”等多项荣誉和认证。公司在2018、2019年分别被认定为“广州市市级企业技术中心”和“广东省省级企业技术中心”。与知名水疗按摩缸制造企业建立了长期稳定、良好的业务合作关系，客户群体覆盖了Watkins、Blue Falls、Bullfrog等一批国际水疗按摩缸制造龙头企业。 图5：腾龙健康水疗按摩缸产品展示 资料来源：腾龙健康公开转让说明书 图6：腾龙健康水疗按摩缸组成部分 资料来源：腾龙健康公开转让说明书 图7：腾龙健康水疗按摩缸配件产品示意图 资料来源：腾龙健康公开转让说明书 公司在水疗按摩缸行业内建立了较强的市场影响力和品牌美誉度，并已逐渐拓展至泳池领域，未来亦可向水上乐园和康体水疗中心等领域进军。 水疗按摩缸主要包括缸体、按摩产品、水处理产品、灯光产品、电控产品、水推进产品、温控产品、娱乐产品和附件产品几大部分。公司的水疗按摩缸配件产品主要为按摩产品、水处理产品、灯光产品及附件产品，其中水疗按摩缸按摩产品、灯光产品为消费者提供水疗按摩最直接的感官体验，水处理产品为水质安全提供基本保障，附件产品辅助提升消费者使用体验。 经过多年的发展，公司在研发创新、产品品质和客户服务等方面的实力不断增强，凭借对市场发展趋势和下游用户需求的敏锐洞察，在水疗按摩缸按摩产品、水处理产品、灯光产品和附件产品领域成功打破了国外厂商在水疗按摩缸配件行业内的垄断，形成了与Waterway、CMP等国际水疗按摩缸配件制造企业共同竞争的格 局，积累了大批优质的客户资源，已经成为Watkins、Blue Falls、Bullfrog等一批国际水疗按摩缸制造知名企业的合作伙伴，在行业中具有较高的代表性和市场地位。 截至2025年3月31日，公司共拥有境内外专利权244项，其中发明专利39项，实用新型专利111项，外观设计专利94项；在境外申请并在使用中的主要PCT国际专利保护共16项。公司专利主要涵盖了按摩喷嘴、氯发生器、阀门、浴缸灯等产品领域，已经形成了较为成熟的专利布局。 图8：腾龙健康2024年营收2.92亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所 图9：腾龙健康2024年归母净利润7737.25万元 数据来源：Wind、开源证券研究所 图10：腾龙健康2024年毛利率 $55.02\%$ ，净利率 $26.53\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图11：腾龙健康2024年研发费用率 $7.90\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 根据QYResearch的统计及预测，2024年全球水疗按摩缸整缸市场销售额达到了29.01亿美元（整缸厂商口径)，据此推算，2024年水疗按摩缸产业的采购成本在13.72亿美元左右，全球水疗按摩缸市场规模不断扩大，为上游配件行业带来广阔的市场空间。据GlobalMarketInsights数据，水疗按摩缸市场规模2024-2032年的年复合增长率预计为 $4\%$ # 1.4、景隆智装：自动化煤矿快掘成套装备重点“小巨人” 河北景隆智能装备股份有限公司是国家级专精特新重点“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、河北省制造业单项冠军企业、河北省技术创新示范企业、河北省工业企业高质量发展综合评价百强企业和高新技术企业。公司始终以煤矿安全生产的国家战略为导向，以科技创新为驱动，致力于打造高效、智能的自动化煤矿快掘成套装备。 依托于深耕多年积淀的行业经验、持续的产品设计和技术创新能力，目前公司已研发出钻锚高端装备、煤矿快掘成套高端装备、特种作业机器人、石油带压作业成套智能装备四大系列产品，掘锚支护装备和特种作业机器人已大量应用于国家能源集团、中煤集团、陕煤集团、山东能源集团、淮河能源集团和中国华电集团等大型央国企，公司近年研发的石油带压作业成套智能装备已成功装备中国石油吉林油田。公司在保障国内业务稳健发展的同时，于2024年实现海外市场突破，与俄罗斯、澳大利亚等国家的客户签署合同订单。 公司始终将研发视为企业发展的核心驱动力，聚焦前沿技术探索与产品迭代升级，力求在煤炭掘锚支护领域持续突破，不断推出具有开创性意义的新产品，从单机装备供应向智能快掘成套装备升级。公司率先研发了智能六臂掘锚机，将截割、装运、行走、超前临时支护、顶帮锚杆锚索支护集为一体，创新采用四顶两帮六钻机布置方式，显著提高了支护效率，“EBZ260M-6Z六臂掘锚机”被认定为“2024年中国煤炭机械工业优质品牌产品”，该设备属于国内外首创产品，已经获得中国、美国、澳大利亚、俄罗斯等多个国家的发明专利授权。公司率先研发的锚杆转载机组已经成为快掘成套系统关键装备，针对差异化地质条件的掘进工艺及配套装备体系，均具备高效转载、智能破碎及精准分段补强支护的核心功能，可提高掘进效率 $30\% \sim 80\%$ 。公司产品在一定程度上解决了“采掘失调、掘支失衡”煤炭综掘、综采痛点问题。 除此以外，公司还率先研发了油水井独立式带压修井作业自动化成套装备，可以在控制室一键自动完成标准管柱起下作业、管柱转运作业等，实现了井台无人化，极大地提高了作业安全性，满足了各大油气公司发展新质生产力的需要。该产品系列获国家发明专利12项，填补国内高端油、气井带压自动化装备的空白。 多年来，公司专注于锚杆支护和快掘成套领域关键技术和装备研发，截至2025年9月30日，公司拥有专利169项（其中国家发明专利49项、国际发明专利9项)，已成为国内领先的具备高端锚杆钻车全系列产品生产能力，并且满足煤矿综掘、连采、掘锚掘进工艺的厂家，锚杆钻车市占率位居行业前列。 图12：紧凑型锚杆钻车系列产品展示 资料来源：景隆智装公开转让说明书 中国是全球最大的煤炭生产国和消费国，煤炭长期以来在国内能源结构中占据核心地位。尽管近年来清洁能源比重逐步提升，但煤炭仍是中国能源供应的“压舱石”，直接拉动煤炭机械设备的需求。国民经济的持续发展带动了持续的能源需求，近年来全国原煤产量保持稳健增长，2024年全国规模以上工业原煤产量47.8亿吨，创历史新高。在2024年中国能源消费结构中，可以看到煤炭消费占比为 $53.20\%$ 仍处于主体地位。我国“富煤、贫油、少气”的资源条件决定了在未来相当长的一段时期内，煤炭的主体能源地位难以改变。 图13：2024年中国能源消费结构中煤炭消费占比为 $53.20\%$ 数据来源：景隆智装公开转让说明书、开源证券研究所 我国煤田地质条件除鄂尔多斯盆地外，比美国、印度、澳大利亚、德国、南非、加拿大、俄罗斯近郊煤田和波兰卢布林煤田复杂得多。我国适于露天开采的煤田少，地下井工开采是煤矿的主要生产方式。以我国目前的开采技术水平，华南、滇藏含煤区的煤田不具备建设大型煤矿的基本地质条件，东北、华北、西北许多煤田的开采地质条件对于建设安全、高产、高效、大型煤矿来说，也面临重大挑战。 