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卓朗科技（600225.SH）公司深度报告总结

核心内容

卓朗科技（600225.SH）在2022年12月25日发布深度报告，重点分析其战略重整、业务转型及盈利前景。公司通过司法重整化解了债务危机，聚焦信息技术服务主业，包括软件开发、系统集成及数据中心建设与托管（IDC）。报告指出，公司基本面已发生根本性改善，未来有望重回良性发展轨道。

主要观点

• 战略转型：公司地产业务通过破产重整引入战略投资者，有效改善了资产负债结构，实现净资产由负转正。公司全面转向软件和信息服务业，聚焦于信息技术服务主业。
• 业务结构：公司主要业务包括软件业务（占比约30%）、系统集成（占比约70%）和数据中心建设与托管（占比约30%）。系统集成和软件产品是核心收入来源，占总收入的70%。
• 数字化转型：随着国家政策支持和市场需求增长，公司正受益于数字化转型趋势，尤其是“东数西算”工程带来的数据中心建设与托管业务增长。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为9.50亿元、18.55亿元和22.00亿元，EPS分别为0.14元、0.20元和0.09元。当前股价对应PE分别为22倍、15倍和34倍，给予“买入”投资评级。
• 技术与资质：公司拥有12项核心技术，并获得多项高级别资质认证，包括国家高新技术企业、国家重点软件企业等，为业务拓展提供了坚实基础。

关键信息

1. 公司业务

• IDC业务：提供数据中心全生命周期服务，包括规划、设计、建设、运维等。公司拥有北京、天津、江西、新疆4个地区的6座数据中心，总运营净机房面积约4万平方米。
• 软件业务：公司基于自有技术开发工业软件、云基础架构软件和大数据软件等，已形成“卓朗天工”“卓朗昆仑云”“朗数”“朗图”等系列产品。未来将受益于信创产业的发展。
• 系统集成：为政府、公共事业、金融业、制造业等客户提供定制化系统集成解决方案，包括信息系统设计、软件开发、实施部署、后期运维等。

2. 财务状况

• 营收与利润：2021年实现营收8.14亿元，归母净利润7.78亿元。2022年营收预计为9.50亿元，归母净利润预计为4.75亿元，2023年归母净利润预计为6.89亿元。
• 资产负债结构：通过破产重整，公司净资产由负转正，资产负债率从70.6%降至66.2%。
• 盈利能力：公司毛利率从59.2%降至50.0%，净利率从97.9%降至14.3%。

3. 市场与政策

• 政策支持：受益于“东数西算”工程及国家对信创产业的重视，公司数据中心建设与托管业务迎来增长机遇。
• 市场前景：我国软件产业收入和利润保持较快增长，预计到2025年市场规模将突破十万亿元。系统集成行业复合增长率达19.14%，数据中心市场规模复合增长率达30.69%。

4. 股权结构与管理团队

• 实际控制人：天津国资委，持股28.16%。
• 主要股东：张坤宇持股26.40%，为最大个人股东。
• 管理团队：公司董事会于2022年10月完成换届，团队实力强劲且未来三年内保持稳定。

5. 风险提示

• 宏观风险：经济增长不及预期可能影响公司业绩。
• 业务风险：地产剥离不及预期、客户开拓不及预期、数字化趋势不及预期等。

结构清晰总结

1. 战略转型与财务改善

• 破产重整：公司通过司法重整引入战略投资者，化解债务危机，改善资产负债结构，实现净资产由负转正。
• 业务聚焦：全面转向软件和信息服务业，提升持续经营能力和盈利能力。

2. 业务发展与市场前景

• 核心业务：系统集成和软件产品业务收入占比约70%，数据中心建设与托管业务收入占比约30%。
• 市场增长：受益于数字化转型、政策支持及技术创新，公司业务有望持续增长。

3. 技术与资质优势

• 核心技术：公司拥有12项核心技术，包括服务器虚拟化、桌面虚拟化、云计算技术等。
• 资质认证：公司获得多项高级别资质认证，包括CMMI、ISO等，为业务拓展提供支持。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为9.50亿元、18.55亿元和22.00亿元，EPS分别为0.14元、0.20元和0.09元。
• 投资建议：给予“买入”评级，当前股价对应PE分别为22倍、15倍和34倍。

5. 风险提示

• 风险因素：包括宏观经济、地产剥离、客户开拓及数字化趋势等。

总结

卓朗科技通过战略重整实现了财务状况的改善，并聚焦于软件和信息服务业，未来有望在数字化转型和政策支持下实现持续增长。公司具备核心技术与高级别资质，为业务拓展提供了坚实基础。盈利预测显示公司未来三年收入有望显著增长，但需注意宏观经济、地产剥离及客户开拓等风险因素。