20150610-交银国际证券-Commentary_on_China_s_inflation_in_May_11页_797kb

中国宏观经济与市场分析总结

核心内容

1. 通货膨胀（CPI）

   • 5月中国CPI同比上涨1.2%，低于市场预期的1.3%和机构预期的1.5%。
   • 通货膨胀环比下降0.2%，主要由于蔬菜价格环比下降9.2%。
   • 猪肉价格环比上涨2.7%，但涨幅可能仍被低估。
   • 未来CPI可能逐步回升，因为食品价格进一步下跌空间有限，且蔬菜价格已接近底部，猪肉价格开始上涨。

2. 生产者价格指数（PPI）

   • 5月PPI同比为-4.6%，与市场预期一致，环比保持稳定。
   • PPI在2015年第二季度预计会进一步放缓下降趋势。
   • 国际油价稳定以及国内固定资产投资增速放缓是PPI持续下滑的主要原因。

3. 货币政策

   • 尽管央行多次降准和降息，M2增速依然偏低，表明货币政策宽松空间有限。
   • 基础货币投放不足，可能需要依赖PSL和MLF等工具来缓解。

市场表现

• 港股表现

  • 5月19日，恒生指数下跌1.2%，跌幅较大。
  • 中国平安（2318.HK）和中国人寿（104.HK）等金融股表现疲软。
  • 中国铁路建设（1186.HK）跌幅显著，达6.3%。
  • 港口和煤炭板块表现相对较好，如中煤能源（1898.HK）上涨7.5%。

• 美股表现

  • 纽约股市表现平稳，标普500指数小幅上涨，道琼斯指数基本持平。
  • 纽约原油期货价格小幅下跌，而黄金和白银价格则略有上涨。

• 其他市场指标

  • 布伦特原油价格为64.88美元，较前一周下跌1.2%。
  • 美元指数上涨，影响国际大宗商品价格。
  • 中国国家发改委调整了汽油和柴油价格，分别下调110元/吨和105元/吨。

行业动态

• 房地产行业

  • 色彩生活（1778.HK）在深沪两地的社区进行了实地调研，发现其管理费收取率已超过95%，客户满意度达90%以上。
  • 公司通过电子系统优化运营效率，降低成本。
  • 增值服务将成为未来盈利增长点，预计每户年收入可达100元。

• 航空业

  • 香港特区政府发布“红”色旅行警报，限制前往韩国的航班，对国泰航空（0293.HK）产生一定影响。
  • 国泰航空宣布免除部分费用，以减轻客户损失。
  • 中国南方航空（1061.HK）表示韩国航线的载客率下降约1-2个百分点，但收入仍可能增长。
  • 中国东方航空（0675.HK）受韩国航线影响较大，因其业务高度依赖该市场。

• 能源行业

  • OPEC维持3000万桶/日的产量上限，导致油价下跌。
  • 中国5月原油进口量环比下降26%，表明需求疲软。
  • 国际能源署（IEA）下调天然气需求预期，预计年增长率为2%。
  • 中国发改委调整油价，对市场产生一定影响。

金融与经济数据

• 经济数据

  • 中国5月M2同比增速为10.5%，高于前值10.1%。
  • 5月零售销售同比上涨10.1%，工业生产同比上涨6.0%。
  • 中国贸易顺差为245.15亿美元，高于前值210.21亿美元。

• 近期报告

  • BOCOM Research发布了多份报告，涵盖多个行业和公司，包括航空、能源、房地产等。
  • 报告显示，色彩生活、中国南方航空、国泰航空、中国东方航空等公司的市场表现和业务情况受到关注。

总结

• CPI：短期受食品价格影响，未来可能回升。
• PPI：受国际油价和国内需求影响，预计跌幅缩小。
• 货币政策：宽松政策可能持续，但效果有限。
• 市场表现：港股整体疲软，部分行业如煤炭表现较好。
• 行业动态：房地产和航空业表现受到关注，能源行业受国际因素影响较大。

关键信息汇总

CPI分析

• 5月CPI同比1.2%，低于预期。
• 蔬菜价格下跌是主因，猪肉价格上涨但可能被低估。
• 食品价格进一步下跌空间有限，CPI可能逐步回升。

PPI分析

• 5月PPI同比-4.6%，环比稳定。
• 国际油价稳定，国内投资放缓，PPI下降趋势减弱。
• 未来PPI跌幅将逐步缩小。

货币政策

• 降准和降息效果有限，需依赖其他工具如PSL和MLF。
• 基础货币投放不足，货币政策仍需宽松。

市场表现

• 恒生指数5月19日下跌1.2%。
• 中国平安、中国人寿等金融股表现疲软。
• 中国铁路建设跌幅较大，煤炭板块表现较好。

行业动态

• 色彩生活优化运营效率，增值服务为未来增长点。
• 航空业受韩国MERS疫情影响，国泰航空采取措施缓解影响。
• 能源行业受OPEC和中国需求影响，油价下跌，天然气需求预期下调。

总结

整体来看，5月中国CPI受食品价格拖累，但未来有望回升；PPI则因国际油价稳定和国内需求疲软，预计跌幅缩小。货币政策宽松可能持续，但效果有限。港股整体疲软，但部分行业如煤炭表现较好。房地产和航空业受到关注，其中色彩生活通过数字化和增值服务提升运营效率，航空业则因韩国疫情受到一定影响。能源行业受国际因素影响较大，油价下跌，天然气需求预期下调。