目前，我国 $70\%$ 左右煤矿地质条件复杂，并不适合大批量标准化生产的煤机装备下井使用。在地质条件复杂的煤矿掘锚工作中，大多仍采用人工钻机的方式进行锚杆支护施工，需要人力较多且效率低下，安全性也不高。因此，各煤矿对于适合自身地质条件的锚杆支护装备的需求日渐提升。 在业务领域相似性等方面，天地科技、创力集团、铁建重工、江苏中贵重工有限公司、山西天巨重工机械有限公司、山东天河科技股份有限公司和中国煤炭科工集团太原研究院有限公司等与公司存在一定程度上的竞争关系。 表5：与景隆智装存在一定竞争关系的企业 企业名称 基本情况 天地科技（600582） 天地科技成立于2000年3月24日，于2002年5月15日在上海证券交易所挂牌上市。主要业务分为煤机智能制造、安全技术装备、清洁能源、设计建设、示范工程、新兴产业等六大板块；主要产品包括成套智能化煤机装备、安全装备、洗选装备、高效节能环保装备、监测监控系统等。 创力集团（603012） 创力集团成立于2003年9月27日，于2015年3月20日在上海证券交易所挂牌上市。创立集团主营业务为煤炭综合采掘机械设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的设计、研发、制造、销售以及技术服务，并为客户提供煤矿综采、综掘工作面成套设备的选型和方案设计。 铁建重工（688425） 铁建重工成立于2006年11月23日，于2021年6月22日在上海证券交易所挂牌上市。主要从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务。 江苏中贵重工有限公司 江苏中贵重工有限公司成立于2016年2月19日。主要产品包括液压锚杆钻车、液压回转钻机、锚杆钻机、锚索张拉机具、矿用液压立柱、千斤顶等矿山机械。 山西天巨重工机械有限公司 山西天巨重工机械有限公司成立于1999年1月14日。产品涵盖锚杆机械化支护、煤巷快速掘进及掘进装备智能化等领域。 山东天河科技股份有限公司 山东天河科技股份有限公司成立于2003年9月11日。主要产品包括煤矿掘进装备、煤矿混凝土施工装备、煤矿机器人等。 中国煤炭科工集团太原研究院有限公司 中国煤炭科工集团太原研究院有限公司成立于2000年9月13日。主要产品包括锚杆机、掘锚机组、连续采煤机、履带式液压支架、防爆车辆、辅助作业机器人等。 资料来源：景隆智装公开转让说明书、开源证券研究所 # 1.5、纯米科技：小米生态链智能小家电企业 纯米科技（上海）股份有限公司自成立以来，始终专注于智能小家电领域，不断拓展延伸产品品类。公司是依托智能 IoT 软硬件研发实力，为智能烹饪、水健康等生活场景提供整体解决方案的国家高新技术企业，被评为上海市“专精特新”中小企业。 图14：纯米科技自主品牌“知吾煮” 资料来源：纯米科技官网 # 知吾素 # 新中式厨房生态品牌 Healthy/Quality/Good-looking 健康/品质/颜值 知吾煮，纯米旗下全厨房厨电品牌，以品质、健康、颜值为核心，用星级品质产品串联起“工具+社交+智能”的品牌链路，打造全厨房生态场景。知吾煮秉承初心，以文化铸灵魂，以品质为生命，定位属于年轻心智的新中式厨房。 前去购买 历经多年行业积累，凭借优异的产品品质、强大的研发设计能力以及快速响应能力，公司与小米集团形成了稳定良好的合作关系。同时，公司创设自有品牌积极拓展国内外市场，自主品牌“TOKIT”、“圈厨”、“知吾煮”和“joyami”等定位涵盖多层次客户群体。 图15：纯米科技股东包括飞科电器、金米投资等 资料来源：纯米科技公开转让说明书（注：数据截至2025.8.28） 自2014年以来，公司与小米集团形成了良好的长期稳定的战略合作关系。公司向小米集团主要销售米家品牌产品，是米家品牌电饭煲、净水产品（包括滤芯）、料理机、电磁炉、微波炉、电烤箱、破壁机、电压力锅、养生壶等产品的主要供应商。 公司作为小米生态链企业，与小米集团合作是双方共赢发展的必然结果，符合双方各自利益，业务合作具有持续性，不存在重大不确定性风险，不构成重大不利影响。一方面，小米集团通过与公司开展合作，能以高效的方式销售自身产品，为用户提供更多创新、高质量、精心设计、用户体验卓越的智能硬件产品；另一方面，公司通过与小米集团开展合作，借助其在品牌、销售渠道等方面优势，可以快速提高产品市场占有率，有助于公司快速成长壮大。 2024年，小米通讯、小米科技、小米有品、深圳小米信息技术有限公司合计营收占比 $90.27\%$ 公司以消费者体验为中心，坚持经营自主品牌的战略。公司加大品牌宣传推广力度，通过积极探索应用新媒体时代的有效内容传播手段，在微博、微信公众号、小红书、抖音等平台持续提高品牌知名度和影响力。TOKIT 和 joyami 品牌在海外市场通过布局海外电商，通过和亚马逊、LAZADA、独立站、德国 OTO 等渠道合作拓展。 公司生产基地位于广东省佛山市，公司借助佛山及周边地区家电产业集群的规模与产业链优势，在该地区构建了稳固、高效的供应链体系，通过不断优化供应商配置强化产品质量并进行制造成本控制。 行业内主营产品以小家电为主并与公司存在竞争关系的企业主要包括苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、利仁科技、比依股份、新宝股份、博菱电器、鸿智科技等。 图16：纯米科技2024年营收16.97亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所 图17：纯米科技2024年归母净利润4152.37万元 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 1.6、东博智能：锂电池高端智能制造设备重点“小巨人” 广东东博智能装备股份有限公司是一家专注于工业自动化领域的“国家高新技术”企业、广东省省级制造业单项冠军企业、国家专精特新“小巨人”企业及国家专精特新“重点小巨人”企业，目前公司主要业务为锂电池高端智能制造设备的设计、研发、生产和销售。公司主要产品包括锂电池PACK/模组装配、电芯装配自动化产线及智能化专机等，公司产品广泛运用于消费电子及新能源行业领域。公司自2014年成立以来，始终致力于"做最好的自动化",在开拓市场上一直秉承"客户至上，品质为本"理念，坚定不移的迈步向前，在行业内多次实现技术突破和产业化应用，公司的“便携式锂电池封装线关键技术及应用”被中国高科技产业化研究会认定为“项目整体技术上水平达到国内领先，部分技术达到国际先进水平”，并获得中国产学研合作促进会评选的“创新成果奖三等奖”。此外，公司“便携式锂电池封装线”被广东省高新技术企业协会评为“广东省名优高新技术产品”，“消费锂电池PACK线”被东莞高新技术产业协会评选为“百优创新产品”。公司凭借诸多的先进技术成果，相继斩获广东省级“专精特新中小企业”、广东省级“知识产权示范企业”、广东省级“工程技术研究中心”等。 公司凭借优秀的技术实力、产品竞争力和售前售后服务，赢得了行业内各大龙头企业的信任与认可。