20180612-招商证券_香港_-汽车汽配行业报告_SUV消费热回归理性_市场竞争点重回技术与品牌力_4页_1mb

汽车汽配行业总结（2018年6月12日）

核心内容

2018年6月12日发布的汽车汽配行业报告指出，行业整体销量在5月同比增长9.6%，达到228.8万辆，环比略有下降。1-5月累计销量同比增长5.7%，预计全年销量增长3%。轿车销量同比增长12.1%，增速超过SUV，反映出市场对轿车的关注度回升，以及部分新能源轿车在新补贴政策实施前的突击销售。SUV市场增速放缓，其红利下降，市场竞争点重新回归技术与品牌力。

主要观点

• 轿车市场复苏：轿车市场重新获得关注，尤其是注重乘坐舒适性的车型，如轩逸、卡罗拉和帝豪等，销量显著增长。
• SUV市场理性回归：SUV消费热潮逐渐趋于理性，市场对SUV的审美疲劳尚未完全显现，但持续高增长难度加大。
• 新能源车影响：部分续航里程短、能量密度低的新能源轿车在新补贴政策实施前出现销售高峰，导致5月轿车市场超预期增长。
• 行业竞争格局变化：SUV市场红利下降，推动行业竞争焦点转向技术与品牌力，产品线均衡、平台化生产能力强的企业更具竞争优势。
• 淡季布局机会：上半年的股比开放和关税下调等负面因素已反映在股价中，当前淡季是布局下半年市场的好时机。

关键信息

5月销量增长

• 行业整体销量同比增长9.6%至228.8万辆。
• SUV销量同比增长6.5%至76万辆。
• 轿车销量同比增长12.1%至94万辆，增速高于SUV。
• 新能源车在政策调整前突击销售，对轿车市场形成拉动。

市场表现

• 吉利汽车5月销量同比增长61%至12.3万辆，表现突出。
• 华晨中国宝马销量同比增长15%至3.6万辆，5系和1系销量增长强劲。
• 北京汽车旗下北京奔驰和北京现代销量均实现显著增长。
• 长城汽车SUV销量同比下降18.5%，市场份额持续收缩。
• 帝豪是销量前十中唯一的国产车，增长18%。

投资建议

• 行业首选股：吉利汽车（175 HK，买入）
• 次优推荐：华晨中国（1114 HK，买入）
• 中性推荐：长城汽车（2333 HK，中性）
• 其他推荐：北京汽车（1958 HK，买入）、福耀玻璃（3606 HK，买入）、敏实集团（0425 HK，买入）、中升控股（881 HK，买入）、正通汽车（1728 HK，买入）

财务指标概览

投资评级定义

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期行业整体表现优于市场。
  • 中性：预期行业整体表现与市场一致。
  • 回避：预期行业整体表现逊于市场。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期股价在未来12个月内上升10%以上。
  • 中性：预期股价在未来12个月内上升或下跌10%以内。
  • 卖出：预期股价在未来12个月内下跌10%以上。

行业分析与建议

• 行业整体趋势：市场逐步回归理性，轿车和SUV的销售结构趋于均衡。
• 竞争焦点：技术实力和品牌影响力成为企业竞争的关键。
• 推荐逻辑：吉利汽车因其轿车与SUV销售结构均衡、平台化生产能力强，被列为首选；华晨中国因受益于消费升级，也被推荐；长城汽车因SUV市场增速放缓，被列为中性。
• 淡季布局：当前行业处于淡季，是布局下半年投资机会的有利时机。

重要提示

• 本报告由招商证券（香港）有限公司发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，招商证券（香港）对其准确性、完整性不作保证。
• 投资者应基于自身投资目标和财务状况独立决策，自行承担投资风险。

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