20160511-爱建证券-宏观经济形势分析_物价整体处于弱势_部分产品价格波动较大_19页_510kb

上证指数估值与2016年前四个月物价分析总结

核心内容

本报告分析了2016年前四个月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）的运行情况，并结合上证指数估值，探讨了物价波动背后的经济因素与行业影响。

主要观点

1. 上证指数估值情况

• 市盈率：13.81
• 市净率：1.43
• 上证指数走势相对平稳，处于低位区间，显示出市场整体估值偏低。

2. CPI稳中略涨，PPI跌幅收窄

• CPI同比涨幅：1.8%、2.3%、2.3%、2.3%，整体稳中略涨。
• PPI同比跌幅：-5.3%、-4.9%、-4.3%、-3.4%，跌幅逐步收窄。
• CPI和PPI走势表明，物价整体处于温和上涨趋势，但尚未出现明显过热迹象。

关键信息

一、CPI构成分析

• 食品价格涨幅较大：食品价格同比涨幅分别为4.1%、7.3%、7.6%、7.4%，是CPI上涨的主要驱动因素。
• 非食品价格涨幅较小：非食品价格同比涨幅分别为1.20%、1.0%、1.0%、1.1%，涨幅平稳。
• 核心CPI运行平稳：剔除食品和能源后的核心CPI同比涨幅分别为1.5%、1.3%、1.5%、1.5%，波动较小。

食品价格波动原因

• 鲜菜和鲜果：受季节性影响，价格波动显著，尤其在异常天气下波动更大。
• 肉类价格：猪肉价格大幅上涨，而牛肉和羊肉价格则稳中有降。
• 蛋类价格：波动较大，主要受家禽产蛋和运输保存条件影响。
• 水产品、奶类、禽肉类：价格波动较小，市场供需相对稳定。
• 烟草和酒类：价格平稳，受政府政策和消费习惯影响较大。

政策影响

• 国家通过建立储备制度、最低收购价格制度和托市收购制度，保障粮油价格稳定。
• 政府对鲜菜和鲜果市场进行调控，以减少价格大起大落的风险。

二、PPI构成分析

• 生活资料价格平稳：生活资料价格同比涨幅分别为-0.5%、-0.4%、-0.2%、-0.2%，运行平稳。
• 生产资料价格跌幅收窄：生产资料价格同比涨幅分别为-6.9%、-6.5%、-5.8%、-4.5%，跌幅逐步收窄。
• 上游行业价格波动更大：采掘工业价格波动幅度 > 原材料工业价格波动幅度 > 加工工业价格波动幅度。

工业生产者购进价格趋势

• 燃料动力、黑色金属材料、有色金属材料、化工原料：价格趋稳反弹，尤其是黑色金属材料反弹幅度较大。
• 木材及纸浆类、建筑材料及非金属类、农副产品类、纺织原料类：价格仍处于弱势，跌幅较小但未明显回升。

行业供需与价格走势

• 钢铁产品：价格大幅反弹，主要受益于基建和房地产投资增速回升。
• 有色金属：价格波动上行，但涨幅小于钢铁。
• 基础化工产品：价格趋稳，但反弹幅度小，显示下游需求疲软。
• 能源产品：燃气、燃料油和煤炭价格继续下行，但速度放缓，反映工业运行仍偏弱。
• 建筑材料：水泥、平板玻璃等价格略有回升，但涨幅有限，主要受产能过剩影响。

总体趋势

• CPI和PPI走势：整体物价处于温和上涨阶段，但尚未形成明显通胀压力。
• 价格波动特征：食品和能源价格波动较大，非食品和核心CPI相对稳定；生产资料价格跌幅收窄，生活资料价格平稳。
• 未来展望：食品价格预计继续小幅上涨，食用油价格波动可能更大；猪肉价格将在未来几个季度出现下跌趋势；工业生产资料价格仍处于弱势，受全球经济和国内经济增速放缓影响。

重要免责声明

本报告基于公开资料整理，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的投资决策与报告内容无关。报告版权属于爱建证券有限责任公司，未经书面许可，不得擅自使用或修改。

分析师信息

• 姓名：吴正武
• 学历：浙江大学管理学博士
• 任职单位：爱建证券有限责任公司研究所
• 执业证书号：S0820511030001
• 联系方式：Tel: 021-32229888-25511；E-mail: wuzhengwu@ajzq.com

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：个股相对大盘涨幅5%~15%
  • 中性：个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：个股相对大盘跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下