在消费电子锂电池领域，公司产品进入了ATL、德赛电池(000049.SZ)、欣旺达(300207.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、豪鹏科技(001283.SZ)、万宝能源等消费电子龙头企业合格供应商名录，并被授予ATL“年度优秀供应商”、德赛电池“最佳交付奖”、欣旺达“联合共创奖”及豪鹏科技“优秀合作伙伴”荣誉，建立起长期稳定的合作关系。在新能源汽车动力电池领域，公司与宁德时代（300750.SZ）及欣旺达动力形成了稳固的合作关系。 图18：东博智能产品、应用领域与主要客户 资料来源：东博智能公开转让说明书 公司的主营业务产品主要运用于锂电池制造设备，而锂电池的生产主要可以分为两个环节，分别为电芯制造环节和模组/PACK环节，其中电芯制造环节又可以分为极片制作、电芯装备以及电芯激活检测三个工序，公司生产的锂电池制造设备主要用于电芯装配阶段和模组/PACK阶段。 图19：东博智能生产的锂电池制造设备主要用于电芯装配阶段和模组/PACK阶段 资料来源：东博智能公开转让说明书 表6：ATL 集团是东博智能第一大客户 报告期 单位名称(客户) 销售金额(万元) 占营业收入比 (%) 2024 年报 ATL 集团 34,996.01 68.78 欣旺达集团 4,025.89 7.91 豪鹏科技 3,177.44 6.25 华普电子(常熟)有限公司 2,389.55 4.70 赣锋锂业 1,814.31 3.57 合计 46,403.20 91.21 2023 年报 ATL 集团 17,506.19 63.54 豪鹏科技 2,684.62 9.74 欣旺达集团 2,300.72 8.35 华普电子(常熟)有限公司 1,882.74 6.83 德赛电池集团 1,300.85 4.72 合计 25,675.13 93.18 数据来源：Wind、开源证券研究所 根据2025年3月EVTank联合伊维经济研究院发布的《中国小软包锂离子电池行业发展白皮书》显示，ATL以超过 $25\%$ 的市场份额排名全球第一。公司于2017年起与ATL开始合作，双方自合作以来，始终保持着良好、稳定的合作关系，2023年和2024年公司连续两年获得ATL授予的“年度优秀供应商”奖项。 根据GGII调研数据显示，2023年，消费电子数码锂电池PACK/模组设备行业集中度CR2高达 $56.9\%$ ，其中公司以 $33.8\%$ 的市占率居行业第一。 # 1.7、久祥科技：LED半导体封装基板隐形冠军培育企业 湖北久祥电子科技股份有限公司是一家专注于LED半导体封装基板研发、生产和销售的电子制造服务企业，主要为客户提供专业的电子产品智能设计、智能制造加工、供应链管理、技术支持等全方位服务。公司下游客户领域涵盖消费电子、工业控制、汽车电子、健康医疗、通讯等领域，产品具备轻、薄、高精度、高导热及高可靠度等特点。 图20：久祥科技提供成熟多层PCB&PCBA打样批量生产技术方案 高精密PCB板 PCB板8 PCB板7 PCB板6 PCB板5 PCB板4 PCB板3 PCB板2 PCB板1 资料来源：久祥科技官网 经过多年发展，公司始终坚持“技术创新、价值性、多元化经营、专业化经营”的核心竞争力，依靠累积的工艺技术实力，与众多下游行业知名企业建立了稳定的合作关系。公司服务对象涵盖了LED半导体封装行业领域的众多知名企业，包括木林森股份有限公司、佛山市国星光电股份有限公司、广西欣亿光电科技有限公司、湖北协进半导体科技有限公司、东莞市亿晶源光电科技有限公司、深圳市祥冠光电有限公司等。同时，公司供应链团队对于国际元器件品牌和国内品牌有着丰富的采购渠道，与各大品牌商和知名代理商保持良好合作关系，如合肥芯碁微电子装备股份有限公司、苏州维嘉科技股份有限公司、杭州福斯特应用材料股份有限公司、广东盈骅新材料科技有限公司、优耐铜材（苏州）有限公司、宁波神化化学品经营有限责任公司、广东生益科技股份有限公司等。 公司是湖北省高新技术企业、湖北省2019年（第三批）支柱产业细分领域隐形冠军培育企业、湖北省2021年专精特新“小巨人”企业、湖北省2024年第一批科 技型中小企业、湖北省2022-2023年上市后备“金种子”企业、荆门市2024年示范企业信用等级AAA级、荆门市2024年绿色工厂、2025年湖北省绿色制造、荆门市中心城区2024年发明专利实施转化奖励项目所属企业、荆门市2024年新型研发机构、2023年度高质量发展产业链示范企业、立信单位，已通过多项质量体系、管理体系认证。 表7：久祥科技产品五大应用领域 主要应用领域 细分领域 消费电子 智能家居、数码产品、电子表、照明灯饰、电子玩具、交通指示、城市亮化、无人机、家用电器、LED背光源、LED显示屏等 工业控制 工控设备、电子电器指示应用、仪器仪表、工业照明等 汽车电子 LED背光源、LED显示屏、汽车仪表盘、汽车导航、汽车灯等 健康医疗 内窥镜行业：内窥镜又分为肠胃，肝，等细分的产品应用 通讯 电话机、电脑、手机数码等 资料来源：久祥科技公开转让说明书、开源证券研究所 据Prismark及灼识咨询数据及预测，全球PCB行业产值（指PCB产品的总市场价值）由2020年的652亿美元增至2024年的736亿美元，2020年至2024年的年复合增长率为 $3.1\%$ 。于2029年，全球PCB行业产值预期达到964亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为 $5.6\%$ 。 图21：服务器/存储及汽车电子是全球PCB行业增长的主要贡献来源 资料来源：Prismark、灼识咨询、久祥科技公开转让说明书 公司目前已是军工电子、航空航天的细分领域较多优质军工单位的合格供方，该类客户对于PCB的制作需求相较于普通PCB要求更为精细化，属于细分领域的高端市场。根据Prismark统计，至2026年，全球的军工及航空航天PCB市场规模将达约36亿美元。 印制电路板（PCB）制造行业产业链条完整且各环节关联紧密。上游涵盖铜箔、铜箔基板、电子级玻璃纤维布、树脂等关键原材料领域，其质量与供应稳定性直接影响中游制造环节；中游聚焦PCB制造，通过蚀刻、电镀等精密工艺，将覆铜板(CCL)转化为具备特定电路功能的PCB产品；下游广泛应用于通信、光电、消费电子、汽车、航空航天、军工及工业精密仪表等领域，终端市场需求变化反向驱动产业链各环节技术迭代与产能布局调整。 图22：PCB产业链条完整且各环节关联紧密 资料来源：前瞻产业研究院、久祥科技公开转让说明书 覆铜板是制造印制电路板的主要原材料，在经过钻孔、电镀、蚀刻、表面处理后制成印制电路板。通常，覆铜板约占整个印制线路板生产成本的 $20\% - 50\%$ ，对印制线路板的成本影响最大。覆铜板行业是一个资金密集型、竞争集中的行业，目前，覆铜板的生产主要集中在亚洲地区，且行业利润空间正逐步压缩，竞争激烈。