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万联晨会总结（2022年04月14日）

一、市场概况

核心内容

2022年4月13日（周三），A股主要指数集体低开，整体表现疲弱。截至收盘，上证综指下跌0.82%，创业板指下跌2.25%。市场情绪受疫情配送消息影响，物流板块掀涨停潮，煤炭、有色、农业、油气等板块涨幅居前，而元宇宙、数字货币、游戏、装配式建筑等板块则领跌。

主要观点

• 市场表现：两市超3800只个股下跌，全天成交额达8700亿元，北向资金净卖出4.98亿元。
• 行业动向：受疫情等因素影响，资本市场运行面临不确定性，监管加强，风险防范成为重点。同时，建设统一大市场概念持续升温，资金流入速度加快，建议关注相关板块。
• 宏观政策：国务院常务会议提出适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本，保持宏观流动性充裕，有助于提振市场情绪。

二、研报精选

吉比特（603444）点评报告

报告关键要素

• 2021年业绩：营业收入46.19亿元（同比+68.44%）；归母净利润14.68亿元（同比+40.34%）；扣非后归母净利润12.26亿元（同比+36.24%）；经营活动现金流净额24.18亿元（同比+57.75%）。

投资要点

1. 《一念逍遥》：自研游戏表现优异，占据放置修仙细分市场，AppStore畅销榜平均排名11，贡献主要收入增量。
2. 《问道》IP：端游上线WeGame平台，带动新老用户增长，版本迭代增强用户粘性。
3. 代理游戏：《摩尔庄园》、《鬼谷八荒（PC版）》等代理游戏带来一定收入，但因道具摊销周期及分成规则，利润未在2021年体现。
4. 研发投入：公司持续采用“小步快跑”研发策略，游戏储备丰富，积极拓展海外市场。

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年预测：营业收入分别为53.90/61.18/67.03亿元，归母净利润分别为17.16/19.43/21.88亿元。
• EPS与PE：对应EPS分别为23.88/27.04/30.44元，PE分别为15.00X/13.24X/11.76X。
• 评级：维持“增持”评级。

风险因素

• 市场竞争加剧
• 新产品上线推迟或表现不及预期
• 老游戏流水下降
• 监管政策趋严
• 版号落地不及预期
• 出海业务风险加剧
• 市场风险偏好波动

三、免责声明与分析师承诺

• 分析师承诺：分析师徐飞、夏清莹均具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立、客观研究，不涉及任何利益补偿。
• 免责声明：
  • 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布。
  • 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。
  • 报告信息基于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
  • 报告观点可能随市场变化而调整，不承诺未来收益。
  • 投资者需自行承担风险，公司不承担因使用报告内容导致的损失。

四、公司信息

• 万联证券研究所：
  • 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场

总结：本日A股整体表现疲弱，物流、煤炭等板块表现强势，监管强化与宏观流动性充裕成为市场关注重点。吉比特作为游戏行业代表，凭借《一念逍遥》等自研产品实现业绩增长，未来盈利能力值得期待。投资者需关注政策导向及市场风险，合理配置资产。