20240323-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈·第69期_AI开启药物研发新时代_35页_3mb

华创证券医药生物行业投资展望

报告发布时间：2024年3月23日

⭐ 一、行业整体观点

1. 估值与政策

• 当前医药板块估值处于低位，基金配置比例低
• 美债利率回暖、疫情影响基数低、大品种拉动效应推动行业增长乐观
• 预计2024年医药行业“百花齐放”，投资机会分散

⭐ 二、重点赛道投资主线

✅ 1. 创新药（Drug Discovery）

• 趋势：从“数量逻辑”转向“质量逻辑”，重视差异化、国际化管线和高兑现产品
• 推荐公司：恒瑞、百济、信达、康方、科伦、诺诚健华等
• AI应用：AI+新药研发成为底层技术，缩短研发周期、降低失败率，尤其在小分子药物领域进展迅速

✅ 2. 医疗器械（MedTech）

• 高值耗材：骨科、电生理赛道国产替代空间大，推荐春立医疗、惠泰医疗、威高骨科
• IVD：化学发光、ICL受益诊疗恢复，推荐迈瑞医疗、新产业、金域医学
• 设备国产替代：受益政策支持，推荐澳华内镜、海泰新光、开立医疗

✅ 3. 中药 & 服务链

• 基药目录延迟推进：期待政策博弈带来的机会，推荐昆药集团、康缘药业
• 国企改革：考核体系调整推动ROE提升，推荐太极集团、东阿阿胶
• 医疗服务：民营医疗竞争力提升，建议关注固生堂、眼科医疗龙头

✅ 4. 细分领域

• 药房：处方外流加速，推荐老百姓、益丰药房
• 特色原料药：专利悬崖带来新增量，推荐华海药业
• CXO：新兴疗法推动需求增长，推荐药明康德、康龙化
• 生命科学服务：进口替代加速，推荐奥浦迈、华大智造、百普赛斯

🚀 三、AI+新药研发：颠覆性技术驱动

核心观点：AI用于药物发现阶段，显著缩短研发周期和成本

具体应用：

• ⚙️ 高通量筛选、靶点确认、预测药代动力学
• 🧬 生成全新分子结构、优化合成路线、加速临床试验管理
• 💉 推动多肽、ADC、CGT等新兴疗法突破瓶颈

现状与挑战

• AI渗透率不足，数据获取与质量是主要瓶颈
• 数据解决方案：合作研发、自建实验室、小样本学习算法
• 产业链分布：上游（硬件）、中游（AI制药企业）、下游（传统药企）

⚠️ 四、风险提示

• 集采力度超预期、医保谈判降价、行业波动性

🔍 五、投资组合与目标

• 核心标的：维力医疗、迈瑞医疗、固生堂、恒瑞医药、药明康德、英矽智能
• 盈利预测：2023-2025年净利润与估值趋势（Q1财报附后）