20251221-国盛证券-建筑装饰行业周报_险资加速入市_还有哪些低位优质建筑标的可以配置_12页_902kb

建筑装饰行业分析总结

核心观点

• 险资加速入市：2025年Q3，险资对建筑板块持仓达到85.2亿元，占险资建筑板块重仓金额的1.31%，在中信建筑30个行业中排名15。
• 偏好特征：险资更偏好高ROE、高股息率、低估值的建筑标的，如中国电建、中国建筑、四川路桥。
• 举牌事件：四川路桥本周获中邮人寿举牌，累计增持已达5%，显示其受到险资重点增配。
• 增配预测：2026年险资配置建筑板块资金预计为794亿元，较2025年增加286亿元，占自由流通市值比例为3.53%。
• 重点推荐标的：包括A股和H股的多家建筑企业，如四川路桥、江河集团、精工钢构、中材国际、三维化学、中国建筑、安徽建工等，以及H股的中国建筑国际、中国交通建设、中国铁建、中石化炼化工程等。
• AI驱动增长：全球算力需求持续增长，推动AI芯片、存储、先进封装等市场扩容，半导体洁净室工程迎来新一轮增长周期。
• 半导体洁净室龙头：亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等企业受益于AI算力投资浪潮，值得关注。

主要观点

• 政策推动：中央金融办、中国证监会等六部委联合印发政策，推动中长期资金入市，险资配置股票比例持续上升。
• 险资配置趋势：2025年Q3险资运用余额达37.5万亿元，同比增加16.5%；股票/基金配置占比达15.5%。预计2026年险资对建筑板块的配置比例为1.60%，较2025年提升。
• 建筑板块表现：本周建筑板块下跌0.10%，在申万一级行业指数中排名靠后，但部分细分领域如国际工程、钢结构、化学工程表现较好。
• 投资建议：建议关注高股息率、低估值的建筑企业，以及受益于AI算力投资的半导体洁净室企业。

关键信息

• 险资配置测算：
  • 2025年险资配置建筑板块资金为508亿元。
  • 2026年险资配置建筑板块资金为794亿元，较2025年增加286亿元。
• 高股息率标的：
  • A股：四川路桥（6.3%）、江河集团（6.5%）、精工钢构（6.4%）、中材国际（5.9%）、三维化学（6.3%）、中国建筑（5.4%）、安徽建工（5.9%）。
  • H股：中国建筑国际（7.2%）、中国交通建设（6.0%）、中国铁建（5.7%）、中石化炼化工程（5.7%）、周大福创建（股息率TTM 11.3%）。
• 半导体洁净室需求增长：
  • 2025年全球半导体洁净室投资预计为1680亿元，我国为504亿元，占行业总体资本开支约15%。
  • 受益企业包括亚翔集成（电子行业占比98%）、圣晖集成（IC半导体占比67%）、柏诚股份（IC半导体占比72%）。
• 钢结构龙头：鸿路钢构（26PE15X）被建议关注。

重点标的

A股重点标的

H股重点标的

风险提示

• 险资入市政策落地不及预期。
• 海外经营风险。
• 洁净室需求不及预期。
• 假设和测算误差风险。