生命科学行业上游板块2023半年报总结：厚积薄发，静待行业景气度拐点-20230908-国信证券-25页_719kb

生命科学上游板块2023半年报总结——厚积薄发，静待行业景气度拐点

核心内容概览

生命科学上游板块在2023年上半年整体表现承压，营收、归母净利润和扣非净利润同比分别下降7.40%、58.96%和67.12%。主要原因为新冠相关业务收入高基数效应以及费用投放增加。但分季度来看，Q2业绩环比有所改善。

主要观点

• 国内表现：国内企业营收和利润承压，但部分企业海外业务增长显著，如药康生物（海外营收+72.4%）、百普赛斯（海外营收+40%+）、键凯科技（海外营收+45%）、皓元医药（海外营收+51%）等，显示出国际化进程加速。
• 盈利能力：板块整体毛利率和净利率同比下降，但毛净利率降幅有所收窄，显示企业盈利能力逐步企稳。
• 费用率：销售、管理、研发费用率同比上升，主要由于人员扩张、新产品研发及市场拓展投入增加。
• 投资建议：随着全球生物医药投融资回暖，生命科学上游赛道有望恢复高增速。建议关注具备竞争力并成功国际化的优质企业，如药康生物、百普赛斯等。
• 风险提示：包括新产品研发不及预期、技术升级迭代、市场竞争加剧以及汇率波动等。

关键信息

财务表现

• 营收：2023H1营收54.7亿元，同比-7.40%。
• 归母净利润：2023H1归母净利润6.3亿元，同比-58.96%。
• 扣非净利润：2023H1扣非净利润4.5亿元，同比-67.12%。
• 毛利率：48.24%，同比-8.1pp。
• 净利率：11.49%，同比-14.7pp。
• 费用率：销售费用率14.1%（+3.9pp），管理费用率11.5%（+3.0pp），研发费用率12.7%（+3.4pp），财务费用率-2.4%（-0.7pp）。

分企业表现

海外企业表现

• Charles River：RMS板块营收4.10亿美元（+12.9%），海外业务增长显著，但经营利润率下降2.3pp。
• Bio-Techne：FY23营收11.4亿美元（+3%），其中分子诊断及GMP级蛋白产品增速亮眼，分别达+92%和+30%。
• Danaher：2023H1营收143.2亿美元（-7.2%），净利润25.6亿美元（-24.9%），新冠相关业务需求下降影响业绩，同时宣布收购Abcam。

新产品与产能布局

• 多家企业加大研发投入，如康为世纪、近岸蛋白、诺唯赞的研发支出占营收比例超过30%。
• CAPEX及在建工程持续增加，显示企业对未来行业景气度的乐观预期。
• 海外产能布局加快，如药康生物在北京、上海、广东、美国均有新设施建设。

行业趋势

• 全球生物医药研发投入持续，CGT等新兴领域带来增长机遇。
• 国内企业通过加大研发和产能投入，推动行业复苏。
• 海外营收增长显著，显示企业国际化进程加快。
• 生命科学上游板块整体面临一定挑战，但长期增长潜力仍存在。

总结

生命科学上游板块在2023年上半年受到新冠相关业务高基数及费用增加的影响，整体业绩承压。但分季度来看，Q2有所改善，且部分企业海外业务增长显著。随着全球生物医药投资回暖，行业有望恢复高增速。建议关注具备竞争力并加速国际化的优质企业，同时注意潜在风险，如新产品研发、技术迭代、市场竞争和汇率波动。