20240906-紫金天风-动力煤周报_水电出力减少延缓下跌进程_39页_4mb

煤炭市场周度分析回顾

核心观点

当前煤炭市场呈现中性偏空基本面，日耗降幅缓慢但进入淡季后供需矛盾将令煤价试探进口利润下限。进口煤炭持续高位，内生供给增长明显；水电发力受阻催生短期火电需求，但随降温降水结束需求将回落。7月我国煤炭进口量大幅增加，高达35367万吨，同比增长1009%，主要依赖于印尼4700大卡煤炭。

生产与需求

煤矿产量同比小幅增长，销售以电煤长协为主，现货市场略显支撑。8月下旬价格略有反弹，但整体供需关系仍较偏空。电力需求在高温之下持续爬升，但川渝主汛期高温少雨下水电出力不足，导致动力煤短期需求相对集中，9月中旬气象预测降水增多，将使这一现象趋缓。

后期展望

库存方面，尽管港口仍在去库但速度已放缓，需警惕季节轮储及淡季累库压力。进口方面，利润窗口仍较开放，政策层面预期相对宽松；但欧洲终端消费趋缓可能抑制长协需求。数据表明，基建及房地产需求仍较疲软，供需两端均有下行压力，不确定因素交互下仍需密切关注库存与各方仓位变化情况。