20250725-上海证券-通信行业周报_大模型竞赛进行中_算力基础设施投资仍将持续_5页_402kb

通信行业周报（2025.7.14-2025.7.18）核心观点总结

1. 大模型竞赛发展
   OpenAI最新模型在2025年国际数学奥林匹克竞赛中取得优异成绩，打破了传统强化学习依赖明确奖励的模式，实现类人逻辑推理，标志着新一轮大模型竞赛正在进行中。该技术进步将持续推动对算力基础设施的投资。

2. 芯片供应动态
   英伟达计划恢复H20在中国市场的销售，但未重启生产。国产GPU领域取得突破，砺算科技将于7月26日发布第一代6nm自研GPU，融合图形渲染与AI运算能力，加速国产替代进程，国内头部算力厂商将持续承接外溢需求。

3. 产业链投资机会
   英伟达市值突破4.2万亿美元，带动核心供应链企业产能扩张。

• 光模块：新易盛预计下半年至明年行业高景气度持续，泰国工厂产能持续扩张。
• PCB：胜宏科技通过募资扩产高阶HDI及多层板产能。
  建议关注：服务器（工业富联、华勤技术）、光模块（中际旭创、新易盛）、PCB（胜宏科技、沪电股份）、铜互连（兆龙互连）和GPU（寒武纪、海光信息）相关企业。

4. 风险提示
   国内外竞争压力、5G建设不及预期、中美贸易摩擦等因素可能对行业产生影响。

建议：继续保持对通信行业的“增持”评级，重点关注国产替代和AI相关产业链企业的投资机会。

请务必阅读尾页重要声明。