20240904-山西证券-华中数控-300161.SZ-24H1受海外交付影响短期承压_数控系统毛利率创新高公司研究_公司快报_5页_431kb

华中数控（300161）半年度分析与展望

市场与基本面表现

华中数控公司在2024年上半年度报告中披露，期内实现营收62.9亿元，同比减少2902%；归母净利润达到-10.7亿元，亏损较上年同期扩大20342%；扣非后净利润-13.6亿元，亏损同比扩大3612%。业绩表现显著低于预期。

从季度数据来看，公司第二季度单季营收38.6亿元，同比下滑27.03%，但环比增长58.54%；归母净利润亏损由盈转亏，亏损额环比大幅收窄44.94%；扣非净利润亏损环比也明显改善32.23%。海外订单交付周期较长是导致上半年业绩承压的主要外部因素。

尽管整体亏损，公司于报告期实现销售毛利率同比提升44.3个百分点，达到34.75%，其中高端数控系统毛利率突破40%，创历史新高达40.79%。净利润下滑主要受到期间费用率的大幅上升影响，从原来水平提升18.59个百分点至59.37%。

同时，公司积极践行全球化战略，在英国、日本、法国中标并交付多个工业机器人与智能产线项目，累计出口合同金额达5亿元。

产品与市场布局

公司在数控系统与机床领域取得收入38.3亿元，同比增长38.9%；新能源汽车配套业务收入达1.47亿元，同比大幅增长316.0%；特种装备业务收入实现1.67亿元，同比增长149.7%。

在高档数控机床领域，公司展示了五轴旗舰产品，加工精度与效率比肩国际水平。公司与山东豪迈、华工激光等企业加强合作，在汽车零部件、激光加工等领域实现在五轴数控机床的批量配套应用。公司五轴产品持续巩固市场高端引领地位。

报告期内，公司继续深化全球布局，华数锦明海外业务延续强劲态势，法国软包电池模组线顺利出运，极大推动了智能产线在海外市场的拓展。

投资建议与展望

基于五轴数控系统国内领先地位及产品高端化战略，公司数控系统毛利率创新高，国产替代前景广阔。公司合同负债达339亿元，同比增长55.43%，环比增幅达77.49%，订单储备充分。

分析师维持公司“买入-A”的投资评级，预计2024至2026年归母净利润依次为0.75亿元、1.35亿元、1.57亿元，对应EPS分别为0.4元、0.7元、0.8元。保守起见估值PE由53倍逐步下降至26倍。

风险提示

需警惕宏观经济波动、行业竞争加剧、技术研发风险、原材料成本上升等经营风险。总体看，公司具备成长性但短期承压，长期看仍有较强发展潜力。