20220701-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_22页_1mb

报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年7月1日）

核心内容概览

本报告分析了2022年7月1日能源化工类商品的市场动态及策略建议，涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油等品种。整体来看，市场呈现震荡整理、偏弱震荡、中期压力等特征，多数品种面临基本面和宏观环境的双重压力。

主要观点与策略

1. PTA & MEG

核心观点：PTA及MEG均呈现偏弱震荡趋势。
策略建议：
- PTA：全年高点已现，成本端支撑减弱，操作上建议9-1反套。
- MEG：短期反弹但趋势仍偏弱，建议9-1反套。

2. 橡胶

核心观点：天然橡胶价格震荡整理。
策略建议：宏观与基本面矛盾交织，建议短期观望，关注供需变化。

3. 沥青

核心观点：沥青价格偏弱震荡。
策略建议：短期BU或随成本震荡整理，建议单边暂时观望，关注月间套利与盘面利润。

4. LLDPE & PP

核心观点：LLDPE短期震荡，中期仍有压力；PP同样处于震荡市，中期压力仍在。
策略建议：
- LLDPE：短期下方支撑8300、8000，上方压力9000。
- PP：短期下方支撑8300、8000，上方压力9000。

5. 纸浆

核心观点：纸浆价格回调整理。
策略建议：建议震荡思路对待，关注下游需求变化与库存情况。

6. 甲醇

核心观点：甲醇价格偏弱震荡。
策略建议：短期下方支撑2500、2400，上方压力2700-2800。

7. 尿素

核心观点：尿素价格负反馈进行时。
策略建议：关注现货价格与开工率走势，短期震荡，中期需关注需求恢复。

8. 苯乙烯

核心观点：苯乙烯价格偏弱震荡。
策略建议：短期建议8-9正套，关注市场基差与月差变化。

9. 纯碱

核心观点：纯碱价格偏强震荡。
策略建议：短期下方支撑2700、2600，上方压力2900-3000。

10. LPG

核心观点：LPG价格偏弱震荡。
策略建议：7月CP价格下调，油价下跌对LPG形成压力，建议短期观望。

11. 短纤

核心观点：短纤价格做扩利润。
策略建议：短期建议多PF空PTA，关注基差与月差变化。

12. PVC

核心观点：PVC价格窄幅震荡。
策略建议：关注现货价格走势及开工率，短期保持低位震荡。

13. 燃料油 & 低硫燃料油

核心观点：
- 燃料油：或开启震荡下行趋势，建议做多FU裂解。
- 低硫燃料油：或开启弱势，建议逢高做空LU-FU价差。
策略建议：关注油价走势及裂解价差变化，LU-FU价差有下跌风险。

关键信息与数据

市场基本面数据

PTA：开工负荷78.0%，成本端支撑减弱，现货基差220元/吨。
MEG：国内乙二醇整体开工负荷53.55%，煤制乙二醇开工负荷46.47%。
橡胶：盘面震荡，现货-期货价差-125元/吨。
沥青：国内炼厂开工率27.14%，库存率34.83%，基差-148元/吨。
LLDPE：现货价格区域价差不突出，基差走强。
PP：现货价格区域价差缩小，基差走强。
纸浆：国内价格稳中有跌，进口压力增加。
甲醇：港口库存增加，内地基差走弱。
尿素：国内价格高位震荡，出口恢复不足。
苯乙烯：基差走强，库存偏低。
纯碱：库存下降，需求支撑较强。
LPG：CP价格下调，国内供需偏弱。
短纤：现货市场基差走强，建议做扩利润。
PVC：现货价格跌至成本线附近，需关注需求变化。
燃料油：裂解价差恢复，建议做多FU裂解。
低硫燃料油：价差有下跌风险，建议逢高做空。

趋势强度

趋势强度：大部分品种处于中性至偏弱区间，仅纯碱为偏强。

市场分析与展望

宏观与基本面矛盾

多数品种受宏观情绪（如经济衰退预期、油价波动）与基本面压力（如高库存、弱需求）影响，短期震荡为主。
成本端：油价波动、煤炭价格下行、PX价格下跌等对多数品种形成压制。
供应端：部分装置检修、新产能释放缓慢、进口增加等，导致供应压力。
需求端：下游需求疲软、订单未明显好转，对价格形成拖累。

市场策略总结

反套操作：PTA、MEG、LPG、短纤等品种建议9-1反套或8-9正套。
震荡思路：橡胶、沥青、LLDPE、PP、纯碱等品种建议短期震荡，关注供需变化。
做空机会：低硫燃料油、苯乙烯等品种建议逢高做空。
做多机会：燃料油裂解价差恢复，建议做多FU裂解。

风险提示

原油价格波动对燃料油、LPG等品种影响显著。
国内疫情、汇率波动、输入性通胀等因素可能对聚烯烃（LLDPE、PP）形成压力。
下游需求恢复情况对纯碱、尿素、短纤等品种影响较大。
汇率波动可能影响PTA、MEG等品种的进口成本及价格走势。

总结

整体来看，能源化工市场在2022年7月1日面临成本端走弱、供应端偏紧、需求端疲软三重压力，多数品种处于震荡整理或偏弱震荡状态。策略上以反套、正套、做多裂解价差、做空价差为主，需密切关注油价、库存、需求变化等关键因素。市场情绪和基本面矛盾交织，短期内难以形成明确趋势，建议投资者谨慎操作，关注市场动态及政策变化。

展开完整摘要