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合成橡胶周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年4月25日中国合成橡胶市场，尤其是丁二烯和顺丁橡胶的供需状况、价格走势及市场策略。报告指出，当前市场整体处于震荡状态，受成本端和需求端双重影响，价格波动较为明显。

主要观点

1. 丁二烯市场：

   • 国内丁二烯供应端呈现装置重启与停车并存，产量小幅下降，产能利用率环比下降。
   • 需求端疲软，下游行业利润修复缓慢，企业开工率提升受限。
   • 由于供需双弱，丁二烯价格大幅下跌，市场情绪偏空。
   • 亚洲丁二烯价格回落，欧洲CFR中国报价在1850美元/吨附近，其他地区报价低于14000元/吨。

2. 顺丁橡胶市场：

   • 顺丁橡胶生产成本仍处于高位，生产毛利窄幅上涨，但整体仍处于亏损状态。
   • 供应端因部分装置减产，顺丁橡胶供应减少，价格持续走低。
   • 需求端表现不佳，下游采购意愿不强，市场倒挂出货。
   • 本周顺丁橡胶出厂价格下跌至16400元/吨附近，环比下跌1600元/吨。

3. 市场策略建议：

   • 单边策略：BR2606短期预计在15000-16300区间震荡。
   • 套利策略：暂不建议操作。
   • 期权策略：保持观望态度。

关键信息

成本端分析

• 国产供应：本周丁二烯产量为10.2万吨，环比下降2.21%，产能利用率64.05%，环比下降1.43个百分点。
• 原料成本：石脑油价格回落，丁二烯生产成本有所下降，但顺丁橡胶仍处亏损状态。
• 碳四抽提工艺利润：本周利润为5624元/吨，较上周期下降480元/吨。

供应端分析

• 国内顺丁橡胶产能利用率：42.9%，环比提升2.11个百分点。
• 装置变动：部分装置小幅调整负荷，个别装置停车检修，整体开工率维持低位。
• 库存情况：顺丁橡胶样本企业库存量为3.24万吨，环比下降4.64%；贸易商库存微幅波动。

需求端分析

• 轮胎行业：

  • 半钢轮胎样本企业产能利用率77.71%，环比+0.03个百分点，同比+5.35个百分点。
  • 全钢轮胎样本企业产能利用率69.54%，环比+0.20个百分点，同比+3.75个百分点。
  • 3月轮胎产量环比大幅回升，但出口同比下降。
  • 本周半钢胎与全钢胎样本企业库存周转天数均有所增加。

• 汽车行业：

  • 欧盟第一季度乘用车销量同比增长4%，3月销量增长12.5%。
  • 纯电动汽车市场份额提升至19.4%，混合动力汽车仍占主导地位。
  • 中国3月汽车产销环比回升，但同比略有下降，出口保持增长。
  • 重卡市场3月销量环比增长88.9%，同比增长24.6%，市场回暖明显。

库存与估值

• 丁二烯库存：截至4月22日，港口库存为35300吨，较上周增加4350吨。
• 顺丁橡胶库存：截至4月22日，厂内库存为25400吨，贸易商库存为7045吨。
• 估值分析：
  • 顺丁橡胶理论成本走低，但出厂价格同步下滑。
  • 周平均生产毛利为-757.75元/吨，环比上涨167.05元/吨。
  • 顺丁橡胶-泰国混合胶价差为-42.5元/吨，较上周-748.5元/吨有所改善。
  • 基差走弱，现价差均值为427元/吨，环比下降131元/吨。

产能新增情况

丁二烯产能

• 2026年新增产能：
  • 东北：华锦阿美，20万吨/年，计划于2026年10月投产。
  • 华南：中沙古雷石化，22万吨/年，计划于2026年下半年投产。
  • 西北：中石油独山子石化，12万吨/年，计划于2026年下半年投产。

顺丁橡胶产能

• 2026年拟新增产能：
  • 顺丁橡胶（镍系/钕系）：独山子（塔里木），10万吨/年，计划于2026年下半年投产。
  • 顺丁橡胶（锂系催化）：蓝海新材料，5万吨/年，计划于2026年投产。
  • 顺丁橡胶（锂系催化）：中哲高分子，4万吨/年，计划于2026年二季度投产。

市场展望

• 短期展望：丁二烯及顺丁橡胶市场短期震荡运行，需求端仍显疲软，出口订单减少。
• 中长期展望：随着新产能逐步释放，市场供需格局可能发生变化，但短期内需关注出口订单及下游需求恢复情况。

其他信息

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，报告信息来源可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。
• 报告发布机构：广发期货有限公司，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号。
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