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固定收益市场点评：进出口创新高，景气度有望延续

核心内容

本报告由世纪证券分析师刘雷发布，主要分析2020年前三季度我国进出口贸易的表现及其对固定收益市场的影响。报告指出，尽管面临新冠疫情和贸易保护主义等挑战，我国外贸表现仍优于预期，进出口总值创新高，出口增长稳定，进口有所回升，外贸高质量发展态势明显。

主要观点

1. 进出口数据表现亮眼

• 总体数据：前三季度货物贸易进出口总值23.12万亿元人民币，同比增长0.7%，累计增速年内首次由负转正。
• 单月表现：9月进出口总值达3.07万亿元，同比增长10.0%，其中进口增速由负转正，出口增速略有回落。
• 季度表现：三季度进出口规模达8.88万亿元，同比增长7.5%，创下季度历史新高。
• 国际市场份额：1-7月份，我国进出口国际市场份额为12.6%，创历史新高。

2. 出口增长动力强劲

• 机电产品：前三季度机电产品出口7.46万亿元，增长3.2%，占出口总值的58.7%。
• “宅经济”商品：笔记本电脑、平板电脑、家电等出口合计8808亿元，增长17.8%，拉动出口增长1.1%。
• 防疫物资：纺织品、医疗器械、药品等出口合计1.04万亿元，增长36.5%，其中口罩等纺织品出口增长37.5%，医疗仪器及器械出口增长48.2%。

3. 进口结构优化，重点商品需求上升

• 大宗商品：铁矿砂进口增加10.8%，原油进口增加12.7%，天然气进口增加3.7%。
• 重点农产品：肉类进口增长87.3%，粮食增长20.7%，大豆增长15.5%，猪肉增长132.2%，牛肉增长38.8%。

4. 人民币计价数据存在高估风险

• 人民币升值：6月以来人民币持续升值，美元兑人民币中间价从7.13降至6.71，贬值约6%。
• 美元计价数据：按美元统计，前三季度进出口金额3.30万亿美元，同比下降1.8%，其中出口下降0.8%，进口下降3.1%。
• 9月美元数据：9月以美元计的进出口金额同比增长11.4%，其中出口增长9.9%，进口增长13.2%，显示强劲复苏迹象。

关键信息

进出口趋势

• 前三季度进出口总值增长0.7%，累计增速首次由负转正。
• 9月进出口、进口值均创历史新高。
• 三季度进出口规模、出口总值、进口总值均创季度历史新高。

政策支持

• 国务院、海关总署等出台稳外贸政策，如通关便利化、减免滞报金等。
• 政策效应持续释放，带动外贸表现超预期。

风险提示

• 疫情风险：全球疫情可能持续，影响经济复苏。
• 中美贸易争端：存在贸易摩擦升级的可能。

投资建议与评级

分析师声明

本报告由刘雷分析师独立撰写，数据来源公开合规，分析逻辑基于其职业理解，不受到第三方影响。

免责声明

本报告仅供世纪证券有限责任公司客户参考，不构成投资建议。内容和观点仅反映报告发布时的判断，可能随市场变化调整。本公司及其员工对报告使用所导致的损失不承担责任。

数据来源

• Wind资讯
• 世纪证券研究所