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报告摘要：农产品交易策略研究（姜庭煜，2024年6月17日）

分析师介绍：

• 姜庭煜，冠通期货农产品研究部研究员，擅长技术分析与基本面结合，负责油脂油料、生猪、棉花等品种研究。

棕榈油

• 基本面逻辑：
  • 马来西亚5月产量环比大增，出口和库存同步上升，MPOB数据累库但消费信号积极。印尼库存回升、出口受政策干扰，潜在生物燃料需求增长可能抑制出口。
  • 热带天气异常及劳动力改善短期支撑马来产出，但中长期看空棕榈油增产季压力持续，尤其6–7月产出逐月增长，需求承接乏力。
• 交易观点：短期偏空，逢低短空操作；中长期看空，关注政策扰动与拉尼娜影响（预计三季度末有扰动）。
• 数据提示：
  • 中国植物油库存仍处高位，印度、欧盟进口数据支撑需求，但产地高频出口数据转弱增加压力。

豆粕

• 基本面逻辑：
  • 巴西产量下调预期空间有限，库存在宽松区间；进口大豆到港压力继续，夏季温度变化影响消费端边际需求。
  • 美国新季大豆优良率72%、种植进度平稳，南美发运维持高位对中国形成供应端压力。
• 交易观点：短期偏空，建议逢高空操作；中长期需关注南美天气变化和南美大豆出口节奏。

棉花

• 基本面逻辑：
  • 新疆播种正常，单产略增，但国内需求进入淡季，纺企订单下滑，纱线库存高位。进口棉库存偏高，内外价差虽有调整但仍压制郑棉。
  • 印度进口需求稳步但库存在去化，美棉签约改善短期支撑盘面。
• 交易观点：短期偏空，建议多观望；长线空单在压力位适量持有（9月后增量政策或承压）。

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