20180914-光大证券-福莱特玻璃-06865.HK-2018年8月光伏玻璃销售价格点评_玻璃价格企稳_新产能达产降低成本_6页_1mb

福莱特玻璃（6865.HK）2018年8月光伏玻璃销售价格点评总结

核心内容

福莱特玻璃在2018年8月的光伏玻璃销售价格趋于稳定，行业整体面临价格下行压力，但新产能的投产和老产线的检修有助于降低成本，提升竞争力。同时，国际贸易政策的变化对市场产生一定影响，公司维持“买入”评级并上调目标价。

主要观点

• 玻璃价格企稳：
  8月，福莱特玻璃的3.2mm镀膜玻璃平均销售价格约为22元/平方米，环比下降1元/平方米。行业均价已降至20.5元/平方米左右，多数企业亏损，落后产能将加速退出市场。
  原片玻璃价格在8月环比上涨3%至13元/平方米，9月部分厂家报价达14-15元/平方米，有助于稳定镀膜玻璃价格，预计后续镀膜玻璃价格有望企稳甚至回升。

• 产能扩张与成本优化：
  公司光伏玻璃扩产按计划推进，安徽第二条1,000吨产线已于2018年6月点火，预计第三条于2019年第一季度点火。越南生产线预计于2019年上半年投产。
  新产线具有规模优势和更低单位能耗，有助于降低综合成本。同时，公司对部分老产线进行检修，进一步优化成本结构。

• 国际贸易政策变化：
  欧盟取消MIP措施，有利于国内组件企业出口至欧盟市场。印度对光伏产品征收保障措施税的听证会延期，仍需关注其调查结果对市场的影响。

• 投资评级与目标价：
  公司维持“买入”评级，上调目标价至1.58港币，基于光伏玻璃价格趋稳和成本下降预期，盈利预测也相应上调。

关键信息

盈利预测（人民币百万）

估值指标

DCF估值假设

风险提示

• 需求不及预期
• 产能扩张不及预期
• 成本高于预期

估值方法局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，不同假设可能导致结果差异，不保证所涉及证券能够在报告中提及的价格交易。

分析师信息

• 分析师：殷磊（执业证书编号：S0930515070001）
• 联系方式：021-22169176 / yinl@ebscn.com
• 联系人：刘佳 / 021-22167201 / liujia1@ebscn.com

市场数据

• 总股本：18.00亿股
• 总市值：21.24亿港币
• 一年最低/最高价（港币）：1.09 / 3.16
• 近3月换手率：18.0%
• 当前价/目标价：1.20 / 1.58港币
• 目标期限：6个月

行业及公司评级体系

基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）。

其他信息

• 分析、估值方法的局限性说明：报告基于合法合规信息，不保证信息准确性及完整性，可能随时调整。
• 特别声明：光大证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，提供证券投资咨询等服务，报告内容仅供参考，不构成投资建议。