20140703-中泰证券-利欧股份-002131.SZ-股激巧妙到位_数字营销版图再填色彩_11页_461kb

利欧股份（002131.SZ）公司点评总结

核心内容

利欧股份（002131.SZ）近期通过发行股份及现金方式收购了上海氯氮及琥珀传播100%股权，进一步拓展其数字营销版图。该交易有助于公司构建数字营销数据库分析、策划、创意制作三位一体的布局，强化其在数字营销领域的综合服务能力。

主要观点

• 行业地位提升：通过收购两家业内领先的数字营销公司，公司已在数字营销领域形成全面覆盖，包括策略、创意、内容、数据分析等，形成完整的数字营销生态系统。
• 业务协同增强：此次整合后，MediaV、上海氯氮和琥珀传播将在数据、创意、策略等层面形成有效协同，提升整体业务效率和客户满意度。
• 管理层激励到位：交易完成后，MediaV核心高管郑晓东、段永玲和郭海将分别持有公司股权1.09%、0.41%和0.41%，实现对核心管理层的有效激励。
• 人才与资源加持：公司新增一批互联网及营销传播领域的专业人才进入董事会，如莫康孙、刘春、张翔等，进一步推动公司业务转型与升级。
• 财务预期良好：预计2014-2016年公司营业收入将分别达到3.54亿元、4.60亿元和5.72亿元，净利润分别为1.75亿元、2.09亿元和2.67亿元，分别同比增长212.76%、19.56%和27.47%。

关键信息

收购概况

• 标的公司：上海氯氮广告、琥珀传播
• 支付对价：上海氯氮2.26亿元，琥珀传播1.95亿元
• 承诺净利润：
  • 上海氯氮：2014年1801.96万元，2015年2378.75万元，2016年3004.98万元
  • 琥珀传播：2014年1501.47万元，2015年1950.13万元，2016年2550.02万元
• 估值倍数：
  • 上海氯氮：2014年12.54倍PE，2015年9.50倍PE，2016年7.52倍PE
  • 琥珀传播：2014年12.99倍PE，2015年10倍PE，2016年7.65倍PE

股权激励

• 发行股份：合计发行1868.85万股，发行价18.77元
• 核心高管持股：
  • 郑晓东：427.54万股，占比1.09%
  • 段永玲：160万股，占比0.41%
  • 郭海：160万股，占比0.41%

业务布局

• 三位一体布局：MediaV负责数据和分析，上海氯氮和琥珀传播负责创意和内容，形成完整的数字营销链条。
• 客户资源：涵盖丝芙兰、米其林、欧珀莱、轩尼诗、多乐士、瑞士莲等国内外知名客户。

财务预测

投资评级

• 评级：增持
• 目标价：20.00元-22.21元
• 理由：公司高效布局数字营销行业，具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景广阔。

行业与市场对比

• 公司股价走势与行业及市场整体趋势相比较为积极，具备一定的投资价值。
• 与行业相比，公司具备较强的市场竞争力和资源整合能力，有望在行业中占据更有利的位置。

风险提示

• 数字营销行业竞争激烈，公司需持续投入以保持优势。
• 收购整合过程中可能面临管理、文化融合等挑战。
• 市场环境变化可能对公司业绩产生影响。

总结

利欧股份通过此次收购，进一步巩固其在数字营销领域的地位，形成完整的业务布局，提升市场竞争力。公司管理层激励到位，专业人才加入董事会，为未来业务发展提供有力支撑。财务预测显示，公司未来三年业绩有望稳步增长，给予“增持”评级，目标价为20.00元-22.21元。