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供应扰动驱动，价格宽幅震荡

核心内容总结

近期双焦市场受供应扰动影响，价格呈现宽幅震荡走势。山西吕梁准一冶金焦价格为1920元/吨（+50），日照港准一级冶金焦价格为2070元/吨（+50）。汾渭数据测算山西煤仓单价格约为1660元/吨，蒙5沙河驿仓单价格约为1482元/吨。整体来看，双焦市场在7月下旬年中经济工作会议前预计呈现偏强震荡走势，但后期需关注钢厂淡季减产及政策利好是否兑现。

主要观点

• 焦煤供给：高温天气下煤价偏强，产地安监力度趋严提振市场情绪。近期焦企第二轮提涨落地，但上游库存低位运行，安监扰动难以持续，预计焦煤供应仍显宽松，中长期来看估值仍存下调空间。
• 焦炭供给：当前焦炭产量波动不大，焦企库存持续消化，整体供应并不紧张。需求方面，成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。
• 市场情绪：本周山西煤矿事故激发市场做多信心，下游焦企开始适当补库，部分中间商入场采购，市场情绪整体偏强。
• 库存变化：焦煤总库存1919.9万吨（+8.35），焦炭总库存857.6万吨（-28），显示焦煤库存有所增加，焦炭库存下降，市场供需格局有所变化。
• 盈利情况：当前钢联吨焦盈利为-9元（+14），焦化企业利润有限，若焦炭实现第三轮涨价100元/吨，焦企开工率将提高，后期焦炭价格可能再度走弱。
• 价格走势：双焦09合约走势强于远月合约，且已升水于现货，显示市场短期看涨情绪高涨。同时，9-1价差为正套，期权建议观望。

关键信息

• 焦炭价格波动：焦炭价格经历多轮涨跌，近期价格有所回落，但整体仍维持偏强震荡。
• 焦煤价格波动：焦煤价格同样经历多轮涨跌，近期价格有所回落，但整体仍维持偏强震荡。
• 需求端支撑有限：钢厂利润小幅回落，铁水产量下降，导致焦炭需求小幅下滑。
• 库存变化：焦煤库存有所增加，焦炭库存下降，显示市场供需格局有所变化。
• 政策影响：钢厂淡季减产及政策利好是否兑现是后期需关注的重点。
• 市场情绪：市场情绪整体偏强，但需警惕供应扰动对产量影响超预期收缩及下游需求超预期回落的风险。

供需存情况跟踪

焦化厂生产情况

• 产能利用率：全样本焦企产能利用率下降，部分焦企开工率下降，显示焦化行业生产压力较大。
• 焦炭日产量：焦炭日产量波动不大，显示焦化行业产能释放有限。
• 焦炭吨利润：焦炭吨利润为负，显示焦化企业盈利能力较弱。

焦煤库存情况

• 上游库存：洗煤厂精煤库存、煤矿炼焦煤库存、洗煤厂原煤库存均处于低位，显示焦煤供应偏紧。
• 中游库存：港口炼焦煤总库存、焦炭总库存均处于低位，显示市场供需偏紧。
• 下游库存：焦企炼焦煤库存、钢厂焦煤库存均有所下降，显示下游需求有所减弱。

风险提示

• 供应扰动：供应扰动对产量影响超预期收缩。
• 需求回落：下游需求超预期回落。

总结

本周山西煤矿事故激发市场做多信心，下游焦企开始适当补库，部分中间商入场采购，市场情绪整体偏强。焦煤和焦炭价格均呈现宽幅震荡走势，双焦09合约走势强于远月合约，且已升水于现货。近期钢厂利润小幅回落，铁水产量下降，导致焦炭需求小幅下滑。焦化企业利润有限，若焦炭实现第三轮涨价100元/吨，焦企开工率将提高，后期焦炭价格可能再度走弱。市场需关注钢厂淡季减产及政策利好是否兑现。风险提示包括供应扰动对产量影响超预期收缩及下游需求超预期回落。