20240806-华创证券-_策略月报_港股月报_降息预期下的港股洼地优势_12页_1mb

港股性价比分析报告总结

核心观点

在降息预期和市场波动背景下，港股相较于A股的吸引力显著增强。港股估值水平较低、股息率较高，有望在美联储降息中获得更大弹性。

主要发现

港股 vs. A股优势

1. 前期跌幅：港股累计跌幅大于A股（如恒生指数5年下跌44%，恒生科技68%）。
2. 估值水平：港股市盈率（89倍，处于历史16分位）及市净率（9倍，4分位）均低于A股，估值优势明显。
3. 股息率：恒生指数股息率4.4%，高股息指数可达70%，高于A股的28%-53%。
4. 降息弹性：美联储9月降息概率高，历史经验显示，港股在降息初期反弹幅度更大，叠加当前低估值，弹性优势更大。

亚太市场再平衡效应

1. 韩国、印度等市场与中国股指分化加剧，若海外机构调整新兴市场配置，中国资产或迎来资金流入。
2. 港股在“中国资产内部”差异中更具优势，受益于政策支持和外资偏好。

近期市场表现与资金流向

1. 7月港股表现：恒生指数下跌21%，医疗保健和公用事业涨幅最优；南向资金流入放缓，但继续偏好银行、高股息板块。
2. 盈利预测：地产、原材料等行业盈利修正向好，部分行业修饰幅度显著负值或正修正幅度显著负值。
3. 成交热度下降：日均成交额与换手率持续回落，市场观望情绪较高。

投资建议

8月港股金股组合包括：比亚迪电子、腾讯控股、华润啤酒、名创优品等，核心推荐高股息、政策受益板块。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 全球经济疲软对产业链的影响
• 历史经验不必然在未来重复