深度报告-2026-01-30-华金证券-深度报告_聚焦_AI+车_战略_智驾驱动未来发展_51页_3mb

报告摘要

千里科技深度报告总结

核心内容概述

千里科技（原力帆科技）经历多次战略重组，逐步转型为专注于“AI+车”战略的智能驾驶科技公司。公司目前布局智能驾驶、智能座舱和Robotaxi三大业务，旨在推动智能出行生态的发展。公司与吉利集团深度合作，于2025年发布“千里浩瀚”高阶智驾系统，并与曹操出行合作推进Robotaxi商业化进程。

主要观点

战略转型：公司从传统摩托车和燃油车制造商转型为智能驾驶科技公司，聚焦“AI+车”战略。
产品布局：公司终端业务涵盖汽车和摩托车，科技业务重点发展智能辅助驾驶与智能座舱。
技术实力：发布“千里智驾1.0”及“千里浩瀚”智驾系统，覆盖L2至L3级自动驾驶功能，提升市场竞争力。
合作与生态：与曹操出行、阶跃星辰等企业合作，推动Robotaxi及智能座舱解决方案的发展，形成多方协同的智能出行生态。
商业化路径：公司与吉利合作，发布多款搭载“千里浩瀚”智驾系统的车型，并与成都市达成战略合作，拓展Robotaxi示范运营场景。

关键信息

1. 公司发展历程

1992年：力帆实业创立，主营摩托车业务。
2010年：力帆科技在上海证券交易所上市。
2020年：吉利入股，公司进入破产重组阶段。
2024年：旷视科技创始人印奇出任董事长，公司正式更名为“千里科技”。
2025年：与吉利联合发布“千里浩瀚”智驾系统；与曹操出行签署战略合作协议，布局Robotaxi。

2. 智能驾驶与座舱解决方案

“千里浩瀚”智驾系统：覆盖L2至L3级功能，包括高速NOA、城区无图NOA、记忆泊车HPA、车位到车位领航辅助等，支持多层级方案满足不同用户需求。
“千里智驾1.0”：发布于2025年6月，覆盖L2+级智能辅助驾驶，已在多款车型上搭载。
Agent OS智能座舱：联合阶跃星辰推出，具备多模态交互、场景化服务、人机共驾等能力，提升用户体验。

3. Robotaxi布局与合作

与曹操出行合作：双方签署战略合作协议，加速Robotaxi规模化应用，曹操出行定制车型枫叶80V和曹操60由睿蓝汽车生产。
与成都市合作：共同打造Robotaxi示范运营标杆，推进“车路云一体化”应用试点。
商业化前景：Robotaxi市场预计在2025-2030年实现快速增长，中国有望成为全球最大市场。

4. 财务预测与投资建议

营收预测：2025-2027年，公司营业总收入分别为86.80亿元、104.95亿元、124.15亿元，同比增长23.4%、20.9%、18.3%。
净利润预测：2025-2027年，公司归母净利润分别为0.87亿元、1.60亿元、2.46亿元，同比增长116.8%、84.7%、53.4%。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，基于公司转型为科技公司的预期。

5. 风险提示

行业竞争与技术迭代：智驾行业竞争激烈，技术更新快，需持续投入研发。
智能驾驶渗透率提升不及预期：若智能驾驶普及速度低于预期，可能影响业绩。
新业务拓展不及预期：Robotaxi等新业务可能面临市场接受度及盈利模式的挑战。
宏观经济与地缘政治风险：全球经济波动及地缘政治变化可能影响公司业务发展。

财务数据与估值

会计年度	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	6,768	7,035	8,680	10,495	12,415
YoY(%)	-21.8	3.9	23.4	20.9	18.3
净利润（百万元）	24	40	87	160	246
YoY(%)	-84.3	65.3	116.8	84.7	53.4
毛利率(%)	5.9	9.0	9.3	9.9	10.3
EPS(摊薄/元)	0.01	0.01	0.02	0.04	0.05
P/E(倍)	2003.6	1212.3	559.2	302.7	197.3
P/B(倍)	4.6	4.6	4.6	4.5	4.4
净利率(%)	0.4	0.6	1.0	1.5	2.0

业务收入拆分预测

业务收入(亿元)	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业总收入	67.68	70.35	86.80	104.95	124.15
yoy	-21.79%	3.94%	23.38%	20.90%	18.30%
毛利率(%)	5.95%	8.99%	9.28%	9.85%	10.29%
1、乘用车及配件	37.34	42.17	54.77	69.21	85.50
yoy	-35.52%	12.95%	29.87%	26.35%	23.54%
毛利率(%)	-2.20%	4.36%	5.63%	6.78%	7.56%
2、摩托车整车及配件	20.33	21.40	24.73	27.79	29.91
yoy	-4.37%	5.27%	15.56%	12.36%	7.63%
毛利率(%)	12.74%	12.10%	12.35%	12.56%	12.86%
3、内燃机及配件	4.00	4.28	4.52	4.82	5.21
yoy	18.46%	6.97%	5.56%	6.68%	7.96%
毛利率(%)	19.05%	21.04%	20.56%	20.78%	20.98%
4、其他业务	6.01	2.50	2.78	3.13	3.54
yoy	50.52%	-58.50%	11.36%	12.69%	13.05%
毛利率(%)	24.84%	39.93%	35.69%	36.98%	38.89%

可比公司估值

股票代码	证券简称	总市值（亿元）	收盘价（元）	营收2025E（亿元）	营收2026E（亿元）	营收2027E（亿元）	PS2025E	PS2026E	PS2027E
000625.SZ	长安汽车	1,000.88	11.38	1,780.02	2,017.74	2,244.75	0.56	0.50	0.45
603129.SH	春风动力	396.15	259.64	195.47	243.26	294.39	2.03	1.63	1.35
9660.HK	地平线机器人-W	1,099.42	8.39	35.85	56.87	83.51	30.67	19.33	13.17
2026.HK	小马智行-W	471.10	121.50	6.04	7.33	15.26	77.97	64.23	30.87
601777.SH	千里科技	485.11	10.73	86.80	104.95	124.15	5.59	4.62	3.91

结论

千里科技通过战略重组和业务转型，正在向智能驾驶科技公司迈进。公司积极布局智能驾驶、智能座舱和Robotaxi三大业务，与吉利、曹操出行等企业深度合作，推动技术商业化落地。在政策支持和技术突破的双重驱动下，公司有望在智能驾驶领域获得显著增长。分析师给予“买入”评级，但需关注行业竞争、技术迭代及新业务拓展等潜在风险。

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