20180831-天风证券-新易盛-300502.SZ-多因素促业绩承压_期待5G和数据中心市场新突破_3页_512kb

新易盛（300502）总结

核心内容

新易盛（股票代码：300502）在2018年上半年遭遇业绩承压，营业收入和净利润均出现下滑。公司公告显示，2018年上半年营业收入为3.36亿元，同比下降21.97%；归属于上市公司股东的净利润亏损1515万元，同比下降124.19%。该亏损幅度处于此前预告区间内，主要由市场竞争加剧、新增产线折旧摊销、存货减值损失增加以及管理费用上升等因素共同导致。

主要观点

• 短期业绩承压：2018年上半年，公司因市场竞争环境和个别重要客户的影响，产品销量和价格均有所下降。此外，新增产线带来的每年约4150万元的折旧摊销，以及存货跌价准备和管理费用增长（4436万元，同比增长57.15%）进一步压缩了利润空间。
• 毛利率下降：公司总体毛利率为14.44%，同比下降9.6个百分点；点对点光模块毛利率为18.59%，同比下降13个百分点。毛利率的持续下降反映了公司在价格竞争中的压力。
• 市场机遇与技术优势：尽管面临短期挑战，公司仍具备较强的技术实力和市场竞争力。其是国内少数能批量交付100G光模块的企业，已成功研发并量产200G、400G光模块产品。公司产品种类覆盖3000种，能够灵活应对不同客户需求，支持中小客户小批量和大客户大批量订单。
• 行业趋势积极：随着5G和数据中心市场的快速发展，光模块行业将迎来新的增长机遇。公司有望在中长期受益于这一趋势，扩大市场份额。

关键信息

财务数据与预测

盈利预测调整

由于2018年100G光模块价格下降和费用项增加，公司对2018-2020年的净利润预测进行了调整，从原预测的1.29亿元、1.5亿元和1.8亿元，调整为5705万元、1.07亿元和1.56亿元。

风险提示

• 高速光模块市场竞争加剧，可能导致价格进一步下滑和市场份额被侵蚀。
• 募投项目可能因市场变化或技术瓶颈而未能按预期实现量产。

投资建议

公司维持“增持”评级，预计未来随着产能爬坡和市场拓展，其在高速光模块领域的市场份额将逐步提升。长期来看，公司在5G和数据中心市场的布局将为其带来新的增长动力。

财务指标分析

毛利率与净利率

偿债能力

营运能力

投资评级

总结

新易盛在2018年上半年面临业绩下滑和毛利率下降的挑战，主要受市场竞争加剧、新增产线折旧摊销、存货减值和管理费用上升等因素影响。然而，公司凭借其在高速光模块领域的技术优势和广泛的产线灵活性，有望在5G和数据中心市场中获得新的增长机会。尽管短期盈利承压，但中长期来看，公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“增持”评级。