动力煤二季报：数量不缺，质量有待提高-20230330-紫金天风期货-43页_3mb

2023年动力煤市场分析总结

核心内容

2023年动力煤市场在供需关系上呈现出“数量不缺，质量有待提高”的特点。虽然煤炭产量和进口量有所增加，但煤炭质量下降导致单位煤耗增加，煤炭过剩量在数量上增长，但结构性短缺依然存在。

主要观点

1. 煤炭供应情况

• 产量增长：2023年煤炭产量将小幅增长，预计全年增长约2亿吨，动力煤产量将达到38.5亿吨。
• 保供政策持续：政府持续推动煤炭保供，新疆、陕西、内蒙古等地新增产能较多，煤炭产量目标明确。
• 煤矿事故影响有限：尽管2023年煤矿事故频发，但安全检查的精细化使得对正常煤矿的影响较小，产量基本维持稳定。
• 进口恢复：随着国际能源危机缓解，进口利润重新打开，澳煤进口恢复，预计进口煤量将恢复至2021年水平。

2. 煤炭需求情况

• 需求温和增长：经济温和复苏，但房地产预期不强，出口订单增长有限，煤炭需求增长幅度不大。
• 电力需求平稳：2023年电力行业耗煤量预计增长约6%，但单位发电煤耗增加，主要由于煤炭热值下降。
• 煤化工需求平稳：煤化工行业耗煤量预计维持在1-3%的增长区间，甲醇、尿素等产品因利润下降，开工率有所下滑。
• 建材行业需求增长有限：水泥产量增长趋势难以为继，预计建材行业用电量和煤炭消费量增长约1-2%。
• 黑色行业用电量增幅有限：受房地产复苏缓慢影响，黑色行业用电量预计增长1-2%。

3. 结构性问题

• 煤炭质量下降：近年来煤炭入洗率降低，导致煤炭热值下降，影响发电效率。
• 高卡非电煤短缺：中高卡非电煤结构性短缺仍将持续，影响煤炭整体需求。

4. 电力结构变化

• 新能源增长：风电、光伏等新能源发电量增长迅速，对火电需求形成替代，减轻煤炭压力。
• 火电煤耗上升：由于煤炭热值下降，单位发电煤耗增加，预计全年维持在410g/kwh，较2021年偏高2-3%。

5. 市场趋势

• 库存累积：2023年动力煤市场将延续累库趋势，但需注意煤炭质量下降和结构性短缺。
• 价格承压：由于需求增长有限，煤价承压下行，但4月下旬迎峰度夏需求或对价格形成支撑。
• 价格区间预测：秦皇岛Q5500混煤价格预计在年内降至800-950元/吨。

关键信息

产能与产量

• 全国新增产能：2023年全国新增煤炭产能约5200万吨，其中新疆是主要增长地区。
• 新疆产能：2023年新疆煤炭产量目标为5亿吨，外运目标为8800万吨。
• 陕西产能：陕西煤炭产量目标为7.5亿吨，新增产能约9450万吨。
• 内蒙古产能：2023年内蒙古煤炭产量目标为12.5亿吨，总产能稳定在13亿吨以上。

进口情况

• 国际能源危机缓解：欧盟天然气价格回落，火电需求减少，国际煤价走低。
• 进口煤恢复：澳煤进口恢复，预计进口煤量恢复至2021年水平。

需求端分析

• 经济温和复苏：2023年经济有望温和增长，但房地产复苏仍需时间。
• 出口订单增长有限：出口外贸订单难见大幅增长，影响煤炭需求。

风险提示

• 极端天气：若出现极端天气，可能对煤炭需求和价格产生较大影响。
• 经济增长超预期：若经济增长超预期，可能带动煤炭需求上升。

总结

2023年动力煤市场在供应端保持增长，但质量下降和结构性短缺问题依然存在。进口煤恢复至2021年水平，但价格倒挂现象再现可能性较小。需求端温和增长，主要受经济复苏和房地产市场影响，出口订单增长有限。电力行业耗煤量增长平稳，但单位煤耗上升。新能源发展对火电形成替代，减轻煤炭压力。煤价预计承压下行，但4月下旬迎峰度夏需求可能带来支撑。整体来看，2023年动力煤市场将呈现供大于求但质量下降的格局，需关注煤炭质量、结构性短缺及极端天气等风险因素。