铜箔是覆铜板的主要原材料，因铜箔价格与铜价密切相关，因而覆铜板价格受国际铜价影响较大。 结合各生产商的产品类别、下游应用领域、客户群体及批量规模，公司的主要竞争对手有兴森科技、四会富仕、迅捷兴、明阳电路、加宏科技、万吉科技和华锐高新。 # 2、上市辅导：新报送5家，可关注兵设集团、擎科生物等 本双周（2026.2.9~2026.2.22），5家挂牌公司报送上市辅导。营收均值10.32亿元，中值12.52亿元；净利润均值8482.97万元，中值8183.97万元。可关注兵设集团（服务新疆电力、交通、市政、建筑等多领域建设）、擎科生物（基因合成服务与Sanger测序助力科研领域发展）等。 表8：2026.2.9~2026.2.22 新报送辅导 5 家,可关注兵设集团、擎科生物等 序号 证券代码 证券简称 方向 营业总收入(万元) 净利润(万元) 省份 城市 主营产品 1 874949 玖行能源 北证 166,346.26 8,277.03 上海 上海市 充电桩、动力电池箱总成、换电站 2 874813 擎科生物 上证主板 56,618.87 4,652.50 北京 北京市 基因制品 3 874830 兵设集团 北证 125,165.27 17,316.63 新疆维吾尔自治区 乌鲁木齐市 专业咨询服务 4 833727 兆晟科技 创业板 39,160.56 8,183.97 浙江省 杭州市 专用设备与零部件 5 875018 风华股份 北证 128,903.59 3,984.69 广东省 肇庆市 电子元器件、专用设备与零部件 数据来源：Wind、开源证券研究所(注：总营收、净利润为 2024 年数据) # 2.1、兵设集团：服务新疆电力、交通、市政、建筑等多领域建设 新疆兵团勘测设计院集团股份有限公司是一家服务经济社会发展的科技创新型的技术服务企业，主要是为农业、林业、水利工程提供综合咨询、工程咨询、勘察设计、工程总承包、全过程管理、数字管理、检测试验等全产业链专业技术服务；同时，公司业务也覆盖了电力、交通、市政、建筑等相关领域。 公司是目前国内设计行业中少有的资质涵盖面全、资质级别等级高的设计单位。公司拥有工程咨询综合甲级资信、工程勘察综合甲级资质（2024年“全国固定资产投资在线监管平台”共备案4.7万余家工程咨询单位，仅149家具有甲级综合资信，持有率仅为 $0.32\%$ ），拥有16个甲级资质，其中农林、水利2个行业甲级资质（农业工程甲级资质全国仅12家、林业工程甲级资质全国仅9家；水利行业甲级资质全国仅55家），还拥有建筑、公路、测绘、城乡规划等14个专业甲级资质。同时，公司具有新能源、人防、电力、市政、环境工程、风景园林工程设计等15个行业、专业乙级资质。公司享受国务院政府特殊津贴专家14人，教授97高工高级工程师451人，主编或参编7项国家标准、1项行业标准、3项地方颁布体标准。 2023年3月，国务院国资委发布《创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单》，其中创建世界一流专精特新示范企业数量为200家，有12家勘察设计行业单位，其中有11家为央企，公司是唯一的一家省属国有勘察设计企业。公司始终坚持科技引领，培育新质生产力，数字赋能传统业务，围绕“管理信息化、业财一体化、设计协同化”自主研发了兵团地质大数据平台、勘测大数据平台、安全生产管理、EPC总承包管理等平台，将BIM、GIS、大数据、互联网+等数字化技术应用到业务阶段，持续加快经营、生产、财务、科研、综合管理向数字化、智能化转变。公司发挥国企担当，完成兵团国资系统的在线监管平台建设，取得良好成效，2024年2月，被国务院国资委评为国有企业数字化转型试点企业，这在全国共有149家，兵团系统内是唯一一家。 公司在服务兵团和新疆社会经济建设的基础上，重视将农林领域核心技术优势拓展到全国，并持续优化市场格局，先后在云南、四川、陕西、重庆、内蒙古等省市成立了分支机构。 公司获得省部级（兵团）以上科技进步奖20项，其中一等奖7项。公司参编各级别行业标准27项、立项国家级科研课题2项，公司参与设计的新疆玛纳斯河肯斯瓦特水利枢纽、新疆乌鲁瓦提水利枢纽下游兵团第十四师皮墨垦区配套工程建设项目获评“新中国成立七十周年优秀勘察设计项目”。 截至2025年9月26日，兵团国资委直接持有公司10,200.00万股股份，占公司股份总数的 $60.00\%$ ，为公司控股股东。兵团国资委为公司实际控制人。 图23：兵设集团股权结构，风语筑、超图软件入股 资料来源：兵设集团公开转让说明书（注：数据截至2025.9.26） 公司的客户主要包括：各级政府的行业主管部门，如发改委、水利局、农业农村局、自然资源局、住建局等；由政府组建的融资平台公司或者是融资建设管理一体化的国有企业，如水发集团、城投公司、建设集团等；各类企事业单位。 表9：中新建电力集团有限责任公司 2025Q1 成为兵设集团第一大客户 报告期 单位名称(客户) 销售金额（万元） 占营业收入比 (%) 2025一季报 中新建电力集团有限责任公司 15,314.43 41.08 伊犁哈萨克自治州财通国有资产经营有限责任公司 2,403.98 6.45 耿马傣族佤族自治县水务局 977.06 2.62 云南省建设投资控股集团有限公司 913.95 2.45 第三师图木舒克市公路建设项目管理处 845.68 2.27 合计 20,455.10 54.87 2024 年报 新疆生产建设兵团第七师奎屯河引水工程建设管理局 9,432.08 7.54 于田县水务服务中心 7,197.29 5.75 墨玉县水管总站 6,633.30 5.30 新疆国兴农业发展集团有限公司 5,248.81 4.19 新疆图木舒克市供销合作联合社有限公司 5,137.78 4.10 合计 33,649.26 26.88 2023 年报 民丰县水利投资有限公司 9,731.92 7.78 新疆图木舒克市供销合作联合社有限公司 6,694.66 5.35 新疆生产建设兵团第十四师水利工程管理服务中心 5,096.48 4.07 中新建电力集团有限责任公司 4,647.09 3.72 新疆生产建设兵团第二师水利工程管理服务中心 4,521.66 3.62 合计 30,691.81 24.54 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 2.2、擎科生物：基因合成服务与Sanger测序助力科研领域发展 北京擎科生物科技股份有限公司是一家依托自主研发的关键试剂、耗材和合成设备，为基础科学和前沿技术研究提供高效、高品质、个性化的基因合成和测序相关服务和产品的高新技术企业，从底层助力生物医药、生物制造、农业、食品和环境等不同领域的研发和产业化。 