20260305-华泰期货-专题报告_PX供应还有多少提升空间-海外篇_14页_944kb

研究院化工组总结报告

核心内容概述

本报告主要分析2025年下半年至2026年2月期间，中国与韩国二甲苯（PX）的供应及进出口情况。在短流程利润改善的背景下，韩国PX供应能力有所提升，但受炼厂效益、裂解装置关停/合并潮及调油分流等因素影响，其PX产能增长空间有限。同时，中国PX自给率提升，进口量大幅下降，但进口需求仍可能回升。

主要观点

• 中国PX进口量下降：2025年9月后，中国PX进口量降至近五年同期新低，主要由于国内PX产能扩张和自给率提高。
• 韩国PX产能下降：2020年以来，韩国PX月产量持续下降，2022年降至761万吨，同比下降12%。
• 韩国PX出口增长：尽管PX产量下降，但韩国通过压缩PTA产量及调油分流，实现了PX出口量的增加，特别是对中国出口的增长。
• 美国PX需求变化：美国PX短流程利润改善，可能减少对亚洲PX的进口需求，从而促使韩国增加对中国PX的出口。
• 未来趋势：2026年海外PX检修计划减少，进口压力可能上升；但伊朗局势导致的PX损失扩大，仍需动态监测。

关键信息

一、中国二甲苯进出口分析

• 自给率提升：中国PX进口量自2025年9月以来明显下降，MX进口量同比下降30%，其中江苏省进口量下降尤为显著。
• 进口来源：中国二甲苯进口主要来自韩国和日本，占比超过80%。
• 进口变化：2025年9月后，韩国和日本的二甲苯出口均出现下降趋势。

二、韩国芳烃供应与出口情况

• 产能概况：韩国是除中国外第二大PX产能国，甲苯产能约600万吨，二甲苯产能约1277万吨，PX产能约1033万吨。
• 装置关停影响：2020年乐天1#装置关停20万吨，2022年Hyundai/COSMO关停80万吨，进一步压缩了韩国PX产能。
• 调油分流：韩国通过增加甲苯和二甲苯的产量，减少PX的生产，以满足调油需求，从而实现整体芳烃出口增长。
• 出口变化：2025年韩国PX出口至中国同比增长10.2%，出口至美国和台湾分别下降32.7%和33.5%。

三、韩国PX负荷提升空间有限，但出口中国仍可能提升

• 开工率与利润关系：韩国PX开工率与短流程利润呈正相关，2025年下半年以来短流程利润偏好，推动开工率提升。
• 开工率现状：截至2026年2月底，韩国PX开工率约为78.6%，理论满开为90%，实际提升空间有限。
• 出口潜力：尽管韩国PX产能受限，但通过压缩PTA产量，仍可能增加对中国PX的出口。
• 未来展望：2026年海外PX检修计划减少，进口压力可能上升，但伊朗局势导致的PX损失扩大，需继续动态监测。

图表说明（部分关键图表）

• 图1：中国MX与PX年产能增量，显示2022~2023年PX产能显著增长。
• 图2：中国二甲苯进口量，2025年9月后明显下降。
• 图3：中国二甲苯出口量，2025年出口量相对平稳。
• 图8：韩国二甲苯出口量，2025年显著下降。
• 图10：韩国PX历史月产量变化，显示2020年后持续下降。
• 图16：韩国PX发运至中国，2025年同比增长39.8万吨。
• 图25：韩国PX开工率与短流程利润相关性，显示利润改善对开工率有正向推动作用。
• 图26：韩国PX开工率，截至2026年2月底为78.6%。
• 图30：美国二甲苯异构化利润，2025年四季度以来有所改善。

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