深度报告-20230728-东吴证券-卓朗科技-600225.SH-背靠天津国资委_算力_信创_工业软件三花聚顶_17页_1mb

证券研究报告摘要：卓朗科技（600225）

公司背景与战略转型：

• 公司原为天津松江股份有限公司，2022年剥离地产业务，转型为软件开发及云服务、系统集成解决方案、互联网数据中心建设与托管服务三大主营业务。背靠天津国资委，是国资系统唯一具备数字化能力的企业。
• 2022年实现营收906亿元，同比增长11%；归母净利润401亿元。公司通过破产重整提升盈利能力，聚焦信息服务业务，占比达98%。

三大核心业务：

• 算力： 拥有4个数据中心，4,567个机柜，计划定增新建5000个机柜。与英伟达合作，聚焦智能制造、智慧城市等领域AI算力建设。
• 工业软件： 提供“卓朗天工”系列，包括MES、WMS、APS等，已应用于八大行业，获头部客户认可。国产化前景广阔，中国MES市场2020年485亿元，预计2025年达2000亿元。
• 信创： 布局云桌面和国资云，控股信创适配中心。云桌面存量6000万台，渗透率提升潜力大。国资云市场预计2025年千亿空间。

投资评级与预测：

• 初次覆盖，给予“买入”评级。
• 2023-2025年归母净利润预测：204亿、384亿、660亿元，对应PE分别为100倍、53倍、31倍。
• 关键驱动因素：算力合作、信创推进、工业软件国产化。
• 风险：政策不及预期、技术研发滞后、中美摩擦升级。

市场空间与估值：

• 算力市场2023年全球AI加速器300亿美元，2027年超1500亿美元。
• 国信云和工业软件国产化是核心增长点，协同效应显著。