自成立以来，公司秉持“生物科技·让世界更美好”的使命，通过持续研发投入和技术积累，开发并掌握了合成关键试剂、耗材以及高通量、高载量等各种场景自动化合成仪的核心技术，实现了国内基因合成产业关键试剂、耗材和仪器设备的自主生产，并通过试剂、耗材、设备和工艺四位一体的体系化建设有效减少了合成时间、降低了合成突变率，可合成长达200Kb的DNA和200nt的RNA，提供包括Oligo合成、各类基因片段合成及修饰合成等基因合成服务，寡核苷酸合成耦合效率可达到 $99.5\%$ ，优于行业 $98.5\%$ 的平均水平。基因测序方面，公司开发具有自主知识产权的关键测序酶和专有缓冲液配方，配合自有新型磁珠纯化技术及自动定量技术，提供高效Sanger测序解决方案，降低高GC序列、重复序列等复杂序列的影响，提高了Sanger测序的稳定性，一次成功率高于行业平均 $85\%$ 的水平，达到 $87\%$ 以上。 公司在全国建立了近20多个本地化实验室，配备专业的生产、销售、技术支持等团队，快速响应包括高校、科研院所、医院、生物医药企业等各类客户的基因组学相关产品和服务需求。凭借高品质的产品和服务，擎科生物品牌声誉和客户口 碑不断积累，公司在行业内的地位逐步提升，2023年基因合成服务及产品在国内科研服务市场排名行业第二，Sanger测序在国内科研服务领域排名第二。 图24：擎科生物股权结构 资料来源：擎科生物公开转让说明书（注：数据截至2025.9.25） 图25：攀科生物从底层助力生物医药、生物制造、农业、食品和环境等不同领域的研发和产业化 资料来源：擎科生物公开转让说明书 2024年公司前五大客户为浙江大学、中国农业科学院作物科学研究所、中国农业大学、华中农业大学、西北农林科技大学，合计营收占比为 $7.50\%$ 中国的基因合成市场同样可分为科研端和工业端市场，且同样包含寡核苷酸的合成、基因片段的组装、基因组的合成以及合成验证测序的产品与服务。中国基因合成产品与服务的市场规模在2023年达到了约103.4亿人民币，灼识咨询预计到2030年将以约 $14.4\%$ 的年复合增长率至约265.0亿人民币。 图26：中国基因合成产品与服务市场规模 资料来源：灼识咨询、擎科生物公开转让说明书 Sanger 测序，也称为“双脱氧末端终止法”，是世界上第一代基因测序技术，由英国生物化学家弗雷德里克·桑格及其同事于 1977 年开发的，通常用于测定长度为 700-1000bp 的序列测序，可以定序的序列长于高通量测序。Sanger 测序具有 $99.99\%$ 的准确率，是验证 DNA 序列的“黄金标准”，其读长长，精度高，广泛用于高要求的测序检测领域，包括疾病检测、物种鉴定、蛋白表达、基因合成、合成生物学、抗体发现及免疫学等研究领域，以及高通量测序的结果验证。 图27：Sanger测序工作原理和详细步骤 资料来源：擎科生物公开转让说明书 基因合成科研领域中国主要市场参与者为擎科生物、生工生物、金斯瑞、金唯智等企业，国外基因合成主要市场参与者为Twist、IDT等企业。但基因合成设备类的大部分市场主要由国外供应商占据，仅有少数国产基因合成设备的供应商进入行业的前列。 图28：中国基因合成与测序科研服务市场2023年竞争格局 中国基因合成科研端市场，2023 中国Sanger测序服务市场，2023 资料来源：擎科生物公开转让说明书 # 3、市场情况及信息披露：科荣达发生大宗交易 # 3.1、交易信息公开：德衡股份触发交易异常波动 本双周（2026.2.9~2026.2.22）触及股票交易异常波动中成交金额超过100万元的公司是德衡股份。 表10：德衡股份 2026 年 2 月 10 日触发股票交易异常波动 日期 代码 简称 交易方式 所属层级 成交数量（股） 成交金额（万元） 披露原因 2026/2/10 871674 德衡股份 集合竞价 创新层 1500100 600.06 当日换手率达到10.74% 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 3.2、大宗交易分析：共发生大宗交易195起，普旭科技、科荣达居前 本双周（2026.2.9~2026.2.22）共发生大宗交易195起。普旭科技、科荣达交易金额居前。 表11：2026.2.9~2026.2.22 成交金额前 15 笔大宗交易 序号 名称 交易日期 成交价 前一交易日收盘价 当日收盘价 成交额(万元) 买方营业部 卖方营业部 1 普旭科技 2026-02-13 29.37 26.00 26.00 2,999.85 中泰证券股份有限公司北京朝外大街证券营业部 中国银河证券股份有限公司上海漕宝路证券营业部 2 科荣达 2026-02-11 16.75 16.00 16.00 2,501.91 第一创业证券股份有限公司四川分公司 中信建投证券股份有限公司北京中关村东路证券营业部 3 有屋智能 2026-02-12 11.96 12.79 12.79 1,962.07 中国中金财富证券有限公司青岛香港中路证券营业部 东海证券股份有限公司上海新闻路营业部 4 菲高科技 2026-02-09 9.65 10.89 10.32 1,592.06 中泰证券股份有限公司上海建国中路证券营业部 中泰证券股份有限公司上海东方路证券营业部 5 武晓集团 2026-02-12 10.00 13.76 13.76 1,400.00 中信证券华南股份有限公司广州黄埔大道东证券营业部 国金证券股份有限公司青岛香港中路证券营业部 6 森泰英格 2026-02-13 20.00 17.84 17.84 1,380.00 财通证券股份有限公司杭州下沙证券营业部 东莞证券股份有限公司四川分公司 7 美昱新材 2026-02-09 40.00 50.15 80.01 1,200.00 中信证券股份有限公司苏州滨河路证券营业部 东吴证券股份有限公司苏州工业园区苏州大道东证券营业部 8 好买财富 2026-02-09 4.06 5.80 5.77 1,044.66 国投证券股份有限公司上海杨高南路证券营业部 华泰证券股份有限公司上海分公司 9 日信高科 2026-02-12 16.41 23.00 23.00 1,000.14 第一创业证券股份有限公司四川分公司 民生证券股份有限公司广州分公司 10 帮安迪 2026-02-12 10.11 7.78 7.78 985.38 南京证券股份有限公司南京嘉陵江东街证券营业部 国泰海通证券股份有限公司浙江金华回溪街营业部 11 优比贝柠 2026-02-13 3.40 3.25 3.25 812.57 方正证券股份有限公司广州锦御二街证券营业部 国泰海通证券股份有限公司广东广州珠江西路营业部 12 松宝智能 2026-02-10 5.50 5.50 5.50 766.15 国元证券股份有限公司铜陵分公司 招商证券股份有限公司合肥望江西路证券营业部 13 美昱新材 2026-02-09 40.00 50.15 80.01 672.00 中信证券股份有限公司苏州滨河路证券营业部 东吴证券股份有限公司苏州工业园区苏州大道东证券营业部 14 诺德电子 2026-02-11 14.91 15.05 15.05 670.95 国泰海通证券股份有限公司江苏常州健身路营业部 申万宏源证券有限公司上海北京西路证券营业部 15 诺德电子 2026-02-11 14.91 15.05 15.05 670.95 国泰海通证券股份有限公司江苏常州健身路营业部 申万宏源证券有限公司上海北京西路证券营业部 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 3.3、协议转让：本周共7起 本周（2026.2.9~2026.2.22）共披露7起特定事项协议转让公开信息。 