20230525-德邦证券-化工_片碱供应持续收紧_下游需求缓慢恢复_2页_455kb

化工行业点评：烧碱价格暴涨，氯碱板块修复空间较大

核心观点

根据百川盈孚数据，截至5月24日国内片碱价格单周上涨69.6%，烧碱月度产量同比增49%。产业链修复逻辑主要由供需错配及原料价格下滑驱动，投资建议关注中泰化学、新疆天业、三友化工及滨化股份。

具体分析

1. 价格飙升

   • 片碱价格创历史最大单周涨幅，国内氯碱企业运营压力随氯价下跌缓解
   • 原盐价格同比下滑逾24%，片碱盈利能力修复

2. 供给收缩

   • 5月烧碱产能利用率维持高位后，西北、华北多台装置检修，供应端短期收紧
   • 二季度预计仍有装置检修计划

3. 需求缓慢恢复

   • 出口固碱量同比增21%，海外需求保持高位
   • 下游细分领域分化：造纸、日化需求改善明显；氧化铝复产及新增产能提升片碱需求；纺织印染需求承压

投资建议

重点推荐氯碱产业链企业，6月库存压力有望持续减轻

风险提示

• 宏观经济下行幅度超预期
• 下游需求恢复不及预期
• 聚氯乙烯等产品价格波动风险