20260108-华泰期货-油脂日报_油脂基本面符合市场预期_盘面震荡运行_9页_2mb

油脂市场总结

核心内容

近期油脂市场整体呈现震荡运行态势，主要受产量预期、天气变化及库存情况等多因素影响。市场对2025/26年度东南亚棕榈油产量的预期与实际数据基本吻合，但库存攀升及需求疲软对价格形成压制。此外，巴西大豆出口数据及汇率预期也对油脂市场产生一定影响。

主要观点

价格走势

• 棕榈油：昨日收盘价为8562.00元/吨，环比上涨62元，涨幅0.73%；现货价为8500.00元/吨，环比持平，基差为-62.00元。
• 豆油：昨日收盘价为7958.00元/吨，环比上涨46元，涨幅0.58%；现货价为8330.00元/吨，环比上涨20元，基差为+372.00元。
• 菜油：昨日收盘价为9095.00元/吨，环比下跌35元，跌幅0.38%；现货价为9850.00元/吨，环比下跌30元，基差为+755.00元。

产量与天气

• 马来西亚2025/26年度棕榈油产量预计为1960万吨，较上次预估增长2.1%；12月天气状况改善，北部干燥有利于田间作业，南部和沙捞越仍潮湿，但影响较小。
• 马来西亚12月产量如预期放缓，但全年产量有望首次突破2000万吨，主要受益于劳动力改善。
• 泰国2025/26年度棕榈油产量预计为382万吨，单产稳定增长，但11月产量下降15.1%至26.7万吨。
• 印尼2025/26年度棕榈油产量维持在5120万吨不变，未有明显变化。

出口与库存

• 马来西亚1月1-5日棕榈油出口量环比激增31%。
• 彭博调查显示，12月棕榈油库存可能连续第10个月攀升，达到299万吨的7年高点。
• 专家指出，尽管出口和产量有所改善，但库存高企及需求疲软限制了价格的明显反弹。

国际市场动态

• 马来西亚BMD 3月棕榈油期货上涨0.4%至4004林吉特/吨，盘中一度上涨0.9%。
• CBOT 3月豆油上涨0.2%至49.51美分/磅。
• 大商所棕榈油2605合约上涨0.2%至8518元/吨，5月豆油上涨0.4%至7942元/吨。

关键信息

• 市场预期：2025/26年度东南亚棕榈油产量维持高位，符合市场预期。
• 天气影响：12月天气改善，但整体仍处于季节性低产周期。
• 库存压力：棕榈油库存连续攀升，对价格形成下行压力。
• 需求疲软：市场整体需求疲软，限制价格反弹空间。
• 巴西大豆：中国对巴西大豆依赖度未减，2025年1-11月中国吸纳了巴西80%的大豆出口，巴西大豆竞争力强劲。
• 汇率预期：林吉特预计在年中走强，对棕榈油需求构成利空。
• 进口利润：5月和6月船期棕榈油进口利润波动，显示市场对进口成本的关注。

策略建议

• 整体策略：中性，市场震荡运行，建议观望为主。

风险提示

• 政策变化：需关注各国政策调整对油脂市场的影响。

图表说明

以下为相关图表列表，用于辅助分析油脂市场动态：

• 图1：棕榈油：熔点24°：汇总均价（日度）
• 图2：大豆油：一级：汇总均价（日度）
• 图3：菜籽油：均价：中华人民共和国（日度）
• 图4：大连商品交易所：棕榈油：主力合约：收盘价（日度）
• 图5：大连商品交易所：大豆油：主力合约：收盘价（日度）
• 图6：郑州商品交易所：菜籽油：主力合约：收盘价（日度）
• 图7：郑州商品交易所：菜籽油：基差（日度）
• 图8：大连商品交易所：棕榈油：基差（日度）
• 图9：大连商品交易所：大豆油：基差（日度）
• 图10：大豆油—菜籽油：期货主力价差（日度）
• 图11：大豆油—棕榈油：期货主力价差（日度）
• 图12：棕榈油：5月船期：进口利润（日度）
• 图13：棕榈油：5月船期：对盘利润（日度）
• 图14：棕榈油：6月船期：进口利润（日度）
• 图15：棕榈油：6月船期：对盘利润（日度）
• 图16：印尼棕榈油协会：棕榈油：出口数量（月度）
• 图17：初榨棕榈油：产量：马来西亚联邦（月度）
• 图18：棕榈液油：预计到港量（月度）
• 图19：印尼棕榈油协会：棕榈油：产量（月度）
• 图20：棕榈油：单产：马来西亚联邦（月度）
• 图21：压榨厂：大豆油：产量：中华人民共和国（周度）
• 图22：菜籽油：产量：中华人民共和国（周度）
• 图23：菜籽油：成交量合计：中华人民共和国（日度）
• 图24：棕榈油：24度：成交量合计（日度）
• 图25：大豆油：成交量：中华人民共和国（日度）
• 图26：沿海压榨厂：菜籽油：提货数量：中华人民共和国（周度）
• 图27：沿海压榨厂：菜籽油：库存：中华人民共和国（周度）
• 图28：棕榈油：库存：中华人民共和国（周度）
• 图29：压榨厂：大豆油：库存：中华人民共和国（周度）
• 图30：印尼棕榈油协会：棕榈油：期末库存（月度）

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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