表12：本双周(2026.2.9~2026.2.22)共披露 7 起特定事项协议转让公开信息 日期 代码 简称 所属层级 转让价格 成交数量 (股) 转让原因 2026/2/13 832088 鑫鑫农贷 基础层 0 48000000 行政划转 2026/2/13 835426 成长秘密 基础层 0.59 8260000 挂牌公司收购 2026/2/11 831491 佳音王 基础层 5.05 813008 业绩承诺及补偿等特殊条款的履行 2026/2/10 835450 隆源装备 创新层 3.96 9200000 单个受让方受让比例不低于5% 2026/2/10 836364 太格股份 基础层 0.28 5375000 挂牌公司收购 2026/2/10 839266 汇龙液压 基础层 3 10000000 单个受让方受让比例不低于5% 2026/2/9 874949 玖行能源 基础层 0 584781 业绩承诺及补偿等特殊条款的履行 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 3.4、要约收购/回购：本周无新增 本周无新增。 # 4、市场数据：中欣晶圆、雅港复材、巨峰股份成交金额居前 # 4.1、定增：7家公司发布预案，7家公司实施募集1.67亿元 本双周（2026.2.9~2026.2.22）7家公司发布定增预案。7家公司完成增发8次，实际募资合计1.67亿元。 表13：2026.2.9~2026.2.22 新增/更新定增预案 7 家 序号 证券代码 名称 预计募集资 金(万元) 认购方式 主营产品/业务 发行对象说明 1 871870 天诚股份 1,555.00 现金 发动机气门油封、骨架油封、绝缘,阻燃,橡胶制品、橡胶护套、橡胶减震垫、橡胶密封件 东莞市东证宏德投资有限公司,何洪 2 873863 康晋电气 20,000.00 现金 干式变压器、高低压成套设备、康环网柜、配电自动化终端、智能运维服务、柱上开关和户内开关元件 未确定对象 3 874277 水泊智能 2,500.00 现金 单体智能焊装装备及机器人工作站、成套自动化焊装自动化生产线、辅助工装设备 山东财金科技投资发展中心(有限合伙) 4 832642 确信信息 1,500.00 现金 商用密码产品的研发、生产、销售及技术服务 山东财金科技投资发展中心(有限合伙) 5 871481 中运科技 3,500.00 现金 窗口新媒体广告联播系统、代理广告发布业务、自营广告发布业务 未确定对象 6 835085 一云网 1,000.00 现金 教育咨询、培训服务、早期教育解决方案 赵剑,杨璞,深圳飞扬投资服务合伙企业(有限合伙),深圳新航投资服务合伙企业(有限合伙),杨朴燕,李恭芳,董静静 7 874897 天大股份 3,016.00 现金 多元中间合金、二元中间合金、金属单质 中信建投投资有限公司 数据来源：Wind、开源证券研究所 表14：2026.2.9~2026.2.22 完成增发公司共计 7 家 (8 次), 实际募资合计 1.67 亿元 序号 代码 名称 发行对象 募资总额 盈率(TTM) 主营产品/业务 (万元) 增发前 增发后 最新 1 835290 正旭科技 大股东,境内自然人 6,426.00 -32.67 -47.73 -47.73 铝合金、镁合金精密铸件的生产及配套精加工和模具设计服务 2 835290 正旭科技 大股东 1,224.00 -32.67 -47.73 -47.73 铝合金、镁合金精密铸件的生产及配套精加工和模具设计服务 3 839113 思存科技 大股东 2,000.00 -9.34 -9.86 -9.86 Wi-Fi模块 4 831081 西驰电气 境内自然人 19.05 13.48 13.49 13.49 电机智能控制、电力电子产品及元器件的制造、销售及方案解决 5 833534 神玥软件 机构投资者 525.84 -36.86 -37.27 -37.27 软件开发,系统集成(第三方软硬件销售),运维服务 6 873795 瀚秋股份 大股东,境内 2,047.50 - - - 饰面体系、涂装体系 序号 代码 名称 发行对象 募资总额(万元) 市盈率(TTM) 主营产品/业务 增发前 增发后 最新 自然人 7 836476 英联利农 大股东,境内自然人 3,000.00 1.97 3.93 3.93 蓝莓等浆果类作物种植与销售;化工产品(不含危险化学品),农药、肥料销售。 8 837654 文昌新材 机构投资者 1,438.02 9.09 9.41 9.49 铝基新材料、轨道交通车辆制动系统关键零部件、汽车空调压缩机关键零部件 数据来源：Wind、开源证券研究所 定增额度上看，新三板定增为企业带来的募资在2014-2015年间大幅增长，2015年合计定增募集额595.62亿元。随后有所下降，2019年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022年达到207.54亿元。2025全年合计72.22亿元。截至2026年2月22日，2026年新三板定增募资8.52亿元。2026年2月募资2.65亿元。 图29：2025年新三板定增募资额亿元，2026年当前募资8.52亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.2.22） 图30：2026年1月新三板定增募资额合计5.87亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.2.22） # 4.2、中欣晶圆、雅港复材、巨峰股份本周成交金额居前 本周成交金额前十名的挂牌公司分别为：中欣晶圆、雅港复材、巨峰股份、普旭科技、蓝耘科技、华强方特、科荣达、美昱新材、恒神股份、有屋智能。 