20241203-华安证券-债市情绪面周报（11月第5周）_利率破2_固收卖方情绪进一步乐观_13页_790kb

固收卖方情绪周报总结

表观观点

• 利率突破20%创历史新低，债牛环境卖方和买方情绪均乐观。
• 20%被视为短期阻力位，主要因利率下行过快（近10个交易日长端下行10bp），可能引发监管关注。
• 短期内债市不下车，建议采用哑铃组合策略，把握回调后的配置机会。
• 中短债和地方债具确定性机会。
• 卖方情绪整体上升，机构多数持中性偏多态度；买方情绪下降，市场指标如换手率、杠杆率等均有下降。
• 风险：流动性压力。

卖方市场情绪

• 卖方追踪加权指数达013，市场观点较上周上升003。
• 机构分佈：36%偏多（关键词：央行流动性支持、中短债利好）；64%中性（关键词：20%阻力、经济会议不确定性）。
• 关键趋势：利率下破20%，央行呵护流动性，短期债市胜率高但赔率低。

买方市场情绪

• 买方情绪指数降至058，较上周下降。
• 交易指标：债市换手率下滑，杠杆率、回购成交量下降；利差方面30Y-10Y国债利差走阔，新老券利差收窄。
• 期货情绪：T主力、TS、TL合约多空比下降，TF合约上升。
• 一级市场：国债认购倍数下降，地方债认购倍数上升，理财发行量减少。

风险提示

• 流动性风险存在。短期利率下行需关注政策变化，投资决策应结合市场动态和风险评估。