20240922-国信期货-有色（碳酸锂）季报_过剩压制走势_碳酸锂季内破位7万_13页_2mb

国信期货碳酸锂季报总结（2024年三季度）

核心观点

• 短期下行主导：受供应过剩影响，碳酸锂价格在2024年三季度持续下行，盘面多次创下历史新低，尽管基本面有小幅边际改善，但供应端强势压制仍为市场主线。
• 中长期过剩格局未改：预计中长期供过于求的基本面仍将主导市场，缺乏实质性减产前难以触底。

一、供给端分析

1. 锂矿供给

   • 锂矿进口量增加，但海外出口有所回落（如智利7月环比减少53%）。
   • 锂盐产量仍维持高位，部分依赖外购矿的厂家因成本倒挂面临压力。

2. 库存压力

   • 碳酸锂社会库存和仓单总量处于高位，现货基差走强部分由买套保和备货行为支撑。

二、需求端分析

• 下游动态
  • 新能源汽车“金九银十”旺季预期提振正极材料需求，磷酸铁锂增速显著高于三元材料。
  • 动力电池销量及出口均表现强劲，但下游实际采买仍以刚需低价为主，对价格反弹形成抑制。

三、关键因素

• 宏观环境

  • 美联储大幅降息开启宽松周期，新能源板块或得支撑，但过剩交易逻辑仍主导商品市场。

• 价格走势

  • 7月：受“特朗普交易”打压及基本面转差影响，碳酸锂持续下行，月内最低探至74万元/吨（电碳）。
  • 8月：季节性补库预期带动短暂反弹，但下游需求未回暖，价格快速回落。
  • 9月：宁德时代停产传闻刺激价格涨超预期，但随即因供应高位压制重挫，盘面再破7万元（工碳）关口。

四、操作建议

• 短期：维持反弹沽空思路，若补库不及预期，价格或继续下探。
• 中长期：需关注资源端实质性减产及产业政策变化。

五、风险提示

• 供应端意外减产：可能推升价格。
• 下游超预期补库需求：缓解过剩压力。
• 海外市场扰动：如智利等国出口政策变化。