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每日晨报总结 - 2021年11月17日

核心内容概述

本日报刊内容聚焦于2021年10月及11月初的宏观经济、房地产、消费、传媒互联网及物流行业动态，并提供了银河证券分析师对各行业的观点与投资建议。

主要观点

宏观经济

• 经济恢复性反弹：10月经济增长缓慢恢复，政策层面对房地产领域的金融支持有所放宽，预计4季度信贷增速将缓慢回升。
• “稳增长”政策转向：4季度政策重新转向“稳增长”，但经济增速仍可能回落，边际改善有限。
• 工业生产小幅反弹：受政策压制和能源限制减缓影响，工业生产略有回升，但制造业仍低迷。
• 消费市场回暖：10月社消增速高于预期，价格因素主导消费增长，但实际增速仍低迷。
• 基建与房地产投资：基建投资低位缓慢回升，房地产投资继续回落，预计2022年2季度固定资产投资增速将止跌。

房地产与建材

• 建材行业逐步复苏：水泥产量持续下降，玻璃产量有所回升，价格仍高于去年同期。
• 基建投资有望回暖：随着专项债发行提速，基建投资增速将改善，为水泥市场带来支撑。
• 投资建议：推荐具备成本传导能力的龙头企业（如东方雨虹、科顺股份）；关注受益于竣工回暖的玻璃龙头（如旗滨集团）；建议关注区域水泥龙头（如华新水泥、上峰水泥）。

零售行业

• 社消总额增长：10月社消同比增长4.9%，全年消费市场呈现必需品消费稳健、升级类消费活跃的趋势。
• 双十一表现：天猫双11交易额5403亿元，同比增长8.45%；京东成交额超3491亿元，同比增长28.58%。
• 必需品与可选品分化：必需消费品（如粮油、日用品）表现稳健，升级类消费（如化妆品、婚庆相关）也有较好恢复。
• 投资建议：重点推荐天虹百货、王府井、永辉超市、华致酒行、丽人丽妆等公司，同时关注线上平台及具备保价能力的渠道商。

传媒互联网

• “十四五”电影发展规划发布：提出每年推出10部叫好又叫座的国产电影，票房过亿电影数量保持在50部以上；目标2025年达到10万块银幕数量。
• 内容电商前景广阔：符合新世代消费习惯，具备较大成长潜力，建议关注芒果超媒、快手-W、腾讯控股、网易、三七互娱等。
• 双十一促销影响：品牌促销投放扩大，建议关注分众传媒、三人行、蓝色光标等具有业绩支撑的头部公司。
• 风险提示：市场竞争加剧、政策监管、内容审查及公共卫生风险。

物流与网络货运

• 网络货运行业增长迅速：截至2021年9月，全国网络货运企业达1755家，整合运力达297万辆，渗透率25.35%。
• 法规修订推动集中度提升：《网络平台道路货运运输经营管理办法》即将修订，合规发展将成为趋势，市场集中度有望提升。
• 传化智联业务前景良好：网络货运业务规范程度较高，预计市占率将提升，上调全年营收预测至183亿元，同比增长170%。
• 投资建议：给予“推荐”评级，预测2021-2023年EPS分别为0.71、0.80、0.90元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍。
• 风险提示：物流需求不及预期、数字化进程缓慢、政策变化风险。

关键信息

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期
• 新产品拓展不及预期
• 行业新增产能超预期
• 海外疫情持续超预期
• 消费者信心不足
• 市场竞争加剧
• 政策及监管环境变化
• 内容审查风险
• 物流需求不及预期
• 数字化进程不及预期
• 平台政策变化

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%以上）
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）

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