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毛戈平2025年半年报行业点评

核心结论： 毛戈平2025年上半年业绩稳健增长，尤其护肤业务增长迅速，产品矩阵拓展和线上渠道驱动销售，行业评级“强于大市”，首次评级。

一、整体业绩亮点

• 营收与利润：

  • 2025年H1收入25.88亿元，同比增长31.28%，净利润6.72亿元，同比增长31.01%。
  • 经调整净利润率为25.97%，略有下滑0.05个百分点。

• 毛利率与费用：

  • 毛利率84.19%，同比下滑0.70个百分点，费用端显著改善。
  • 销售费用率为45.18%，同比降2.36个百分点；管理费用率5.27%，同比降1.49个百分点。

二、业务分类表现

• 彩妆业务：

  • 收入14.22亿元，同比增长31.08%。
  • 明星单品表现强劲，如“鱼子气垫”和“粉饼”零售额超2亿元，“晶璨星穹眼影”销售额超4000万元。

• 护肤业务：

  • 收入10.87亿元，同比增长33.40%，增速领先彩妆。
  • 明星单品“鱼子面膜”和“黑霜”零售额分别超6亿元与2亿元。
  • 豁润补水菁华精华液零售额超1.6亿元。

• 香氛业务：

  • 占比仍小，收入0.11亿元，推出“国韵凝香”、“闻道东方”香水系列，与故宫文创联名，毛利率达77.6%。

• 化妆培训：

  • 收入0.67亿元，同比下滑5.86%，小班教学模式引流，学员数量超3800人。

三、渠道变革与线上增长

• 线下渠道：

  • 收入12.24亿元，同比增长26.62%，客单价提升。
  • 入驻高端商场，拓展品牌形象旗舰店，专柜覆盖增至3200余家。

• 线上渠道：

  • 收入12.97亿元，同比增长38.95%，是增长主引擎。
  • 直销占线上86.5%，收入增速超38%，电商平台活动加强助推销售。

四、战略展望

1. 渠道优化：

   • 销售网络持续扩疆，新开专柜28家，升级门店体验，实现店效提升。

2. 产品研发与出海：

   • 巴西研发中心2026年将投入使用，同时设海外研发中心，推动国际化布局。
   • 境外收入增长503%，占比从0.01%上升至0.05%。

3. 产品多元化：

   • 布局香氛市场，提升品牌力与产品附加值，备战高端奢侈品蓝海。