表15：恒神股份、巨峰股份、中欣晶圆本周成交金额居前 序号 码 证券简称 市场层级 成交均价 (元) 成交数量 (万股) 成交金额 (万元) 1 874810 中欣晶圆 创新层 4.72 1589.89 7507.69 2 875076 雅港复材 基础层 15.41 229.04 3529.35 3 830818 巨峰股份 创新层 11.96 269.58 3223.33 4 874635 普旭科技 创新层 29.37 102.14 2999.85 5 871169 蓝耘科技 创新层 18.57 157.21 2919.46 6 834793 华强方特 创新层 7.18 387.37 2780.09 7 873891 科荣达 创新层 16.75 158.72 2658.46 8 874847 美昱新材 创新层 40.01 60.01 2400.8 9 832397 恒神股份 基础层 1.59 1305.63 2076.2 10 874535 有屋智能 基础层 11.96 164.06 1962.27 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 4.3、市值与成交额：2026年1月末挂牌公司总市值25843.18亿元 截至2025年1月31日，新三板挂牌公司总市值25843.18亿元，环比 $+2.63\%$ 市盈率18.24倍。2025年合计成交金额619.01亿元。2026年1月成交金额55.58亿元。 图31：2026年1月新三板挂牌公司成交金额55.58亿元，2025年合计成交金额619.01亿元 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 4.4、挂牌家数：2026年2月减少27家 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017年11月底达到最高点11645家，总市值50948.99亿元。2025年11月，新三板挂牌公司家数减少至6000家以内。截至2026年2月13日，新三板挂牌企业5943家。其中创新层2270家，基础层3673家。 图32：新三板挂牌企业总数 2025 年 11 月减少至 6000 家以内 数据来源：Wind、开源证券研究所 图33：创新层企业数量呈阶梯式上升，2020年起每年4-5月出现跃升 数据来源：Wind、开源证券研究所 图34：基础层公司家数在2025年11月减少至3700家以内 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 5、塔基效应，累计向市场输送866家上市公司 全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，通过内部分层满足不同发展阶段中小企业的融资和发展需求。 2006年1月，根据国务院的决定，中关村科技园区非上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点，这标志着新三板的正式诞生。2019年，中国证监会正式启动全面深化新三板改革，提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场“短板”。 图35：“新三板”是中国多层次资本市场的重要组成部分 资料来源：福建省发改委官网、中国证监会官网、证券日报、股转公司官网、开源证券研究所 中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。 主板市场主要服务业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大的优质企业；科创板服务高新技术产业和战略性新兴产业；创业板面向具有高成长潜力的创新创业型企业；北交所专注于服务专精特新中小企业；新三板为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务，区域性股权交易市场则主要服务于当地中小微企业。这种递进结构根据企业不同的发展阶段和规模，为企业提供了相匹配的资本市场服务，助力企业逐步成长壮大。 图36：中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及四板等在内的多层次市场体系 主板 科创板 创业板 北交所 新三板 新四板 ·主板要突出大盘蓝筹特色 ·重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的成熟期优质大型企业。 ·突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。 ·重点接纳六大行业领域（信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能 ·服务于成长型创新创业企业。 ·强调“三创四新”，范围更宽泛，负面清单外，符合高新技术产业企业和战略性新兴产业企业定位即可申报 ·与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。 ·行业范围广泛，关注细分领域龙头企业。 ·关注培育“专精特新”企业 ·针对创新型、创业型、成长型中小企业提供融资等服务 ·主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场， ·是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台 资料来源：中央纪委国家监委网站、中国证监会官网、各个交易所官网、人民政府官网、新华社、国务院公报、开源证券研究所 中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见中提出，争取经过3到5年的努力，北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升，契合市场特色定位的差异化制度安排更加完善，市场活力和韧性增强，形成北交所品牌、特色和比较优势，对新三板的撬动作用日益显现；北交所与新三板层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的格局初步构建，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显。 北交所“深改十九条”中多条提到联合北交所与新三板建设与加强互联互通。其中，“优化发行上市制度安排”中提到推进全面注册制改革走深走实，切实便利企业融资、降低市场成本、明确各方预期。在坚守北交所市场定位前提下，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。充分发挥新三板持续监管优势和规范培育功能，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，优化连续挂牌满12个月的执行标准。探索建立新三板优质公司快捷升级至北交所的制度安排。 图37：多层次资本市场互联互通，助力新质生产力发展 资料来源：中国证监会官网、各个交易所官网、开源证券研究所 截至2026年2月22日，共有866家上市公司曾挂牌新三板，除北交所外，沪主板69家、深主板43家、科创板133家、创业板246家、港交所80家。 