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冠通研究：塑料震荡下行分析报告总结

日期： 2025年9月18日
核心观点：

• 塑料市场整体震荡下行，短期或受成本支撑，下方空间有限，建议多塑料空PP。
• 塑料社会库存高企，下游需求恢复缓慢，国际油价趋稳，需求端或有淡季收窄预期。

摘要：
报告指出，供应端：巴陵石化、金陵石化、燕山石化等装置检修结束，国内PE产量高位运行；甲醇成本支撑走弱，短期或难支撑价格大幅上行。

基本面分析：

• 塑料大稳小调，主流企业库存偏低，或迎去库窗口，但下游需求疲软,聚烯烃装置大检修进行中，9月供应增量，对价格形成压力。
• 德州地炼装置陆续检修，警惕库存高企下的短期下行动能。
• 塑料下游需求恢复情况，对期货价格影响较大。

短期展望：
PE下游需求进入传统淡季，成交氛围一般，企业订单不佳，维持刚需采购或主推带料货源，实打实成交一般。而美盘乙烯跟跌国内乙烯，进口成本支撑被削弱。整体来看，高价成交难有改善，预计短期偏弱运行，关注期现市场成交情况。

观点策略：

• 中线关注基本面逐步改善信号。
• 基本面方面，辉门产品价格在工厂工人罢工后持续涨势，带动市场情绪，华东、华北双苯报价坚挺。

操作建议：
暂无仓位的投资者可关注TA125震荡多机会，间歇性大跌之上，逐步入场。但需警惕成本压榨利润难以修复风险，短期建议观望，适时止盈。

风险提示：
加工费持续下移，石化库存高企，终端需求未显持续性修复，宏观情绪影响新增供给节奏。