20200814-华安证券-家电轻工_7月地产开工销售高增_化妆品社零单月高增_家电家居累计降幅持续缩窄_11页_822kb

7月地产与社零数据总结

核心内容

2020年7月，地产与社零行业均呈现回暖迹象，尤其是化妆品社零实现单月高增，累计同比首次转正。同时，地产开工与投资持续高增，竣工面积虽仍为负，但预计将在四季度释放。整体来看，行业处于修复阶段，部分细分领域表现突出，投资建议偏向积极。

主要观点

地产端：销售与开工高增，竣工修复预期增强

• 7月住宅销售面积：单月同比增加 9.9%，达 12719万平方米。
• 1-7月累计销售面积：同比下降 5.0%，累计降幅较1-6月收窄 2.6个pct。
• 7月住宅竣工面积：同比下降 12.8%，达 3005万平方米。
• 1-7月累计竣工面积：同比下降 10.2%，降幅较1-6月略增 0.4个pct。
• 分析：6、7月竣工面积负增长主要受疫情影响，开发商推盘节奏后移。预计四季度竣工将释放，全年竣工修复趋势明确。

7月住宅新开工面积与房地产开发投资高增

• 7月住宅新开工面积：单月同比上升 11.31%，达 16506万平方米。
• 1-7月累计新开工面积：同比下降 5.1%，累计降幅较1-6月收窄 3.1个pct。
• 7月房地产开发投资完成额：单月同比上升 11.7%，达 12545亿元。
• 1-7月累计开发投资：同比上升 3.4%，达 75325亿元。
• 分析：新开工与开发投资均呈现高增，显示地产行业正在逐步复苏。

社零表现：化妆品复苏明显，其他品类逐步修复

社会消费品零售总额

• 7月零售总额：同比下降 1.1%，降幅较6月收窄 0.7个pct，接近去年同期水平。
• 1-7月累计总额：同比下降 9.9%，降幅较1-6月收窄 1.5个pct。

家电家居类零售额

• 7月家电类零售额：同比下降 2.2%，较6月下滑 12个pct，主因6月618促销分流及7月为销售淡季。
• 1-7月累计家电类零售额：同比下降 10.8%，降幅较1-6月收窄 1.4个pct。

家具类零售额

• 7月家具类零售额：同比下降 3.9%，达 137亿元。
• 1-7月累计家具类零售额：同比下降 12.5%，降幅收窄 1.6个pct。
• 分析：疫情控制后，家居社零逐步修复至去年同期水平。

日用品类零售额

• 7月日用品类零售额：同比上升 6.9%，达 494亿元。
• 1-7月累计日用品类零售额：同比上升 5.5%，增速较1-6月增加 0.3个pct。

文化办公用品类零售额

• 7月文化办公用品类零售额：同比上升 0.5%，达 264亿元。
• 1-7月累计文化办公用品类零售额：同比上升 1.4%，连续两个月累计为正。

化妆品类零售额

• 7月化妆品类零售额：同比上升 9.2%，达 230亿元。
• 1-7月累计化妆品类零售额：同比上涨 1.0%，为今年首次转正。
• 分析：化妆品行业复苏势头强劲，消费信心逐步恢复。

投资建议

家电板块

• 推荐逻辑：维持地产后周期与新消费两条主线。
• 重点推荐企业：
  • 浙江美大：集成灶细分领域龙头，产品优势明显，发展潜力大。
  • 老板电器：精装修渠道厨电龙头，随着地产回暖，预计边际改善。
• 小家电板块：
  • 新宝股份：具备爆款复制能力，供应链体系高效，适合快速响应市场。
  • 九阳股份：小家电领域龙头，顺应时代变迁，调整能力强。
  • 苏泊尔：小家电稳定龙头。
  • 小熊电器：销量热度持续高涨的细分领域龙头。

轻工板块

• 推荐逻辑：全年竣工修复及精装修市场扩容，工程业务占比高的企业更具优势。
• 重点推荐企业：
  • 江山欧派、大亚圣象、欧派家居、金牌厨柜、志邦家居、皮阿诺：地产后周期产业链企业。
  • 顾家家居、索菲亚、尚品宅配：下半年家居消费旺季，Q2订单有望在下半年确认收入。
• 其他推荐：
  • 中顺洁柔：产品结构优化，木浆价格低位运行，业绩弹性大。
  • 晨光文具：终端库存逐渐去化，开学季需求释放，办公直销市场蓝海。

风险提示

• 疫情发展不稳定：可能影响消费复苏节奏。
• 宏观经济增长不及预期：可能拖累整体市场表现。
• 原材料价格上涨：增加企业成本，影响盈利能力。

投资评级说明

• 行业评级：增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 5% 以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月收益率领先市场基准指数 15% 以上。
  • 增持：未来6-12个月收益率领先市场基准指数 5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月收益率与市场基准指数变动幅度在 -5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月收益率落后市场基准指数 5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月收益率落后市场基准指数 15% 以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件导致无法评级。

总结

2020年7月，地产销售与新开工面积显著回升，开发投资亦保持增长，竣工面积虽仍为负，但修复预期明确。社零方面，化妆品单月高增，累计同比转正，显示出消费复苏的强劲动力；其他品类如日用品、家具类也逐步修复，文化办公用品维持正增长。在投资建议方面，分析师持续看好地产后周期与新消费两大主线，重点推荐家电与轻工板块中的龙头企业及细分领域龙头。同时，提醒投资者关注疫情、宏观经济及原材料价格等风险因素。