20250428-国富期货-_早间看点_AmSpec马棕4月前25日出口增14.75％_阿根延大豆收割进度达13_落后于去年同期_9页_2mb

【国富期货早间看点总结】
2025年4月28日，国际及国内油脂及农产品市场动态如下：

1. 国际供需动态

• 马来西亚棕榈油出口：AmSpec数据显示，4月1-25日棕榈油出口量达923,893吨，较上月同期激增1475%；ITS数据为950,957吨，环比增长138%。但3月棕榈油期末库存同比增加352%至1563万吨，高于市场预期，显示供应端压力增加，短期价格或偏弱震荡。
• 阿根廷大豆收割：截至4月24日，2024/25年度大豆收割率为13%，落后于去年同期的23%。阿根廷农林渔业国秘处数据显示，收割进度持续缓慢，可能影响市场供应预期。
• 巴西大豆情况：巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布，4月13-19日出口大豆3728万吨，豆粕5143万吨，玉米118万吨；4月20-26日计划出口大豆3055万吨，豆粕8455万吨，玉米363万吨。南里奥格兰德州80%种植面积完成收割，利于田间作业，但部分作物未成熟。
• USDA供需报告：美国24/25年度大豆进口量及压榨量上调，期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲，符合市场预期。巴西大豆23/24年度产量上调150万吨，24/25年度产量维持1.69亿吨不变，期末库存上调79万吨。阿根廷供应数据未调整，显示其产量仍为市场关注焦点。

2. 天气对作物的影响

• 美国中西部：近期降雨改善墒情但阻碍播种，4月底至5月初将面临多个天气系统影响，可能继续延迟播种进度。
• 印尼/马来西亚棕榈油产区：预计未来15天迎来干燥天气，利于棕榈油产量增长，但沙巴/北加里曼丹地区降雨量较高，可能影响局部产出。

3. 政策与市场调节

• 印度关税调整：印度植物油行业呼吁扩大粗植物油与精炼植物油进口关税差距，以抑制精炼油脂进口，支持国内加工产能。当前粗植物油关税为275%，精炼品种为3575%。
• 美国关税政策：特朗普称对华加征关税不会取消，除非中国有实质性让步；同时计划扩大大豆涨跌停板至75美分，可能加剧市场波动。
• 欧盟油菜籽产量预估：战略谷物维持2025/26年度欧盟油菜籽产量1900万吨不变，但下调葵花籽产量至1050万吨，且预计减少从巴西进口大豆，因巴西可能转向中国出口。

4. 国内供需与市场操作

• 中国油脂市场：4月25日豆油成交19900吨，棕榈油成交133吨，总成交环比增4%；豆粕实际成交1万吨，开机率降至37.83%。
• 生猪养殖利润：3月自繁自养生猪利润达10016元/头，外购仔猪利润5362元/头，均较前期有所提升。

5. 资金与市场情绪

• 期货市场资金流动：4月25日中国期货市场资金净流入172亿元，商品期货资金净流出2507亿元（农产品期货净流入221亿元），股指期货净流入2679亿元。
• CFTC持仓数据：CBOT大豆多头持仓增至191,535手，空头持仓增至135,851手；豆油多头持仓增长至133,444手，空头增至73,053手；豆粕多头持仓小幅增长，空头持仓显著增加。

6. 运输与价格波动

• 波罗的海干散货指数：5月1日起大豆涨跌停板扩大，海岬型船运价指数涨23%至1889点，巴拿马型船运价指数涨15%至1392点，显示运输需求上升。

7. 市场展望

• 棕榈油：短期价格承压，需关注产地增产幅度、关税政策及美国生物柴油政策变化。
• 美豆：USDA报告影响中性，但美国关税政策和播种季临近可能加剧价格波动。
• 巴西大豆：产量上调与天气不确定性并存，需关注后续收割进展及库存变化。

风险提示：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，市场有风险，操作需谨慎。