20171229-华创证券-_宏观快评_12月经济数据前瞻_供需缺口走阔_大宗躁动再起_4页_645kb

【宏观快评】12月经济数据前瞻总结

核心内容概述

本文为华创证券研究所对2017年12月中国经济数据的前瞻分析，重点预测了CPI、PPI、工业生产、固定资产投资、消费品零售、出口、进口等关键指标的变化趋势，并分析了背后的主要驱动因素。

主要观点

1. CPI与PPI走势

• CPI同比预计保持1.7%，与前值持平，主要受食品价格季节性回升影响，其中猪肉价格环比上涨1.5%，鸡蛋价格上涨6%，鲜果价格上涨7.6%。
• PPI环比预计上涨0.8%，同比进一步降至5%，主要由于环保限产导致的供需缺口扩大，水泥、钢材、铁矿石价格分别上涨16.8%、6.9%、7%。
• 非食品项支撑有限，成品油价格上调使交通工具用燃料项环比上涨2%，但整体对CPI的支撑弱于汽车销售低迷的拖累。

2. 工业生产与出口

• 工业生产季末小幅回升至6.2%，主要因电力耗煤大幅回升（日均耗煤70.7万吨，环比增长17.6%），但汽车钢胎开工率和高炉开工率持续回落，显示北方工业受环保限产影响较大。
• 出口环比扩张，同比小幅回落至10.2%，主要受益于美、欧、日制造业PMI回升，美国PMI为55%，欧元区持续位于60%以上，日本PMI达54.2%（2014年以来新高）。
• 进口预计同比小幅回落至15%，受国内大宗价格反弹及天然气供需缺口支撑，但高基数下增速放缓。

3. 固定资产投资与房地产

• 固定资产投资累计同比降至7%，预计12月当月增速小幅回升至5.2%。
• 地产销售环比季节性回升，同比增速回落，12月30大中城市商品房日均销售面积54.4万平方米，同比跌幅收窄至16.7%。
• 基建投资回落，政策扰动后预计12月当月同比降至11%左右。

4. 消费与信贷

• 社消增速回落至10.1%，汽车销售低迷拖累，但石油制品价格支撑部分消费。
• 新增信贷预计9000亿左右，居民中长贷款维持高位，企业中长期贷款受表外融资向表内转移支撑。

关键信息

1. 数据预测表

2. 主要驱动因素

• CPI：食品价格季节性上涨，尤其是猪肉、鸡蛋和鲜果。
• PPI：环保限产、能源供需缺口扩大，推动大宗价格反弹。
• 工业生产：电力耗煤回升，出口支撑，但其他高频数据低迷。
• 出口：美、欧、日制造业PMI回升，外需向好。
• 进口：大宗价格反弹，天然气供需缺口加大。
• 消费：汽车销售低迷拖累，但成品油价格上涨部分支撑。
• 信贷：按揭批贷时滞和融资向表内转移支撑新增信贷。

结构分析

1. 经济数据预测

• CPI与PPI保持稳定，但PPI环比涨幅扩大。
• 工业生产小幅回升，出口增长但同比受高基数影响回落。
• 固定资产投资累计同比下滑，但地产投资当月有望回升。

2. 行业与市场影响

• 外需改善对出口形成支撑，但进口增速放缓。
• 消费市场受汽车拖累，整体增速小幅回落。
• 信贷市场保持活跃，新增信贷预计9000亿左右。

3. 政策与市场环境

• 政策扰动后，基建投资回落，房地产销售同比跌幅收窄。
• 环保限产与能源短缺持续影响工业生产，但季末出口结算支撑工业小幅回升。

团队与联系方式

• 副所长、研究主管：牛播坤
  华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室，2011年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。

• 研究员：甄茂生
  上海财经大学经济学博士，2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：张伟、王丹
  厦门大学与南开大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

• 联系方式

  • 北京机构销售部：申涛、刘蕾、黄旭东
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
  • 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%—20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%—20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不构成投资建议；
• 报告观点可能随市场变化而调整；
• 投资需谨慎，市场存在风险。