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宏观经济

1. 价格数据：

   • CPI：7月同比0.0%，环比0.4%，食品环比-0.2%，非食品环比0.5%；核心CPI同比0.8%，创2024年2月以来新高。
   • PPI：7月同比-3.6%，创2023年7月以来新低；环比数据为上游设施价格上涨，工业相关价格环比回升。
   • 三大类别：交通通讯（环比涨1.5%），教育文化娱乐（涨9.1%），生活资料（环比消费相对温和）。

2. 主要观察：

   • 上游价格重上增长，PPI环比数据低于预期。经济增长或加速优质行业复苏。

3. 风险提示：

   • 增长不及预期、行业竞争加剧等问题。

基建与产业链动态

工程机械‍

2025年7月国内挖掘机销量同比增长25.2%，出口增长31.9%；装载机销量同比增7.4%。后续国家大基建投资预计将支撑该行业进一步走强。

半导体价格**

德州仪器 （TI）宣布最大规模产品涨价，覆盖工业控制及汽车电子等主要市场，显示工控市场复苏，模拟芯片产业链预期走强。

景气度提升**

工业富联上半年营业收入和净利润分别增长35.6%和38.6%，特别得益于AI服务器市场的爆发及云计算带动的服务器收入增长，产业链预期持续上行。

汽车市场

内销情况**

7月整体车市零售同比下降12.4%，新能源同比增12%，环比下滑11.2%。背后的季节因素和前期价格战将使短期承压，但出口增长加速销售和利润增长的目标。

出口强劲**

2025年6月新能源汽车出口25.6万辆，同比增长92%，占总出口达41%，份额持续提升。

结论**

• 国内市场进入高度竞争阶段，仅靠内销无法支撑增长，出口替代成为必选项。
• 海外市场仍有巨大潜力，市占率提升显著。

消费品行业动态：燕京啤酒

1. 业绩增长稳健：

   • 2025年上半年营收同比增长6.4%，归母净利增长45.4%。
   • 区域运营布局成功，华东、华中增长显著。

2. 价格与市场策略：

   • 吨价上涨3.4%，量增2.6%，体现销售竞争力。
   • 深耕渠道，实现全国化布局与销量双增长。

风险提示

• 均建议：经济增长、行业竞争、销售不及预期等风险存在。