20131003-Maybank_KERPL-Daily_Edge_11页_361kb

文档总结

核心内容概览

本文档主要涵盖菲律宾股市、银行、房地产和消费行业的最新动态与分析师观点，重点分析了Pepsi-Cola Products Philippines Inc (PIP)的财务表现、竞争状况及市场前景。

主要观点与关键信息

1. 股市表现

• PSEi：10月2日收于6,362.26点，上涨2.65%。
• Turnover (PHPm)：10月2日为8,234.29，上涨4.45%。
• PLDT ADR (USD)：10月2日为70.13美元，无变动。
• PLDT ADR (PHP)：10月2日为3,043.64，上涨0.17%。
• PHP/USD rate：为43.41，变动为-0.03%。
• Ave interbank rate：为2.03%，上涨1.56 bps。

2. 分析师信息

• Head of Research / Economist：Luz Lorenzo，联系方式：(632) 849 8836，邮箱：luz_lorenzo@maybank-atrke.com。
• Analysts：
  • Laura Dy-Liacco：(632) 849 8840，邮箱：laura_dyliacco@maybank-atrke.com。
  • Lovell Sarreal：(632) 849 8841，邮箱：lovell_sarreal@maybank-atrke.com。
  • Katherine Tan：(632) 849 8843，邮箱：kat_tan@maybank-atrke.com。
  • Ramon Adviento：(63) 28498845，邮箱：ramon_adviento@maybank-atrke.com。

3. PIP（菲律宾百事公司）分析

• Top Idea：短期压力以遏制竞争。
• 目标价格：从PHP4.60下调至PHP6.05，相当于2014F的22.1倍市盈率和7.8倍EV/EBITDA。
• 净收入预测：2013F下调10%至PHP928m，2014F下调13%至PHP1.03b。
• 收入增长：预计2013F和2014F的销售量增长分别为20.8%和11.6%，主要由于零售点渗透率提高。
• 竞争分析：CCBPI推出Coke Mismo，定价为PHP10/300ml PET瓶，可能无法盈利。PIP则推出Pepsi Singko，以更低价格吸引消费者。
• 利润率：
  • 毛利率：2013F为26.9%，2014F为27.1%。
  • 营业利润率：2013F为5.7%，2014F为5.9%。
  • 净利润率：2013F为4.0%，2014F为4.0%。
• 成本与费用：销售和分销费用占收入比例上升至13.2%，导致营业利润下降。

4. 市场动态

• ADB升级菲律宾经济增长预期：将2013年GDP预测从6%上调至7%，2014年从5.9%上调至6.1%。
• 房地产市场：Filinvest Land Inc (FLI) 发行5亿菲律宾比索债券，用于2013-2014年的资本支出计划，金额为27.3亿比索。

5. 银行业表现

• 资本充足率 (CAR)：截至2013年3月底，菲律宾主要银行的CAR为17.75%（单独）和18.89%（合并），均高于BSP要求的10%。
• 风险加权资产：合并基础上略有上升，1.2%。
• Tier 1比率：15.87%（单独）和16.06%（合并），保持强劲。

关键行业数据（部分）

6. PIP与其他消费公司比较

• 估值对比：
  • Coca-Cola Femsa (Mexico)：PER 2014F 21.1，EV/EBITDA 2014F 11.1。
  • Coca-Cola Amatil (Australia)：PER 2014F 16.7，EV/EBITDA 2014F 9.7。
  • Coca-Cola Enterprises (US)：PER 2014F 14.5，EV/EBITDA 2014F 10.0。
  • Power Root Berhad：PER 2014F 15.2，EV/EBITDA 2014F 10.2。
  • Arca Continental SAB de CV：PER 2014F 18.0，EV/EBITDA 2014F 10.3。
  • Embotelladora Andina SA：PER 2014F 13.9，EV/EBITDA 2014F 9.0。
  • Coca-Cola West Co Ltd (Japan)：PER 2014F 20.9，EV/EBITDA 2014F 4.7。
  • 平均值：PER 2014F 17.2，EV/EBITDA 2014F 9.3。

7. 股票表现（部分）

• BDO：
  • 2013F目标价为98.00，涨幅29%，评级为BUY。
• BPI：
  • 2013F目标价为100.00，涨幅1%，评级为HOLD。
• CHIB：
  • 2013F目标价为57.75，涨幅4%，评级为HOLD。
• EW：
  • 2013F目标价为37.20，涨幅40%，评级为BUY。
• MBT：
  • 2013F目标价为107.70，涨幅28%，评级为BUY。
• PNB：
  • 2013F目标价为111.00，涨幅30%，评级为BUY。
• RCB：
  • 2013F目标价为5.456，涨幅8.1%，评级为HOLD。
• PF：
  • 2013F目标价为370.00，涨幅52%，评级为BUY。
• DMPL：
  • 2013F目标价为36.50，涨幅35%，评级为BUY。
• GLO：
  • 2013F目标价为1,582，跌幅3%，评级为HOLD。
• PLDT：
  • 2013F目标价为3,137，涨幅4%，评级为HOLD。
• EDC：
  • 2013F目标价为7.12，涨幅26%，评级为BUY。
• FGEN：
  • 2013F目标价为22.50，涨幅36%，评级为BUY。
• MER：
  • 2013F目标价为336.70，涨幅13%，评级为HOLD。
• MWC：
  • 2013F目标价为23.40，跌幅15%，评级为HOLD。
• PNX：
  • 2013F目标价为6.15，无数据。

市场活动预告

• 4 Oct：STI Education Systems Holdings, Inc. 年度股东大会。
• 8 Oct：Berjaya Philippines Inc. 年度股东大会，Melco Crown (Philippines) Resorts 特别股东大会。
• 10 Oct：First Abacus Financial Holdings Corporation 年度股东大会。