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传媒行业周报总结 - 2017年10月9日-15日

核心内容

手游市场细分化，二次元游戏高增长

• 二次元游戏作为游戏细分领域之一，近期呈现高增长趋势。
• Bilibili（B站）作为主要发行平台，计划最快明年在美国IPO，融资超过2亿美元，将成为中国首只二次元文化股票。
• Bilibili目前联运53款手游，包括《阴阳师》、《Fate/Grand Order》和《崩坏3》，这些游戏在iOS畅销榜中表现优异。
• Bilibili用户以年轻群体为主，活跃用户超过1.5亿，其中85%用户在24岁以下，平均年龄17岁。
• 随着二次元用户群体的扩大及消费能力的提升，Bilibili的游戏发行业务预计将持续增长。

行业投资机会

• 上周市场对广告行业的关注度有所提升。
• 横店影视登陆A股市场，传媒行业实体资产证券化率进一步提升。
• 传媒行业整体表现弱于沪深300指数，但广告、出版、游戏板块均有所回暖。
• 影视板块小幅下滑，可能受到市场竞争和内容供给影响。

一周行业数据

• 电影票房：《羞羞的铁拳》以14.7亿元票房位列第一，周票房22.4亿元，环比上涨12.2%。
• 电视剧播放量：《那年花开月正圆》网络播放量达23.4亿次，卫视收视率2.7%，市场份额16.9%，排名第一。
• 游戏表现：截至10月1日，iOS畅销榜前三为《王者荣耀》、《Fate/Grand Order》和《梦幻西游》；《阴阳师》排名下滑至第10位。

主要观点

• Bilibili在二次元游戏发行方面占据重要地位，其商业模式清晰，未来增长潜力大。
• 传媒行业整体表现不如大盘，但广告、出版、游戏板块表现相对较好。
• 横店影视上市后股价表现强劲，成为传媒行业实体资产证券化的代表。
• 电影和电视剧市场仍保持活跃，部分优质内容如《羞羞的铁拳》和《那年花开月正圆》表现突出。
• 游戏市场呈现细分化趋势，二次元游戏成为增长亮点。

关键信息

Bilibili

• 基本情况：成立于2009年，主打动漫内容，后拓展至音乐、舞蹈、生活、鬼畜等领域。
• 收入来源：用户付费承包番剧播放、会员费用、游戏联运、直播道具及周边商城。
• 游戏联运：目前联运53款手游，包括《阴阳师》、《Fate/Grand Order》和《崩坏3》等。
• 用户数据：活跃用户超1.5亿，85%用户在24岁以下，平均年龄17岁。
• 发展前景：随着二次元文化向主流文化转变，Bilibili的变现模式将更加丰富。

横店影视

• 登陆A股市场，市值达100.79亿元，开盘价18.54元，随后涨停。
• 资产布局：截至2017年1H，拥有245家联结型影城，计划在200多个城市新增210家影院。
• 营收情况：2014-2016年票房收入分别为10.6亿元、19.77亿元、20.71亿元，市场份额逐年提升。
• 2017年前三季度营业收入19.36亿元，净利润3.05亿元。

一周个股异动

• 迅游科技：股东胡欢减持公司股份，累计减持比例达1%。
• 华录百纳：股东刘德宏解除质押，实际控制人拟增持，公司股价异常波动。
• 中文在线：部分股东拟减持股份，限制性股票解锁，部分股份可流通。
• 腾信股份：控股股东计划增持公司股份。
• 顺网科技：股东华勇解除质押并再次质押，副总经理未按计划减持。
• 唐德影视：因股东赵健婚姻关系解除，所持股份减少，持股比例降至3.2%。
• 思美传媒：多个股东减持股份，合计减持223万股，持股比例下降。
• 中青宝：第一大股东宝德控股发行可交换债券，募集资金不超过12亿元。
• 天舟文化：实施股份回购，累计回购1346万股，占公司总股本的1.59%。
• 其他个股：部分公司发布业绩预告，如唐德影视、光线传媒、华策影视、华凯创意、宣亚国际等。

一周公告及新闻

• 横店影视：10月12日登陆上交所，公开发行5300万股，发行价15.45元。
• 文化长城：拟收购翡翠教育100%股权，承诺净利润增长。
• 迅游科技：拟收购逸动无限18.18%股权，承诺净利润增长。
• 莱茵体育：竞拍丽水市体育中心地块，用于打造体育综合体项目。
• 巨人网络：收购旺金金融40%股权，成为控股孙公司。

上市公司业绩预告

• 唐德影视：预计2017年前三季度归母净利润1.12-1.4亿元，同比增长13.2%-41.5%。
• 光线传媒：预计2017年前三季度归母净利润6.10-6.65亿元，同比增长5%-15%。
• 华策影视：预计2017年前三季度归母净利润2.80-3.36亿元，同比增长0%-20%。
• 华凯创意：预计2017年前三季度归母净利润3000-3500万元，同比增长6.16%-23.85%。
• 宣亚国际：预计2017年前三季度归母净利润3130-3940万元，同比增长13.09%-42.36%。

行业数据

• 电影：全国票房22.4亿元，环比上涨12.2%；《羞羞的铁拳》票房14.7亿元，位列第一。
• 电视剧：《那年花开月正圆》网络播放量23.4亿次，卫视收视率2.7%，市场份额16.9%，排名第一。
• 游戏：《王者荣耀》、《Fate/Grand Order》、《梦幻西游》占据iOS畅销榜前三；《阴阳师》排名下滑至第10位。
• 页游开服：《蓝月传奇》和《龙神契约》并列第一，开服组数为332；《传奇世界》排名第二，开服组数281。

风险提示

• 票房不达预期
• 流水不及预期
• 政策风险

评级与相对表现

• 行业评级：超配
• 传媒行业（申万）：10月9日至15日上涨0.31%，相对沪深300指数表现较弱。
• 一周内传媒行业指数表现：广告指数上涨4%，出版指数上涨3.5%，游戏指数上涨3%，影视指数下滑0.1%。

行业走势

• 传媒行业指数近一年表现：1个月0.76%，3个月4.18%，12个月-19.80%。
• 沪深300指数近一年表现：1个月2.34%，3个月5.88%，12个月18.61%。

附录

• 传媒行业增发解禁股票：部分公司股价跌破增发价格，如游久游戏、华录百纳、皇氏集团、华数传媒等。
• 传媒公司估值：包括华策影视、华录百纳、华谊兄弟、唐德影视、光线传媒、新文化、长城影视、鹿港文化、欢瑞世纪、骅威文化、奥飞娱乐等。

图表目录

• 图1：Bilibili用户年龄分布
• 图2：传媒子行业指数表现
• 图3：横店影视及其竞争对手估值
• 图4：三季报时间表
• 图5：2017年周累积票房同比情况
• 图6：2017/10/2-2017/10/8电视剧卫视收视率与市场份额排名