20220511-中航证券-捷强装备-300875.SZ-点评_收购核辐射检测设备企业_加速核生化全产业链布局_4页_344kb

捷强装备（300875）投资点评总结

核心内容

捷强装备（300875）是一家专注于核生化安全装备及核心部件研发、生产、销售和技术服务的军工企业。公司通过一系列外延式并购和投资布局，加速了其在核生化安全领域的全产业链建设，提升了市场竞争力和抗风险能力。2022年5月11日，公司发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式收购卡迪诺科技100%股权，并募集配套资金。该交易完成后，公司将进一步完善其在核生化侦察、防护、洗消等领域的业务布局。

主要观点

• 战略意义：收购卡迪诺科技是公司加速布局核生化安全产业链的重要举措，有助于提升公司在核辐射检测与防护领域的技术实力和市场份额。
• 协同效应：公司与标的公司将在研发、专利、产品、市场、管理等方面实现有效协同，推动业务整合和创新。
• 市场潜力：随着核生化威胁的现实性和复杂性提升，以及消防、武警、应急救援等领域对安全装备的需求升级，核生化安全行业市场空间有望进一步扩大。
• 业绩预测：公司2022-2024年预计实现营业收入3.67/4.84/6.24亿元，归母净利润1/1.29/1.57亿元，EPS分别为1.3/1.68/2.05元，PE分别为33/26/21倍，维持“买入”评级。

关键信息

交易详情

• 交易方式：发行股份及支付现金收购卡迪诺科技100%股权。
• 支付比例：股份支付73%，现金支付27%。
• 交易时间：2022年5月11日公告，5月12日复牌。

标的公司概况

• 主营业务：核辐射检测与监测设备、核辐射防护技术研发、设计、生产与销售。
• 客户群体：军方、核工业、环境保护、医疗卫生、海关商检、国土安全、科研院校、工矿等。
• 财务表现：
  • 2020年营业收入2.83亿元，净利润2,018万元。
  • 2021年营业收入2.92亿元，净利润6,556万元。

公司当前财务数据（2022.05.11）

• 当前股价：43.60元。
• 总股本：0.77亿股。
• 流通A股：0.35亿股。
• 市值：33亿元。
• PE（TTM）：170倍。
• PB（LF）：2.46倍。

业绩下滑原因

• 订单延迟：2021年因社会经济环境变化及客户订购计划调整，部分产品订单未能及时落实。
• 研发投入增加：研发支出同比增长43.50%。
• 销售与管理费用上升：销售费用同比增长125.25%，管理费用同比增长83.18%。

投资建议

• 评级：买入。
• 逻辑依据：公司具备完整的核生化安全技术体系，未来有望通过内生增长和外延式发展实现业绩和盈利质量的改善。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济下行，可能导致市场需求下降。
• 技术研发风险：若技术开发进度不及预期，可能影响产品竞争力。
• 民品市场开拓风险：民品市场拓展不及预期可能影响公司盈利增长。

财务预测摘要

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

分析师简介

• 魏永：中航证券研究所军工行业联席首席分析师，SAC执业证书号：S0640520030002。
• 背景：北京航空航天大学机械工程专业硕士，曾就职于中航光电科技股份有限公司、航天电子技术研究院，具有丰富的军工科研与投融资经验。

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