表16：新三板培育的企业在各上市板块后市值 Top10 企业名单 代码 简称 市值(亿元) 行业 2024年营收(亿元) 2024年归母净利润(亿元) 沪主板 601399.SH 国机重装 359 机械 126.74 4.32 601665.SH 齐鲁银行 357 银行 124.96 49.86 601990.SH 南京证券 344 非银金融 31.47 10.02 603516.SH 淳中科技 316 硬件设备 4.95 0.86 603596.SH 伯特利 312 汽车与零配件 99.37 12.09 605376.SH 博迁新材 278 有色金属 9.45 0.87 605589.SH 圣泉集团 266 化工 100.20 8.68 603236.SH 移远通信 246 硬件设备 185.94 5.88 605196.SH 华通线缆 224 电气设备 63.47 3.19 600927.SH 永安期货 223 非银金融 217.35 5.75 深主板 001267.SZ 汇绿生态 239 建筑 5.87 0.65 002943.SZ 宇晶股份 157 机械 10.38 -3.75 002967.SZ 广电计量 147 企业服务 32.07 3.52 002929.SZ 润建股份 142 硬件设备 91.99 2.47 002181.SZ 粤传媒 132 传媒 5.97 0.30 001285.SZ 瑞立科密 106 汽车与零配件 19.77 2.69 003010.SZ 若羽臣 106 可选消费零售 17.66 1.06 003039.SZ 顺控发展 99 公用事业II 18.39 2.68 001376.SZ 百通能源 88 公用事业II 11.32 1.91 002279.SZ 久其软件 80 软件服务 40.37 -1.56 科创板 688122.SH 西部超导 537 有色金属 46.12 8.01 688303.SH 大全能源 504 电气设备 74.11 -27.18 688180.SH 君实生物-U 352 医药生物 19.48 -12.81 688516.SH 奥特维 318 电气设备 91.98 12.73 688167.SH 炬光科技 317 半导体 6.20 -1.75 688052.SH 纳芯微 292 半导体 19.60 -4.03 688627.SH 精智达 271 硬件设备 8.03 0.80 688765.SH 禾元生物-U 258 医药生物 0.25 -1.51 688536.SH 思瑞浦 248 半导体 12.20 -1.97 688727.SH 恒坤新材 245 半导体 5.48 0.97 创业板 300803.SZ 指南针 703 软件服务 12.11 1.04 300866.SZ 安克创新 529 硬件设备 247.10 21.14 300748.SZ 金力永磁 513 有色金属 67.63 2.91 300724.SZ 捷佳伟创 427 电气设备 188.87 27.64 300832.SZ 新产业 409 医疗设备与服务 45.35 18.28 301550.SZ 斯菱股份 406 汽车与零配件 7.74 1.90 300972.SZ 万辰集团 398 食品饮料 323.29 2.94 300763.SZ 锦浪科技 303 电气设备 65.42 6.91 301171.SZ 易点天下 275 传媒 25.47 2.32 300738.SZ 奥飞数据 255 软件服务 21.65 1.24 北证 920185.BJ 贝特瑞 332 有色金属 142.37 9.30 920045.BJ 蕲东光 265 硬件设备 13.15 1.48 920982.BJ 锦波生物 250 医药生物 14.43 7.32 920808.BJ 曙光数创 176 机械 5.06 0.61 920116.BJ 星图测控 164 软件服务 2.88 0.85 920368.BJ 连城数控 160 电气设备 56.69 3.40 920068.BJ 天工股份 131 有色金属 8.01 1.72 920029.BJ 开发科技 122 电气设备 29.33 5.89 920522.BJ 纳科诺尔 108 机械 10.54 1.62 920493.BJ 并行科技 108 软件服务 6.55 0.12 港交所 9992.HK 泡泡玛特 3319 耐用消费品 130.38 31.25 6969.HK 思摩尔国际 758 家电II 117.99 13.03 2400.HK 心动公司 386 传媒 50.12 8.12 2696.HK 复宏汉霖 382 医药生物 57.24 8.20 6680.HK 金力永磁 308 有色金属 67.63 2.91 1797.HK 东方甄选 302 可选消费零售 65.26 17.20 2676.HK 纳芯微 224 半导体 19.60 -4.03 1877.HK 君实生物 220 医药生物 19.48 -12.82 1860.HK 汇量科技 203 传媒 15.08 0.16 6049.HK 保利物业 181 房地产II 163.42 14.74 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 6、风险提示 数据统计有误风险、数据统计滞后风险、宏观经济波动风险 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险)，因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight) 预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral) 预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underperform) 预计行业弱于整体市场表现。 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的材料及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及收益可能会出现不同程度的波动。 价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见及推测不一致的报告。客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 开源证券研究所 上海 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 北京 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 深圳 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 西安 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn