基金研究系列之一：中海量化策略投资价值分析-20200413-东北证券-26页_1mb

报告摘要

中海量化策略投资价值分析总结

核心内容

中海量化策略混合型证券投资基金（基金代码：398041）是中海基金管理有限公司管理的一只主动管理型量化基金。该基金采用定量与定性分析相结合的投资策略，旨在通过把握宏观环境、市场运行状态及多维度量化模型，提高组合预期收益与风险控制能力。

主要观点

投资策略：基金经理结合宏观因素与行业轮动规律，利用基本面指标、行为金融学、市场情绪等进行资产配置。同时，注重行业景气度、情绪过热时的左侧交易、个股中长期模型及隐含赔率分析来选择高收益资产。
基金绩效：基金在2018年至今持续提供超额收益，年化收益为18.61%，相对基准年化超额收益为20.76%。基金在2019及2020年至今的年化夏普比率分别为2.09、2.23，表现出优异的收益风险比。
持仓分析：基金偏好成长板块，但2019年报中对金融板块进行了大幅增配。在市值分布上，基金在大、中、小市值范围内平衡配置，其中中等市值股票占比约31%。行业配置上，计算机、机械设备、电子为基金的主要配置方向，其中计算机占比平均达56.51%。
基金经理：彭海平先生自2016年12月起担任中海量化策略基金经理，具备丰富的投资经验，管理多只基金，表现出较强的选股与择时能力。
风险提示：基金表现基于历史数据，存在模型失效的风险。

关键信息

产品业绩

年份	年化收益率	年化波动率	年化超额收益	相对收益波动	年化夏普	最大回撤	相对最大回撤
2018	-27.00%	37.59%	6.17%	18.24%	-0.72	-32.20%	-18.17%
2019	71.72%	34.28%	19.32%	16.60%	2.09	-20.73%	-9.34%
2020至今	86.74%	38.83%	111.57%	17.05%	2.23	-14.15%	-3.01%
合计	18.61%	36.33%	20.76%	17.41%	0.51	-33.75%	-18.17%

Brinson归因分析（2018-2019）

行业名称	基金权重	基准权重	基金收益	基准收益	行业配置	选股收益	交互项	超额收益
计算机	36.16%	11.00%	13.74%	20.89%	5.256%	-0.787%	-1.799%	2.670%
非银金融	32.48%	0.00%	11.34%	0.00%	0.000%	0.000%	3.682%	3.682%

持仓分析

大类资产配置：股票资产占比始终维持在90%-95%，显示出对权益资产的持续高配。
市值分布：在大、中、小市值范围内平衡配置，其中大市值公司权重占比约33%，中市值约31%，小市值约35%。
行业分布：计算机、机械设备、电子为主要配置行业，其中计算机占比平均约56.51%，机械设备15.83%，电子13.60%。
持仓集中度：前十大重仓股权重占比超过65%，高于同类基金平均水平，显示出一定的集中配置策略。
换手率：基金换手率处于同类基金中游，近两年基本稳定在3倍左右。

基金经理分析

彭海平：拥有硕士学历，自2009年加入中海基金，管理多只基金，包括中海量化策略。
管理能力：在2018年以后，基金表现出显著的选股与择时能力，T-M模型显示其具备良好的市场把握能力。
基金公司：中海基金成立于2004年，致力于金融创新与国际化发展，具备较强的研究与管理能力。

结论

中海量化策略混合型证券投资基金在2018年至今展现出优异的超额收益和良好的收益风险比，其投资策略注重定量与定性分析，具备较强的行业轮动能力和资产配置能力。基金经理彭海平具备丰富的经验与良好的业绩表现，基金在成长和金融板块的配置体现出其对市场趋势的敏锐把握。基金在市值分布和行业配置上保持平衡，有助于风险控制与收益最大化。

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