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证券研究报告 - 晨会纪要

一、宏观经济组

事件：7月9日国家统计局公布6月中国物价数据。
核心观点：

• CPI：同比0.1%，环比-0.1%，创24年4月以来的核心CPI新高（0.7%）。食品类环比下降扩大至-0.4%，非食品环比0%。
• PPI：同比-3.6%，创2023年7月以来新低；环比-0.4%，生产资料价格环比降幅扩大。
• 价格趋势：非食品中其他用品和服务环比上涨0.5%，衣着、教育等环比下降；交通燃料环比小涨。

二、先进制造组

事件：2025年6月汽车市场及出口数据。
核心观点：

• 新能源车6月产量同比增长28.3%，出口19.8万辆，同比增长116.6%，比亚迪、奇瑞、特斯拉为主要出口企业。
• 7月预计车市进入休整期，受生产和销售基数影响，增速将逐步放缓。库存仍需消化，部分燃油车企去库存压力显著。

三、消费组

事件：燕京啤酒2025年上半年业绩预告。
核心观点：

• 预计上半年归母净利润10.6~11.4亿元，同比增速40%-50%；Q2单季净利润9.0~9.7亿元，扣非净利润增长显著。
• 产品吨酒价上涨，销量受禁酒令影响略有下降，但未显著影响盈利。U8产品在省外市场增长强劲，省外占比超30%。