20220223-国信证券-钾肥行业动态报告_钾肥大合同高价落地_海外不可抗力加剧供需矛盾_8页_1mb

钾肥行业动态报告总结

核心内容

钾肥是农作物生长必需的三大营养元素之一，对作物产量和品质有重要影响。氯化钾作为主要钾肥品种，因其高养分浓度、资源丰富和价格低廉，在全球钾肥市场中占据主导地位，占比超过95%。全球钾资源分布极不均衡，主要集中在加拿大、俄罗斯和白俄罗斯，三者合计占全球钾盐资源总储量的66%以上。我国钾盐资源匮乏，对外依存度超过50%，是全球最大的钾肥需求国。

主要观点

• 供需格局紧张：全球钾肥市场呈现寡头垄断格局，主要由Canpotex、BPC等国际企业主导。2022年，白俄罗斯钾肥生产商因不可抗力事件导致货物流通受阻，进一步加剧全球钾肥供需矛盾。
• 价格大幅上涨：受疫情后需求恢复、粮食安全重视度提升、国际制裁及海运费上涨等因素影响，全球钾肥价格创10年新高。2022年中国与印度签订的大合同价格均为590美元/吨CFR，较2021年上涨343美元/吨。
• 国内产能有限：2021年我国钾肥产能约860万吨（折K₂O），产量约650万吨（折K₂O），进口量占总需求的50%以上。国内主要企业为盐湖股份和藏格控股，合计占国内产能的87.3%。
• 海外布局初见成效：国内企业加速“走出去”，如中农国际在老挝的100万吨钾盐项目已逐步投产，老挝开元矿业一期50万吨项目已达标，二期150万吨项目启动，有助于缓解国内钾肥供应压力。

关键信息

• 全球钾资源分布：

  • 探明钾盐资源量约2500亿吨，储量约37亿吨。
  • 加拿大、俄罗斯、白俄罗斯分别占全球储量的20.3%、29.7%、16.2%。
  • 中国仅占全球钾盐储量的9.5%，2021年钾肥产量约650万吨（折K₂O）。

• 市场供需变化：

  • 白俄罗斯是全球第三大钾肥生产国，2021年产量约800万吨（折K₂O），占全球总产量的17.4%。
  • 2021年全球钾肥产量增长至4600万吨（折K₂O），需求保持稳定增长。
  • 中国钾肥进口量占总需求的约23%，2021年进口量756.6万吨，同比下降13.4%。

• 价格走势：

  • 2021年盐湖57%氯化钾粉报价从1850元/吨上涨至3150元/吨，涨幅达70.3%。
  • 2022年国内主流氯化钾成交价在4000-4100元/吨，进口钾肥价格在4400-4450元/吨左右。
  • 中国进口钾肥价格仍为全球洼地，标准氯化钾60%进口成本约4200-4300元/吨，高于国内市场价格。

• 投资建议：

  • 建议关注具备钾肥产能的公司，如盐湖股份、亚钾国际等。
  • 钾肥价格高位运行，短期市场货源偏紧，价格或维持高位。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动、局部区域冲突、传染疫情等。
• 产能建设风险：钾肥新增产能建设进度可能低于预期。
• 需求风险：钾肥价格过高可能导致下游需求低于预期。

行业动态背景

• 历史价格波动：2013年以前，国际钾肥市场由三大联盟主导，后因BPC联盟破裂，市场进入长期低迷期。
• 市场格局变化：2022年全球前七大钾肥企业产能占83%，国内钾肥价格受国际市场影响显著。
• 库存情况：当前港口进口钾肥库存处于近3年低点，约233万吨（不含保税）。

数据与图表支持

• 表1：全球主要国家钾盐产量及储量（2016-2021）
• 图1：全球钾肥主要生产国家
• 图2：全球钾肥主要消费国家
• 图3：全球钾盐产量及区域分布
• 图4：2021年中国氯化钾进口国分布
• 图5：2021年全球氯化钾主要进口国
• 图6：钾肥产能、产量及表观消费量
• 图7：钾肥进口量及出口量
• 图8：国内钾肥主要生产企业
• 图9：钾肥港口库存
• 图10：青海盐湖钾肥出厂价格
• 图11：小麦、玉米、大豆等农产品价格指数
• 表2：近10年钾肥大合同签订情况

投资评级

• 行业投资评级：超配（预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上）。

法律声明

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