20231101-中航证券-华中数控-300161.SZ-Q3业绩同比扭亏为盈_高端数控系统加速放量_4页_1mb

华中数控 (300161) 总结

核心内容

华中数控在2023年第三季度实现了业绩扭亏为盈，表现出较强的市场竞争力和业务增长潜力。公司主要业务涵盖数控系统与机床、机器人与智能产线等，其中高端数控系统和新能源相关的智能产线业务增长显著。公司还积极拓展海外市场，并与国智中心合作，推动高性能数控技术的发展。

主要观点

1. 业绩表现

• 2023年前三季度：公司实现营收12.96亿元，同比增长33.31%；归母净利润为-0.34亿元，亏损同比收窄37.62%。
• Q3单季度：营收4.1亿元，同比增长18.73%；归母净利润0.01亿元，实现扭亏为盈。
• 盈利能力：2023年前三季度毛利率为32.61%，同比提升0.78个百分点，主要得益于高端数控系统增长和管理效率提升。

2. 高端数控系统加速放量

• 高端数控系统领域保持高增长，前三季度出货量已超过去年全年水平。
• 公司在五轴加工领域取得重要进展，与多家知名机床企业合作，如山东豪迈、东莞埃弗米、艾姆克斯、华工激光等。
• 2023年10月，公司发布华中8型车铣复合数控系统，并在玉环国际机床展上与近十家企业签署战略合作协议，推动国产替代进程。

3. 新能源行业带动智能产线高增长

• 随着新能源动力电池和光伏行业的快速发展，公司智能产线业务受益明显。
• 子公司常州锦明2023年前三季度收入达4.7亿元，同比增长65%。
• 9月公司与海外客户签署4.17亿元订单，销售软包电池模组装配线，显示海外业务拓展取得突破。

4. 全球化战略持续推进

• 公司加大欧美市场开拓力度，匈牙利子公司投入运营，国际化成长可期。
• 推出AR系列桁架机器人新品，配置“一脑双控”数控系统，满足不同规格型号数控机床自动化上下料需求。

5. 与国智中心战略合作

• 10月27日，公司拟与国智中心签署合作协议，共同研发高性能数控技术、工业互联网平台、智能伺服与动力学建模、智能电机技术、机器人和智能产线等。
• 合作期内公司拟支付技术研发费3000万元，进一步巩固其在高端数控系统领域的核心竞争力。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年公司营收分别为20.87亿元、25.95亿元、32.08亿元，归母净利润分别为0.90亿元、1.66亿元、2.67亿元。
• 估值：当前股价对应市盈率（TTM）为190.79倍，预计2023年市盈率为78.89倍，2024年为42.64倍，2025年为26.53倍。
• 财务数据：
  • 2023年前三季度：营收12.96亿元，同比增长33.31%；归母净利润-0.34亿元，亏损同比收窄。
  • 2023E：营收20.87亿元，归母净利润90亿元，同比增长显著。
  • 资产负债率：57.18%，显示公司存在一定财务杠杆。
  • 流动资产总计：2023E为2861亿元，非流动资产总计为950亿元。
  • 经营性现金净流量：2023E为161亿元，显示公司经营现金流有所改善。
  • 研发投入：2023E为298亿元，持续推动技术升级和产品创新。

风险提示

• 制造业复苏不及预期
• 国产替代进程受阻
• 市场竞争加剧
• 新品开发进度不及预期
• 管理效率改善不及预期

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若未来六个月行业增长高于沪深300指数）、中性（若行业增长与沪深300指数持平）、减持（若行业增长低于沪深300指数）

研究团队介绍

• 团队负责人：邹润芳，曾获2012至2013年新财富最佳分析师军工机械第一名，2015至2017年新财富最佳分析师机械行业第一名。
• 团队特点：专注于先进制造、军民融合、新能源、新材料等领域，擅长产业链研究与资源整合，致力于服务一二级市场，拓展产融结合。

联系信息

• 分析师：邹润芳、闫智、卢正羽
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉
• 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637