20180423-东兴证券-雄安新区专题_从浦东_深圳看雄安未来10年_13页_1mb

从浦东、深圳看雄安未来10年总结

核心内容概述

本文通过分析上海浦东新区和深圳经济特区的发展历程，为雄安新区的未来发展提供借鉴。文章从人口、GDP、对外开放、固定资产投资等方面展开，指出雄安新区在未来十年内将经历类似于浦东和深圳的“高速发展-成熟稳定-二次创业”三个阶段，并预测其GDP增速将超过河北省平均水平，成为京津冀区域新的增长极。

主要观点与关键信息

1. 新区发展三阶段规律

• 浦东与深圳均经历三个发展阶段：
  • 第一阶段：高速发展（1992-2003 / 1980-2003）
    新区人口、GDP、固定资产投资及对外开放均快速增长。
  • 第二阶段：成熟稳定（2003-2009 / 2003-2010）
    各项指标增速放缓，但保持稳定增长。
  • 第三阶段：二次创业（2009-2016 / 2010-2016）
    通过行政区划调整或政策支持，新区再次加速发展，GDP增速超过所在省份平均水平。

2. 雄安新区发展预测

• 人口增长：雄安当前人口约百余万，未来有望实现百万级常住人口增长，与浦东、深圳相似。
• GDP增速：雄安GDP增速预计超过河北省平均水平（十三五年均7%），占河北省GDP比重将快速上升。
• 固定资产投资：雄安投资规模预计在万亿级别，年均投资在千亿级别，初期增速可能高于浦东和深圳。
• 对外开放：雄安将被定位为开放发展先行区，可能引入自贸区、综合保税区等政策，但其开放政策与浦东、深圳存在差异，如户籍、资本流动自由化等可能性较低。

3. 投融资模式差异

• 雄安不采用“土地招拍挂”模式，融资需满足“大规模、长周期、低利率”要求。
• 资金来源：
  • 中央财政资金：由于河北省财政压力较大，中央财政支持将成为重要来源。
  • 社会资本与外资：通过发行可抵作存准的国债、外汇储备担保的人民币债券等方式吸引资金。

4. 风险提示

• 功能定位差异：雄安的核心功能为疏解北京非首都功能和体制机制创新，不同于深圳、浦东以对外开放和经济发展为主。
• 政策不确定性：目前雄安尚未明确税收优惠等政策“洼地”，对外开放政策的实施存在不确定性。

对比分析：浦东与深圳的异同

相同点

• 人口与GDP快速增长：新区成立初期均吸引大量人口与资本，带动区域经济快速扩张。
• 投资高峰期：新区建设初期均出现固定资产投资的快速增长，占全省比重上升。

不同点

• 政策加码时间：深圳在90年代政策加码更早，浦东则在2009年南汇区并入后进入二次创业阶段。
• 人口政策影响：深圳在2014年后人口增长明显，而浦东在2003年后人口增速趋于平稳，这与两地户籍政策差异有关。

投资建议与研究结论

• 雄安新区具备长期发展潜力，预计未来十年将经历高速发展，成为京津冀区域的重要增长极。
• 投资规模大、周期长，需关注其投融资模式创新，避免传统“土地财政”依赖。
• 政策支持是关键，雄安作为国家战略新区，其发展将依赖于中央财政、政策创新及社会资本的协同推动。

结论

雄安新区的发展路径与浦东、深圳相似，但其功能定位、政策环境及投融资模式存在显著差异。未来雄安将通过人口集聚、GDP增长、固定资产投资扩张及对外开放政策的推进，逐步成为京津冀区域的重要引擎。然而，其发展仍面临政策不确定性、资金来源限制等风险，需理性看待其增长潜力与现实挑战。

分析师与研究助理信息

• 分析师：谭淞
  经济学博士，9年证券从业经验，东兴证券研究所宏观经济分析师。

• 研究助理：张怀志
  经济学博士，参与多项国家自然科学基金和科技部项目，具备丰富的研究经验。

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：收益率高于市场基准15%以上
  • 推荐：收益率在5%-15%之间
  • 中性：收益率在-5%-5%之间
  • 回避：收益率低于市场基准5%以上

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：收益率高于市场基准5%以上
  • 中性：收益率在-5%-5%之间
  • 看淡：收益率低于市场基准5%以上

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