20230502-华创证券-上海机场-600009.SH-2022年报及2023年一季报点评_23Q1大幅减亏至亏损1亿_3月实现单月扭亏_持续看好公司枢纽价值回归_6页_915kb

上海机场（600009）年报及2023年一季报总结

业务发展

• 上海机场股份于2023年第一季度大幅减亏至亏损10亿元人民币，较2022年第一季度亏损显著收窄，并3月实现单月扭亏。
• 经营数据方面，2023年第一季度旅客吞吐量同比增长783%，国际地区旅客恢复至2019年同期183%，显示国际航线逐步复苏对公司运营的积极影响。

财务表现

• 2022年全年实现营业收入548亿，同比下降328%. 亏损达300亿元. 扣非亏损308亿元。
• 2023年一季度营收同比增188%，但扣非仍亏损10亿元。投资收益大幅回升，主要受益于航空市场好转。

免税业务

• 免税租金收入与国际客流调节系数密切相关，核心机场免税经营仍具潜力，公司参股免税资产能增强协同效应。

投资建议

• 华创证券维持“推荐”评级，目标价75元，较当前价格有40%上涨空间，归因于国际航线的恢复预期。
• 预计2023-2025年净利润将快速增长，其中2025年预测净利润达749亿元，对应市盈率达到历史平均估值水平，有望实现估值修复。

风险提示

• 国际需求恢复低于预期，地缘局势及经济环境可能再次影响航空出行。