20210325-光大证券-中鼎股份-000887.SZ-公告点评_出售孙公司股权_不断聚焦主业_战略方向清晰_3页_725kb

报告摘要

中鼎股份（000887.SZ）宣布拟出售参股孙公司Green Motion SA 42.87%的股权给Eaton Industries Manufacturing GmbH。该交易预计会带来税前利润7,000万元至41,100万元，进一步增厚公司业绩，并有助于确立公司业绩拐点。

Green Motion SA成立于2009年，专注于充电桩制造与充电网络管理软件设计，曾于2020年亏损360.72万瑞士法郎。此次出售是公司战略调整的一部分，旨在聚焦主业，推进新能源汽车智能底盘总成业务，全面迎接行业电动智能化转型。

业绩增厚与拐点确立：通过出售亏损子公司股权，公司有望实现业绩提升。此前，公司自2018年以来业绩增速持续下行，但随着国内外汽车行业周期复苏及电动智能化项目落地，2021年业绩拐点有望确立。
战略聚焦与转型：公司已形成热管理管路总成、轻量化、汽车电子等新能源汽车智能底盘总成战略。此前剥离了AMK公司中非空气悬挂系统业务，此次出售Green Motion SA股权进一步聚焦主业。
维持盈利预测与目标价：尽管交易尚未交割，但公司维持2020~2022年归母净利润预测为4.8、7.3、9.0亿元，对应EPS分别为0.40、0.59、0.74元。目标价为17.7元，维持“买入”评级。
财务表现与估值指标：公司2021年预计净利润为726万元，归母净利润率6.2%。估值方面，PE和PB分别预测为18倍和1.3倍，EV/EBITDA为11.4倍。

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	12,368	11,706	10,530	11,804	12,891
净利润(百万元)	1,116	602	483	726	899
归母净利润(百万元)	1,116	602	483	726	899
EPS（元）	0.91	0.49	0.40	0.59	0.74

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
每股红利（元）	0.20	0.20	0.16	0.24	0.29
每股经营现金流（元）	0.80	1.35	1.34	0.79	1.04
每股净资产（元）	6.78	7.29	7.48	7.92	8.42
每股销售收入（元）	10.13	9.59	8.63	9.67	10.56

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
P/E	12	21	27	18	14
P/B	1.6	1.5	1.4	1.3	1.3
EV/EBITDA	10.7	11.8	13.2	11.4	10.0

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

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